作者|StoneJin
来源|IPO早知道
据IPO早知道消息，供应链金融科技解决方案提供商「联易融科技」今日（7月22日）早间在港交所公告称，其注意到Valiant Varriors LLC于2021年7月20日刊发的研究报告，当中载有若干关于联易融的指称，这些指称实属毫无根据，报告亦包含多项失实陈述、虚假指称及明显事实错误。
联易融在公告中指出，其强烈否认该报告所载的指称，并已寻求法律意见，及对Valiant Varriors采取正式法律行动。
针对做空报告的种种指称，联易融在公告中均给予了回应：
其一、关于业务的价值主张及对房地产行业的敞口。（做空报告指出，供应链资产证券化是核心企业规避监管的后门融资工具，并进一步指称故意隐瞒其对房地产行业的敞口过大。）
联易融表示：与其他供应链金融科技解决方案一样，由本集团的科技解决方案促成的供应链资产证券化发行旨在通过利用大型企业的信誉提高供应商的营运资金效率，并使整个供应链受惠。这是为中小企业提供流动性支持的有效方式。
此外，联易融在招股书中已披露过去3个年度的客户主要包括金融机构及核心企业，包括房地产行业的核心企业，亦已披露其前五大客户各自所在的行业。
2021年上半年，联易融的科技解决方案处理的供应链资产总量约45%与房地产行业板块的相关核心企业有关。就客户数目而言，截至2021年6月30日，金融机构及核心企业站客户总数分别约40%及60%。在这类核心企业客户之中，约25.5%、24.8%及10.6%分别属于制造、房地产及建筑行业。
其二、关于过桥及关联方交易。（做空报告指出，联易融于过桥过程中已承受过度金融风险，而有关风险并未于招股章程充分披露；以及于过去数年频繁更换其核数师。）
联易融表示，其ABS云提供广泛的数字化证券化发行数字管理服务及发行后服 务。过桥只是在联易融担任相关交易的发起人时，其科技解决方案所促成的证券化发行所涉及的步骤之一。过桥并非融资业务，当核心企业并无成立保理附属公司或并无可担任发起人的合适保理公司时，联易融提供此服务来补充其为客户提供的端对端解决方案。
做空报告所描述的风险受到夸大，而于过桥过程中可能牵涉的任何风险均已于招股章程中重点披露。
此外，除IPO聘用的申报会计师外，联易融自其成立以来并未聘用任何其他核数师。而在做空报告中列出的其他核数师为联易融若干附属公司的核数师，且均根据其专业知识及于相关附属公司营运所在的相关行业及业务领域的经验，以及其他商业考虑因素而挑选。于集团层面及附属公司层面分别聘用不同核数师的市场做法，于联交所上市的公司中相当常见。通过故意混淆联易融核数师和附属公司核数师的概念，做空试图给读者联易融频繁更换核数师的错误印象。
三、关于风险资产对淨资产倍数。（做空报告指出，根据205号文，联易融附属公司「联捷保理」的风险资产对净资产倍数违反不应超过10倍的监管限制。）
联易融表示，做空报告使用现金流量及淨资产数字计算指称风险资产对净资产倍数是错误和具误导性的。风险资产对净资产倍数应按风险资产余额除以净资产余额计算。联易融谨此指出，其保理附属公司(包括联捷保理)的风险资产对净资产倍数从未超出所指的10倍上限水平。
四、关于收入。（做空报告指出，联易融将第三方专业费用分类为其自身收入的一部分，夸大收入。）
联易融表示，其招股章程中的会计师报告已由其申报会计师审核。根据适用会计准则确认与业务交易相关的收入和收益，并已在招股章程附录一会计师报告所载经审核历史财务资料附注2(t)及3(h)中披露相关会计政策。
五、关于技术能力。（做空报告对创新力、区块链专业知识、研发投资和具经验的技术专家四点均提出了质疑。）
联易融表示，首先，技术创新是其业务的核心。自成立以来，其大力投资加强技术以支持其业务、产品和服务的提供，并一直努力不懈，通过其技术解决方案加深供应链各方之间的链接。
至于做空报告指出的大部分专利申请仍在进行，意味本集团缺乏技术能力。这是不公平的陈述。于2018年至2020年的三年间，区块链、大数据、人工智能及云计算发展迅速。这是联易融核心专有技术所在的领域。同期，联易融提交超过230项专利申请以建立其技术优势。由于有关当局处理专利申请需时(一般为18至36个月)，故大部分申请仍在处理中。
其次、联易融于2017年推出中国首个区块链应收账款多级流转平台(即多级流转云)。基于其独有的区块链平台，联易融做到了交易数据的不可篡改、可追溯和透明化，从而让供应链金融生态系统中的各方建立了信任，得以更好地了解供应链中的交易和资金流向。
与客户不愿使用区块链多级平台的指控相反，于2021年上半年，联易融多级流转云所支持的交易量已增加逾150%，已利用此解决方案取得20多名新客户。
第三、使用现金流量表内的数字评估研发投资是否充足乃误导及不准确。相反，研发费用与经营费用总额作比较能为投资者提供更具意义的画面，实际上亦更为广泛使用。2020年，联易融产生研发费用约人1.04亿元人民币，较2019年增加约73.2%，佔2020年经营费用总额约34.6%。
第四、截至2020年12月31日，联易融拥有一支由397名经验丰富的专业技术人员组成的团队从事研发；约63%员工主要从事技术相关工作，且每名员工已为联易融的创新及研发工作作出贡献。2021年上半年，联易融的工作团队新增约140名从事技术相关工作的员工。目前，研发部的人工智能团队由46名人才组成，其中硕士或以上学历占95%以上。
六、关于税务。（做空报告指出，联易融的两间保理附属公司利用新增值税法规的灰色地带，使用「差额」法而非「全额」法计算增值税。）
联易融表示，其中国附属公司向主管税务机关提交了真实及完整的交易数据，并据此履行其各自的纳税义务。经主管税务机关发出的税务违法记录证明证实，截至本公告日，其中国附属公司从未因任何中国税务条例的重大违反情况而受到质疑或处罚。
联易融在公告中总结称，做空报告的指称均为毫无根据，载有多项失实陈述、虚假指称及明显事实错误，且采用的逻辑存在缺陷。
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