作者 | 张婷 龙秋月
2017年，广东顺德农村商业银行股份有限公司（以下简称“顺德农商行”）即向监管部门报送上市辅导备案申请。目前，距离顺德农商行申请IPO已五年有余，其审核状态仍为预先披露更新。此前，证监会在顺德农商行首次公开发行股票申请文件反馈意见中，对其理财产品风险、股份变动情况、不良贷款率波动等提出问询。
值得注意的是，工商资料显示，美的集团（000333.SZ）及其控股子公司美的集团财务有限公司（以下简称“美的财务”）分别持有顺德农商行7%、2.69%的股权，二者合计持股比例达9.69%，高于顺德农商行的第一大股东所持比例。据顺德农商行官网公布的理财产品关联交易公告显示，该行发行的精英理财系列多款理财产品陆续将资金投向美的置业（03990.HK）发行的债券，面值在数百万元到数千万元不等。
IPO近三年无进展
据了解，2019年6月，顺德农商行正式向证监会递交IPO申报材料并获得受理；2019年9月，证监会就该行的申报材料给出反馈意见，对该行的股份变动情况、理财产品风险等62项问题提出问询。此后，该行的预先披露更新状态停留在2019年9月。据招股说明书信息显示，顺德农商行预计在A股市场发行不超过16.94亿股，占发行后总股本的25%，本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以提高资本充足水平，增强综合竞争力。
截至目前，有10家银行正在排队A股IPO，均为中小城商行或农商行，审核状态为预先披露更新。此外，今年以来，银行上市节奏逐渐放缓，部分银行虽已披露上市意向，但公开信息显示，证监会已近25个月未新受理银行上市申请。值得注意的是，证监会在多家拟A股IPO的中小银行上市申请的反馈意见中，均对其股权问题提出质询。
据年报信息显示，截至2021年末，顺德农商行的法人股、社会自然人、职工自然人股份占比分别为50.19%、40.92%、8.89%，上述两类自然人股东在报告期内均出现股本增加的情况。
这其中，尤其需要注意董事、监事、高级管理人员（以下简称“董监高”）及其近亲属等自然人的持股变动情况。顺德农商行首次招股说明书信息显示，截至2018年末，银行的董监高等14名人员持有601.45万股股权，董监高人员的33位近亲属持有1110.72万股股权。顺德农商行新版招股说明书信息显示，截至2020年3月，该行的董监高等14名人员持有607.15万股股权，董监高人员近亲属持股情况由原来的33位变为25位，合计持有931.76万股股权。此外，顺德农商行董监高及其近亲属对该行股权作出增持行为均发生在2016-2017年，即银行向监管部门报送上市辅导备案申请之前。
证监会在上述反馈意见中亦要求该行补充披露发行人董监高及其亲属持股的形成过程及变动情况、股权交易价格、持股资金来源是否来自于银行提供的借款、是否存在获受股权奖励情况，董监高及其亲属持股是否需要履行相关的内部决策程序和主管部门的审批或备案等内容。
北京京都上海律师事务所律师江永茜向《中国科技投资》记者表示，梳理顺德农商银行的发展历史可知，其由农村信用合作社改制为农商银行，在改制的过程中，农村信用合作社动员员工及家属入股，形成了高管及其近亲属持股的情形。若顺德农商行经营发展良好，高管近亲在IPO前夕突击增持股份，显然是对顺德农商行上市以后股份增值抱有较高的预期。然而，董监高及其近亲持股，可能存在关联交易、内幕交易和股东干预经营的风险。
“根据我国《证券法》第四十四条规定，‘上市公司持有百分之五以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员将其持有的该公司的股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益’。因此，一旦顺德农商行上市成功，持有顺德农商行百分之五以上股份的董监高的配偶或直系亲属，将被禁止短线交易”，江永茜进一步补充道。
理财资金投向美的置业债券
美的置业是美的集团旗下一家房地产开发商，主要在我国珠三角、长三角地区开展业务。在房地产行业面临压力的情况下，美的置业仍能获得不少融资。据公司财报信息显示，截至2022年6月末，美的置业持有现金及银行存款总量约305亿元，拥有境内公司债券、中期票据、定向债务融资工具及资产抵押证券的可用注册额度合计共约114亿元，尚未动用的银行授信额度约1056亿元。
近年来，美的置业多次发债融资。根据《中国科技投资》记者不完全统计，目前，美的置业的存量债券为14只，债券年限为2-5年，票面利率在3.99%-5.8%，合计募集资金为113.94亿元。其中，美的置业大部分短期债券利率维持在5%以下，融资成本较低。此外，美的置业在今年中期业绩报告中亦指出，集团融资成本进一步降低，截至2022年6月末，集团加权平均融资成本进一步降低22个基点至4.6%。
美的集团、美的置业与资金方顺德农商行的关系相当密切。工商资料显示，美的集团及其控股子公司美的财务分别持有顺德农商行7%、2.69%的股权，二者合计持股比例达9.69%，高于顺德农商行的第一大股东所持比例。另据美的置业2021年年报信息披露，顺德农商行长期出现在美的置业主要往来银行列表中。
据顺德农商行官网公布的理财产品关联交易公告显示，该行发行的精英理财系列多款净值型产品，陆续将资金投向美的置业发行的债券，每次投资面值在几百万元到几千万元不等。具体来看，2022年7月，顺德农商行通过精英理财德享、德利、顺享多期封闭净值型理财产品投向美的置业发行的21美的置业PPN001证券、21美置01证券，投资金额合计为3.45亿元。上述两只债券的债券年限分别为2年、4年，债券规模分别为2亿元、10.2亿元，票面利率分别为5.2%、4.4%。
顺德农商行理财资金投向美的置业债券
根据关联交易公告制图
根据精英理财顺享、德享、德利多期封闭净值型理财产品运行情况公告显示，美的置业发行的债券常出现在产品资产比例大小排序前十项资产明细中。精英理财顺享21085、21074、21010期封闭净值型理财产品2022年半年度兼二季度运行公告显示，21美置01证券占其投资组合比例分别为6.18%、4.61%、4.39%；精英理财德享21059期、21042期、21516期封闭净值型理财产品2022年半年度兼二季度运行公告显示，21美的置业PPN001证券分别占其投资组合比例为42.04%、14.88%、42.3%；精英理财德利20030期、20028期、20011期封闭净值型理财产品2022年半年度兼二季度运行公告显示，21美的置业PPN001证券占其投资组合比例为56.71%、12.72%、52.72%。
博通咨询金融行业资深分析师王蓬博向《中国科技投资》记者表示，理财产品净值波动有两个关联变量，所投资产价格和估值。目前，房企债券风险均相对较高；银行将理财资金投向房企债券，虽收益较高但波动概率亦会比中低风险等级的产品高。
针对顺德农商行IPO以及理财产品资金投向相关问题，记者致函顺德农商行，截至发稿，尚未获得回复。
