九泰看市:经济企稳曙光乍现,建议继续关注基本面

九泰看市:经济企稳曙光乍现,建议继续关注基本面
2019年10月10日 17:33 九泰基金

一周回顾

节前,受到避险情绪影响,A股表现低迷。上证综指和沪深300分别下跌0.92%,0.99%,创业板指与中证1000则下跌1.21%与1.12%。假期海外市场震荡加剧,港股和美股走势较强,欧股大幅下跌。英国脱欧和美欧贸易争端导致了欧洲股市大跌,美股受困于国内政治问题和经济数据疲弱的压力,但美联储给予的流动性使美股市场仍维持震荡。美国三大股指,道琼斯、纳斯达克与标普500上周分别下跌0.92%,上涨0.54%,下跌0.33%。恒生指数下跌0.52%。

市场展望:经济企稳曙光乍现,建议继续关注基本面

分行业看,上周29个中信行业,2个行业上涨,27个行业下跌。其中,涨幅前三个行业板块为农林牧渔、石油石化、煤炭,分别上涨1.2%、0.37%、下跌0.18%。涨幅后三的行业是电子、通信、非银,分别上涨-2.90%、-2.03%、-1.95%。年初至今,前5板块为食品饮料、电子、农林牧渔、家电、非银,涨幅在40-67%。后5行业为钢铁、建筑、石油石化、汽车、纺织服装,涨幅在-1-7%。

全球经济下行压力加大:

美国供应管理协会(ISM)公布数据显示,美国9月ISM制造业指数47.8,远低于预期的50.1,连续两个月低于荣枯线,创下2009年以来新低。除供应商交付外的所有分项指数均陷入萎缩,就业指数创四年低位,出口新订单指数创十年半最低。

美国9月ISM非制造业PMI为52.6,虽高于50的荣枯线,但远低于预期的55.3,且创出自2016年8月以来的最低水平。美国劳工部公布数据显示,美国9月季调后非农就业人口增加13.6万人,预期增加14.5万人,前值为增加13万人。

具体来看,美国9月制造业就业人口变动-0.2万人,预期0.3万人,前值0.3万人;美国9月私营部门就业人口变动11.4万人,预期13万人,前值9.6万人。同时,美国9月平均每小时工资环比增长0%,预期增长0.2%,前值增长0.4%;美国9月失业率 3.5%,预期 3.7%,前值 3.7%。

虽然失业率刷新1969年12月以来的历史低位,但是值得关注的是时薪增长已经大幅低于预期,显示经济动能回落开始逐步冲击劳动力市场,未来需要关注的是时薪增速趋缓带来的居民部门消费增速回落,以及由此所带来的美国经济全面下行的风险。

9月非农不及市场预期,美国经济动能的回落逐步由私人制造业投资传导至劳动力市场,进而影响家庭部门消费。9月日本制造业PMI为48.9,较上月的49.3下降0.4,再次低于50枯荣线。服务业PMI从8月的53.3降至52.8,综合PMI从8月的51.9降至51.5。

德国制造业PMI大幅低于市场预期,仅仅录得41.4,创下2009年来新低,并且这是德国制造业PMI连续9个月低于荣枯线。数据显示,德国9月Markit制造业PMI初值41.4,预期44.0,前值43.5。德国9月Markit服务业PMI初值52.5,预期54.3,前值54.8。德国9月Markit综合PMI初值49.1,预期51.5,前值51.7。

除了德国外,由于法国制造业也受到出口下降的冲击,9月法国私营部门经济活动的增速低于预期。法国9月制造业PMI降至50.3,服务业PMI为51.6,创4个月以来的新低。经济数据不佳也提升了美联储10月再次降息的可能性,投资者担心美国制造业的疲软会进一步传递至服务业等经济支柱,近期数据也均坐实全球增速放缓。

此外,全球主要央行都在通过降息等货币刺激政策来抗击经济下行压力,一系列不佳的制造业与通胀数据可能强化这一观点。芝加哥商交所CME根据联邦基金利率期货的交易测算,美联储在10月30日FOMC会后宣布降息25个基点的概率一度上升至10月3日的88.7%,而在9月30日,这一概率还仅为39.6%;维持不变的概率则是从60.4%降至11.2%。

国内经济韧性强:

受到全球经济下行压力加大,国际贸易格局不确定性加大等因素影响,国内经济下行压力依然较大,未来保持经济的平稳运行,仍然需要政策的持续发力,以及结构改革的持续推进。

另外一方面,伴随着全球迈向宽松与低利率格局进一步明显,美元指数回落,中美利差维持高位,人民币汇率调整压力缓解,国内政策腾挪空间加大,政策预计不会轻易踩刹车或者转向。

季末效应叠加国庆前“赶进度”效应提振,中国9月制造业采购经理指数(PMI)升至五个月新高。统计局公布数据显示,2019年9月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月回升0.3个百分点。

从企业规模看,大型企业PMI为50.8%,高于上月0.4个百分点,连续位于扩张区间;中、小型企业PMI为48.6%和48.8%,分别回升0.4和0.2个百分点。综合考虑内外部环境,9月经济数据的回升仍有待于进一步观察,未来仍需要逆周期政策进一步发力,以托底经济企稳。

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