从腾讯拆股看360解禁:流动性,互联网科技牛股的标配?

从腾讯拆股看360解禁:流动性,互联网科技牛股的标配?
2020年02月27日 08:17 德林社

解禁,一直是资本市场的大事件。本周,有一家公司的限售解禁引发投资者广泛关注;它,就是360。

2月27日,360的部分限售股份将迎来解禁期。根据Wind数据显示,360共计7.03亿股上市流通,占目前总股本的10.40%,解禁市值超200亿。

作为“网络安全第一股”,此次解禁,是危还是机?

在回答这个问题之前,我们需要厘清一个核心,那就是解禁向市场释放了流动性。而从历史上的互联网科技牛股来说,流动性是牛股的标配,比如港股上市的腾讯,就通过拆股向市场释放了充分的流动性。

而流动性释放之后,有利于更多的优质投资者持有,后面就看这家公司是否具有长期的投资价值了,二者共振,牛股得以产生。

“大安全”——360的护城河

在国内互联网江湖,360是最特别的存在。它几乎和所有大佬都交过手,却依然活得很滋润。

毫无疑问,360已成为一家航母级公司,是网络安全领域无可争议的“一哥”;平均月活用户6亿,市场渗透率达97%,护城河深不可测。此外,其在PC浏览器市场渗透率超80%;移动安全产品的平均月活用户近5亿。

不过,360最大的看点,当属其一直深耕的“大安全”战略。

随着科技的发展,情报的窃取早已不再是撬门溜锁那么原始,网络完全不仅影响我们的日常生活,更影响到国家的系统安全。曾有黑客将木马潜伏到证券交易系统,长期窃取信息,大搞内幕交易,美国大选甚至出现黑客入侵总统候选人邮箱事件。

当初,360毅然回归A股,除了市场原因,更多的,是周鸿祎打造“国家网络安全守卫者”的决心。正如他说的“作为一个安全公司,必须要有国界”,他宁可当“负翁”,也要率领360回归。

早在2017年,周鸿祎就公布了进军“大安全”的战略。近年来,围绕“大安全”战略,360集中发力,结出了累累硕果。截止2018年末,360获授权专利总量近4200件,专利申请总量超12000件。此外,360的核心安全团队在2018年“发现了489个漏洞”,进入了高通的“漏洞奖励计划”。

据Gartner数据显示,2018年,全球信息安全支出占IT支出的比例为3.05%,而2019年中国信息安全支出占IT支出比例仅为1.7%左右,相对于全球平均水平还有较大差距。随着网络安全法等相关法律法规逐步落地,中国网络安全市场也迎来了井喷式发展。据IDC预测,2019年,中国网络安全市场总体支出将达到73.5亿美元,到2021年将形成千亿级别市场。

目前,中国网络安全市场方兴未艾,这无疑给360装上了新的增长引擎;一定程度上,360已具备了成为科技大牛股的基因。但是,二级市场上360股价并不是十分抢眼,原因在于360还有一具痛苦的“枷锁”,即市场流动性。

流动性,互联网牛股的“标配”

近十年来,国内的科技公司快速发展,BAT已成长为全球巨无霸,但由于制度原因,A股投资者难以分享时代的红利。360“东归”后,A股股民终于有了机会。

但是客观而言,360回归之初,释放给市场的流通股并不多,很多投资者未能充分享受这一红利。目前,360的流通股仅有3.97亿股,仅仅占总股本的5.9%。换言之,360虽有近2000亿的市值,但流通盘却只有百亿市值,是A股名副其实的“小盘股”。

360解禁,效果类似于2014年腾讯拆股。作为港股的“股王”,腾讯也是港股市场交投最活跃的公司之一。但是,由于股价太高,股本数量偏少,无形中将很多投资者挡在了门外。2014年初,腾讯就一路势如破竹的涨到了500多港元,逐渐成了“有钱人的游戏”。

为了激活股票流动性,2014年3月,腾讯实施了“1拆5”的拆股方案。拆股完成后,腾讯股价从500港元降到了100港元,投资门槛也大幅下降。此举有效增加了股票的流动性,帮助更多投资者分享到了时代的红利。

拆股之后,腾讯不改“股王”本色,数年后又回到了500港元左右的高位。可以看到,拆股,不仅没有打乱“股王”的节奏,反而激活了牛股的基因。

其实,拆股这个玩法,在港股和美股都很常见。早在2006年,网易股价接近100美元时,网易就进行了“1拆4”;2010年,百度实行“1拆10”;去年10月,阿里通过“1拆8”的方案。以上种种,目的都在于降低投资者门槛,增强股票流动性。

此次,360通过解禁释放“活水”,也有异曲同工之妙。随着360部分限售股解禁,市场交投将更加活跃,360的价值也将逐渐回归。

360解禁,股价能“安全”吗?

说了这么多,月底解禁时,360的股价能“安全”吗?

根据公告,此次将解禁的限售股,主要来源于2017年11月借壳上市时定向增发的股份。从公开信息可知,此次解禁的股份大部分为机构股东,比起个人投资者,机构往往更为理性,解禁时不会争相出逃,形成踩踏局面。

从360本身来说,借壳上市2年多后,股价较当初的高点已经有所回调,风险被充分释放。目前,360的动态市盈率不到30倍,与其“科技股”的身份格格不入;对比最近炒上天的芯片、半导体、国产软件等,360无疑被大大低估了。

就行业来说,360无疑选了一条朝阳下的赛道。目前,国内网络安全市场方兴未艾,有望成为下一个千亿级的风口,在巨大的市场空间面前,360无疑已具备了先发优势。近年来,公司每年投入20多亿的研发费用,假以时日,必将迎来厚积薄发的时刻。

2017年360回归时,股民纷纷感叹,“A股终于有了一只真正的互联网科技股。”但是, 360股价却并不是十分强势,很大程度上,在于其流通盘太小,难以容纳较大的资金。此次限售股解禁,将很好的解决这一痛点,彻底打破股价的“枷锁”。

因此,360解禁,不但不是“危”,反而是“机”,是方便更多投资者参与的历史性机会。限售股解禁后,市场将迎来更多“活水”,360的“科技牛”之路或将徐徐展开。

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