文 | 杨万里
昔日牛股舍得酒业,从2024年年初至今,股价累计跌幅达57.1%。截至9月13日收盘,舍得酒业股价为40.56元,总市值为135.1亿元。
舍得酒业不到9个月时间股价腰斩,发生了什么?
舍得酒业主营业务为白酒产品,酒类业务占营收比重超过九成。
半年报显示,今年上半年,舍得酒业实现营收32.71亿元,同比下降7.28%;实现归属净利润5.909亿元,同比下降35.73%。
这是舍得酒业自2021年以来,中报首次出现营收和净利润双双下降的情形,为近四年增速“最弱”中报。
在半年报中,舍得酒业提到,该公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段。对此,舍得酒业主动“控量稳价”。
按照舍得酒业的说法,该公司坚持长期主义,希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。
基于舍得酒业半年报表现,部分券商分析师认为公司2024全年业绩下滑,还有的下调对舍得酒业的盈利预测。
8月23日,民生证券分析师出具研报提到,预计舍得酒业2024年营收为63.87亿元,预计同比下降9.8%;预计归属净利润为11.97亿元,预计同比下降32.5%。
8月25日,天风证券分析师出具研报提到,预计舍得酒业2024年营收为65亿元(预计同比下降7.5%),预测前值为79.5亿元;预计归属净利润为13亿元,预计同比下降28.7%,预测前值为20亿元,理由是“次高端酒需求偏弱,公司产品动销放缓。”
此外,从盈利指标看,舍得酒业的毛利率、净利率双双下降。上半年,舍得酒业的毛利率为69.44%,同比下降6.28个百分点;净利率为18.09%,同比下降8.01个百分点。
今年上半年,舍得酒业的销售费用为6.582亿元,同比增长6.46%,占当期营收比重为20.12%。
拉长时间看,2021年中报、2022年中报、2023年中报,舍得酒业上半年的销售费用分别同比增长48.64%、51.30%、17.58%。不难发现,舍得酒业近四年中报的销售费用均为同比增长状态。
持续投入销售费用背景下,舍得酒业的中高档酒和普通酒的营业收入均出现了不同程度的下降。
今年上半年,舍得酒业的酒类产品实现营收29.85亿元,同比下降8.68%。分产品看,中高档酒实现营收26.01亿元,同比下降5.61%;普通酒实现营收3.84亿元,同比下降25.18%。
值得一提的是,今年上半年,舍得酒业的合同负债金额为1.622亿元,同比下降68.12%。
合同负债主要为预收客户的货款,合同负债金额增长说明经销商打款意愿越强,反之则说明公司经销商打款意愿越弱。
一边是酒类产品收入下降,另一边是合同负债金额下降,舍得酒业在半年报中表示坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略。
舍得酒业表示,计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头;计划将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒品牌;培育超高端白酒品牌“天子呼”“舍不得”“吞之乎”和中端白酒品牌“陶醉”。
在2024年半年度业绩说明会上,针对“多品牌战略与聚焦大单品运作战略是否存在冲突?”的提问,舍得酒业表示坚持多品牌矩阵战略,其中每个品牌均聚焦2-3款战略单品进行打造。
对于践行年轻化战略,舍得酒业在在2023年报中曾提到,传统白酒品牌面临如何进行品牌年轻化的挑战。
此外,舍得酒业提示了白酒行业竞争风险。当前的白酒格局中,二线品牌面临着更为激烈的压力,比如头部酒企占据2000元以上、1000元左右价格带,而售价几百元的二线品牌众多。
舍得酒业除了瞄准四川省外其它国内市场,还践行国际化战略,舍得酒业目前布局达到34个国家(地区)。
后续,舍得酒业的战略实施效果如何,有待财报验证。
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