老虎证券:网约车业务凉凉 Uber要变成外卖公司了?

老虎证券:网约车业务凉凉 Uber要变成外卖公司了?
2020年08月07日 14:17 老虎社区

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出行业务凉凉,外卖生意火爆

优步此前给人的印象就是网约车巨头,但Q2财报之后,投资者对优步的印象或该改为外卖公司了。

在优步的营收结构中,主要有两部分业务,一部分是网约车,即出行业务,该业务受疫情影响较大,二季度实现7.9亿美元收入,同比下滑66%。

而外卖业务则因疫受益,二季度实现12.11亿美元收入,同比大增104%,营收规模首次超过出行业务。

随着疫情成为持久战,出行业务或将持续受到压制,而外卖业务,除了本身需求暴增带来的收入增长,优步还在通过并购做大规模。

今年7月,优步宣布斥资26.5亿美元收购美国第4大外卖公司Postmates,根据消费数据分析平台Second Measure的统计,美国前四大外卖平台分别为Doordash、GrubhubUber Eats及Postmates,市占率分别为42%、28%、20%及8%。

收购达成后,优步将占据近3成的市场份额,虽然看起来算是外卖巨头了,但与第一大外卖平台Doordash仍有较大的差距,这意味着美国外卖市场的三国杀仍将持续。

外卖生意和出行业务一增一减,优步的整体营收规模仅同比下降了29%,达到22.41亿美元,超出彭博预期的18.23亿美元,从营收上来讲,优步Q2超预期是确定的。

唯一让华尔街失望的可能是亏损规模的再次扩大。

单纯从净利润的角度看,Q2优步亏损了17.75亿美元,同比去年的巨亏52.36亿,收窄了66%,但从调整后的EBITDA(息税折旧摊销前利润)来看,亏损规模扩大了28%。

这样的结局其实并不意外,按照调整后的EBITDA计算,出行业务是唯一正向盈利的部门,而外卖业务,虽然营收暴增,但仍未达到规模效应,Q2外卖部门的EBITDA为负的2.32亿美元,仅比去年同期的-2.86亿美元减少了5400万美元。

而出行业务的EBITDA从去年同期的5.06亿美元大幅萎缩至5000万美元。

扛把子的业务一旦沉沦,小弟即使营收暴增,也难以填坑。

除了出行和外卖业务以外,优步还有货运和其他业务,因为这两项业务几无成长性,而且所占的营收比例低于10%,因此不做过多分析。

从Q2整体财务数据看,虽有不及预期的地方,但整体来看,此份答卷是合格的。

在外卖业务上狂奔

优步和Lyft两大网约车巨头,一个寻求业务多元化,一个专注于主业,两种不同的经营模式,在疫情突如其来的今年,优步股价较低点上涨了130%,而Lyft只有100%,很明显,华尔街更青睐于优步。

毕竟出行业务凉凉后,外卖业务还能顶起一边天,而Lyft就没有那么幸运了。

从去年开始,优步就开始筹划收购外卖平台DoorDash和GrubHub,但都因为价格或者反垄断前景而最终放弃,最终,优步和Postmates成功牵手。

虽然Postmates的规模远小于优步,但在洛杉矶、迈阿密、菲尼克斯等南部城市拥有较多的市场份额,对优步来说,或在部分城市实现强强联合,或有效弥补部分城市的弱势,这有点类似于当年饿了么和百度外卖的合并。

根据市场调研公司Statista预计,2024年美国外卖点餐市场规模将达到323.3亿美元。与此同时,每用户平均营收(ARPU)也将从2020年的185美元增长到198美元。

整体来看,美国外卖市场落后于我国大约3年左右,考虑到美团在去年刚刚实现盈利,因此,优步在美国市场上的外卖三国杀仍将需要时间分出胜负,但无疑,外卖业务成为今年的救命稻草,如果发展顺利,美团的今天或许是优步的明天。

从外卖业务EBITDA利润率上看,用户需求加大后,利润率明显上升,优步收购Postmates后,规模效应进一步提升,或将加速优步实现盈利的历程。

Uber CEO达拉·科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)已经提前给市场打鸡血,他认为收购Postmates的交易将推动优步于2021年实现盈利。科斯罗萨西说:“我们非常自信,公司将于明年盈利。凭借多元化的投资组合,我们可以相当有信心地做出这样的结论。”

总结:

优步昨晚公布的二季度财务报表,虽然营收超出预期,但净利润亏损幅度加大,市场对Q2财报稍有疑虑,盘后股价下跌了2.74%。

但从积极的角度来看,优步在外卖业务上孤注一掷,或许未来能打造一个美国版美团,毕竟,美团当下的市值有1600亿美金,而优步只有600亿美金。

从美团不断发力出行业务和屡屡传出的美团滴滴合并的消息来看,出行和外卖业务结合是大势所趋,优步或走在一条前景诱惑但颇多荆棘的大路上。

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