本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。
【划重点】
1、Facebook99%的收入都依赖广告业务，用户数和单用户收入是影响业绩的两大变量。
2、有超过1000家广告主抵制Facebook，然而，公司的营业收入同比大增21.6%
3、Facebook月活数达到了27.4亿，创历史新高
4、短期来看，欧洲监管环境是最大的潜在隐患
5、长期来看，Facebook正在依托巨额流量复制抖音的电商路径，似乎并非难事
（本文约2000字，阅读全文大约需要3分钟）
【编者按】
10月29日盘后，社交巨头Facebook发布了2020年第三季度财务报告，数据显示业绩超出分析师预期，但受到北美日活用户数下降和公司对2021年的悲观预期影响，Facebook股价在盘后行情中下跌2.72%！
当投资者都在为Facebook广告收入捏把汗时，扎克伯格表示很淡定。
以下为文章正文：
亮眼财报与隐忧初现
Facebook的财报非常简练，公司99%的收入都依赖广告业务，因此，用户数和单用户收入是影响业绩的两大变量。
受新冠疫情影响，人们户外活动受限，大把的时间只能安放在社交网站上。广告主线下营销自然受限，只能加速线上化，增加在社交网站上的广告投入。
根据美国普查局的数据，新冠疫情之前，电子商务占零售业的份额每年平均稳定增长1个百分点，今年二季度，该份额陡然跃升了4个百分点！
这让Facebook这家社交巨头直接躺赢，即使7月份有超过1000家广告主加入抵制Facebook的阵营。
在三季度，Facebook的营业收入达到214.7亿美元，大幅超出市场预期的198亿美元，同比增长21.6%！
这一营收增速显著高于上半年，广告主们的抵制看起来像螳臂当车，也怪不得扎克伯格在弗洛伊德事件中的傲慢。
根据高盛此前的研报，Facebook的广告主有800多万家，贡献营收的主力在中小商家，而非巨头，这是抵制活动无碍三季度超预期的主要原因。
从用户数据上看，三季度Facebook的整体日活仍保持高速增长，达到了18.2亿，同比增长了12.1%！月活数达到了27.4亿，同创历史新高！
日活数据是互联网行业重要指标，衡量的是用户活跃度，此指标在极大程度上影响广告主的投放力度及效果，是营收的前瞻性指标。
从整体日活和月活数据来看，Facebook保持了不错的增速，但从地区用户数上看，贡献营收最多的北美地区开始出现下滑、欧洲地区见顶，公司预计四季度或仍延续这一趋势，是值得警惕的信号。
在营收贡献上，美国和加拿大（北美）的营收占比在47.2%，是第一大收入来源；欧洲地区营收占比23.8%，为第二大收入来源。北美加欧洲的营收贡献在71%，两大阵营出现停滞，不是好的苗头。
不敢想象疫情消退后，Facebook日活用户数的压力将很大，这或许影响到公司对2021年的悲观预判。
好消息是北美和欧洲的每用户收入（ARPU）仍在增长，能在一定程度上抵消日活用户数上的尴尬。
虽然净利润在三季度实现78.46亿美元，同比增长28.8%，超出市场预期，但三季度的有效税率仅4%，远低于以往15%左右的水平，其中包含了一笔9.13亿美元的一次性税收优惠，如果不考虑这一福利，Facebook的实际税率将会高出11个百分点，其摊薄后的每股收益将会低出31美分。
整体来看，Facebook三季报仍然亮眼，是一份不错的成绩单，但核心区域日活数据下滑和略显悲观的2021年增长预期，给股价蒙上了一层阴影。
短期隐忧和长期乐观
Facebook没有给出2020年四季度或2021年具体前景指引，而是预计“2020年四季度的广告收入年增长率，将高于我们公布的2020年三季度的增长率，这是由于广告客户在假日购物季的需求强劲”。
Facebook还表示，2021年会有“大量的不确定性”。一个潜在障碍是欧洲的监管环境，以及跨大西洋数据传输的可行性。Facebook表示“将密切关注此事对我们欧洲业务的潜在影响。”
除此之外，由于苹果即将对更改私隐规定，令数码广告工具的需求面临很大的不确定性，有可能会影响公司明年的广告收入增长。
虽然公司展望较为悲观，但长期来看，公司在三季度推出的Tik Tok仿制品Reels，上线之后让管理层感到乐观。Facebook新VR头盔Oculus Quest 2上线之后销量较第一代产品超购5倍以上。
另外，Facebook不断加大电商业务投入，这一商业模式在抖音身上已展现出巨大的成功，Facebook依托巨额流量，复制此路径并非难事。
电商业务的布局未必要挑战亚马逊的地位，但很有可能是Facebook下一营收的增长点，毕竟依赖广告收入，会受到宏观坏境、用户数等诸多制约，增加变现手段，Facebook前景更明朗。
总结：
Facebook三季报交出了亮眼成绩，但受到核心区域日活用户数下滑及2021年管理层悲观预期，股价暂未享受到超预期财报的快感，反而在财报公布后的盘后行情中下跌了2.7%。
随着疫情在全球的二次爆发，Facebook四季度日活数据未必会太悲观，管理层也预计四季度广告收入增速或不低于三季度，至于“不确定性”的2021年，公司都说了不确定较大，投资者也未必要沉浸其中。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
