随着互联互通机制的开通，香港市场北上资金的动向成为A股市场不可忽视的资金力量。随着A股市场持续回暖，北上资金总体延续净流入态势。
截至10月24日，已披露的三季报显示，QFII机构共计持有48只股票，以化工、机械设备、医药生物、建筑材料等行业居多。其中，QFII于三季度新进(新进前十大股东/流通股东)或增持31家公司，新进股票以涪陵电力、北京文化、太极股份等公司为代表。增持的标的则包括裕同科技、恩华药业、启明星辰等。
从这些被QFII看好的标的来看，多是业绩持续高增长或改善明显的品种。上述31家公司中，有16家公司前三季度的扣非后净利润同比增速超过20%，其中一些周期股如山东海化、*ST华菱、宁夏建材等则实现了几倍的增长。有18家公司2017年第三季度的扣非后净利润同比增速在20%以上。一些稳健增长的白马龙头，如恒瑞医药等依旧受到QFII的青睐。
以涪陵电力为例，前三季度实现营业收入15.45亿元，同比增长36.68%；净利润1.8亿元，同比增长38.71%；扣非净利润1.78亿元，同比增长72.38%。公司被多只QFII和公募基金共同看好，三季度挪威中央银行—自有资金、不列颠哥伦比亚省投资管理公司—自有资金新进入了前十大流通股东名单，分别持有0.97%和0.77%的股份。与此同时，华夏红利、华夏成长、全国社保基金一一一组合、华夏回报等也新进或增持该标的。不过，公募基金对该公司的分歧正在逐步显现，一些基金已经在逐步减持，工银瑞信生态环境行业基金减持了0.39%的股份，而在二季度末前十大流通股东中的汇添富外延增长、嘉实环保低碳、嘉实事件驱动等基金已经逐步撤离，不再出现在前十大流通股东名单中。
“QFII资金也是相当灵活的，持续追踪蓝筹白马股等机会，但是在今年A股市场‘二八’分化的背景下，白马蓝筹的持续快速上涨，对它们而言则是减持获利的窗口。此前市场上对QFII机构固有的认识并不完全正确。”上述公募机构分析人士表示。
A股新特征日渐显现
随着海外资金的持续流入，其选股偏好和投资方式也在潜移默化中影响A股市场。特别是今年以来市场高度重视业绩确定性，而这一直以来是外资的投资特点。在此背景下，无论是北上资金还是QFII的重仓股，都被一些投资者视为重要的参考指标。
此外，QFII“抱团持股”现象较为明显。2014年以来，被两家以上QFII持股的公司数量占所有持股公司数量比重平均为16.3%，还因为统计数据来源于上市公司披露的十大股东数据，所以这一数据存在被低估的情形。
广发证券策略分析师陈杰表示，互联互通机制下北上资金配置比例增加，A股原有的市场生态正在发生改变。沪港通、深港通开启后，互联互通机制进一步完善，加上今年纳入MSCI新兴市场指数的影响，未来A股市场格局更加开放，将逐渐脱离相对封闭的市场环境。
陈杰指出，从长期影响来看，A股开放造成的最直接影响为外资参与资金规模的扩容。参考台湾地区和韩国的经验，股指被纳入MSCI后，外资持股市值及交易额会显著提升。可以预期，未来会有更多的北上资金，对A股原有的投资生态造成显著影响。今年以来，北上资金对A股蓝筹白马股的市场表现起到了“推波助澜”的作用，引导蓝筹白马股估值与国际接轨；而以往备受市场追捧的高估值、中小市值股、题材股则被抛弃，原有的高估值溢价逐渐收敛，也体现出与国际接轨的特征。随着内地与香港市场、海外市场的联系更加紧密，A股市场国际化的不断推进，A股价值投资新特征预计将进一步体现。
