第一章 行业概况
1.1 前言
证券咨询，全称证券投资咨询，该业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。根据服务对象的不同，证券投资咨询业务可以分为：面向公众的投资咨询业务；为签订了咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务；为本公司投资管理部门、投资银行部门的投资咨询服务。
图 证券咨询产业链
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
中国的证券咨询行业随着证券市场的建立而兴起，经过近二十年的快速发展，已成为市场不可或缺的一部分，2022年行业业务净收入即市场规模为59.74亿元。截止2024年4月，中国证监会网站公布的证券投资咨询机构共78家。随着投资工具和渠道的多样化，投资者对信息质量的要求日益提高，推动了行业进一步发展。然而，相较于东方财富、同花顺般综合性金融服务机构，其他公司在业务模式和牌照上较为单一，发展受限。整体而言，行业存在发展不均衡，但业务种类、产品终端以及行业合作并购均呈现增长趋势。
本研究报告旨在对证券投资咨询行业收并购的背景、原因、影响和风险进行详细的分析和研究，以期为相关投资者和从业者提供参考和借鉴。
1.2 背景和原因
随着我国证券市场的不断发展和成熟，证券咨询行业的需求日益增长，但行业内部却面临着一系列挑战和困境。一级市场头部效应加剧与券商研究所的崛起使得证券咨询公司难以形成持续稳定的经营模式；头部公司外其余公司大多缺乏能力开发软件系统以及提供独立第三方研究内容，难以满足客户需求升级。特别是近年来，证券咨询机构整体陷入发展困境，业务发展停滞，收入和利润持续下滑，行业接近全面亏损的边缘。
收并购作为一种有效的市场策略，能够帮助证券咨询公司迅速扩大业务规模、提高市场份额，进而增强自身的竞争力。而证券咨询公司往往选择证券机构、科技信息公司深入合作，激发内生发展动力，适当拓宽业务范围，不断提升自身的技术水平和服务质量，实现可持续发展。因此我们可以认识到证券咨询收并购的原因主要有以下几点：
- 扩大市场份额：通过收并购，证券咨询公司可以迅速扩大自身的市场份额，提高市场占有率，增强品牌影响力，提高客户黏性，从而在激烈的市场竞争中凭借规模优势和服务质量脱颖而出。
- 战略布局与业务拓展：公司可以通过收并购来实现战略转型，拓展新的业务领域。收并购有助于公司快速进入新的市场或领域，抓住市场机遇，获取竞争优势，提升运营效率。
- 优化资源配置：公司通过出售或剥离非核心业务，集中资源发展核心业务，优化业务结构。收并购则有助于公司快速进入新的市场或领域，实现业务多元化，降低经营风险，提高盈利能力。
- 协同效应：收购能够带来资源整合，使双方的优势互补，产生业务互补、市场互补、技术互补、客户资源互补等方面的协同效应，帮助公司实现更大的市场覆盖和业务增长。
- 风险管理与合规要求：通过收并购，公司可以更加灵活地应对监管政策的变化，降低合规风险。同时，收购具有丰富经验和专业能力的金融机构或企业，也有助于公司提高合规水平，确保业务稳健发展。
总之，证券咨询行业的收并购活动是基于金融市场发展、行业竞争激烈和客户需求变化等背景而展开的。通过收并购，公司可以扩大市场份额、加强战略布局、和优化资源配置等目标，从而增强自身的竞争力和市场地位。在收并购过程中，公司需要充分考虑市场环境、自身实力、战略目标等多方面因素，做出明智的决策。
第二章 交易案例分析
证券咨询行业的收并购情况是金融服务领域的重要动态，它对资本市场结构、投资者选择以及行业发展趋势产生着深刻影响。
随着证券咨询市场竞争的加剧，特别是在信息透明化、客户需求多样化的大背景下，通过收并购，证券咨询公司能够迅速扩大业务规模，提升品牌影响力，增强市场竞争力。千际投行认为，证券咨询行业内部竞争激烈、行业洗牌加速是推动收并购活动的重要因素。同时，部分监管机构对于行业整合的鼓励政策也为收并购创造了有利的市场环境。
收并购有助于证券咨询公司实现资源整合，优化服务结构，提升咨询能力。通过并购，公司可以获取更多的人才、技术、客户资源和市场份额，进而提升整体竞争力。此外，收并购还能帮助公司拓展新的业务领域，如资产管理、投资银行、金融科技等，以满足客户日益多样化的需求。
参与过多起证券咨询行业并购案的千际投行认为，随着资本市场的不断发展和金融科技的创新应用，证券咨询行业的收并购活动将继续保持活跃态势。跨界合作将成为行业发展的重要趋势，为证券咨询公司带来更多新的机遇和挑战。然而，在收并购过程中，公司也需关注监管政策的变化、市场风险的把控以及企业文化的融合等问题，以确保并购活动的顺利进行和公司的长远发展。
2.1 国内主要案例分析
案例
1、2024-05-16 德讯证顾股权变化，国资背景股东大幅减资
深圳德讯证券顾问有限公司（德讯证顾）发生工商变更，股东财学堂教育文化传媒成都有限公司（财学堂教育）出资额由840.3361万元增至1560.224万元，股东深圳市华晟达投资控股有限公司（华晟达投资）出资额由1000万元减少至280.1121万元。目前，德讯证顾的注册资本为2801.1204万元。
变更后企业法人深圳市华晟达投资控股有限公司减少25.7%股权，财学堂教育文化传媒成都有限公司增加25.7%持股
德财教育成立于2024年1月24日，注册资本500万元，经营范围包括教育咨询服务、财务咨询等。
值得一提的是，德财教育成立后不久，就和财学堂教育共同投资了股宇宙数据库技术（深圳）有限公司。该公司成立于2024年2月5日，注册资本1000万元，经营范围包括互联网数据服务、接受金融机构委托从事信息技术和流程外包服务（不含金融信息服务）等。
原因：涉及监管风险。2024年以来，深圳监管局发布3份行政处罚决定书，德讯证顾某员工、咨询助理、投资顾问等3人因违法买卖股票，均被罚3万元。
2、2024-01-30 山东神光咨询服务有限责任公司股权变更
2024年1月30日，山东神光咨询服务有限责任公司发生工商变更，自然人股东王艳红、刘海杰分别退出67%、2.5%股权，新进股东李磊、王红印增持67%、2.5%。
原因：调整可能源自战略调整、市场变化、财务需求。
3、024-01-13 北京博星证券投资顾问有限公司股权变更
2024年1月13日，北京博星证券投资顾问有限公司发生工商变更，多位自然人股东退出，北京博星投资管理有限公司增持北京博星证券投资顾问有限公司4.5834%的股份。
4、2023-12-31 北京和众汇富科技股份有限公司股权变更
2023年12月31日，北京和众汇富科技股份有限公司发生工商变更，天津和明企业管理合伙企业（有限合伙）退出北京和众汇富科技股份有限公司30%股权，新增天津和明企业管理有限公司（有限合伙）持股30%。
5、2023-12-31 大连华讯投资股份有限公司股权变更
2023年12月31日，大连华讯投资股份有限公司发生工商变更，自然人股东王倞、周宏艳、刘兆祝分别退出14.89%、10%、4.8%股权，钟定秀持股比例下降0.2101%，李妮、周垂富、共青城天晟投资合伙企业（有限合伙）、共青城共成投资合伙企业（有限合伙）、姚艳朵分别增持1.3322%、18.3552%、0.0211%、9.9760%、0.2155%股权。
6、2023-12-07 深圳市启富证券投资顾问有限公司股权变更
2023年12月7日，深圳市启富证券投资顾问有限公司发生工商变更，企业法人成都申建实业投资有限公司退出10%股权，深圳市启富网络股份有限公司增加10%持股。
7、2023-10-24 启明星云数据技术有限公司股权变更
2023年10月24日，启明星云数据技术有限公司发生工商变更，安徽黄埔网络科技有限公司、武汉斯特邦威信息科技有限公司分别退出70%、30%股权，变更后自然人股东徐刚、马晓阳分别持股70%、30%。
原因：战略调整、市场变化、财务需求外，马晓阳同时为安徽黄埔网络科技有限公司执行董事兼总经理，变更有利于简化股权结构和关联关系，优化税负结构。
8、2023-08-04 北京海问咨询有限公司股权变更
2023年8月4日，北京海问咨询有限公司发生工商变更，100%持股人深圳市同嘉投资咨询有限公司退出，贵州奥德塔数据科技有限公司持股4%，自然人李智持股96%。
9、2023-07-31 成都汇阳投资顾问有限公司股权变更
2023年7月31日，成都汇阳投资顾问有限公司发生工商变更，自然人股东李真、周玫、范旭分别退出44.1%、8.382%、4.3704%股权，李瑞、陈勇增持44.1000%、12.7524%。
原因：2023年期间“无证执业” “虚假宣传”，汇阳投顾屡次被监管点名。
10、2023-07-21 德讯证顾股权变化，国资背景股东大幅减资
2023年7月21日，深圳德讯证券顾问有限公司发生工商变更，企业法人深圳市华晟达投资控股有限公司、先生科技有限公司分别减少15.3%、14.7%股权，财学堂教育文化传媒成都有限公司增加30%持股。
原因：涉及监管风险。
11、2023-06-14 深圳市国诚投资咨询有限公司股权变更
2023年6月14日，深圳市国诚投资咨询有限公司发生工商变更，自然人股东廖燕退出20%股权，孙忠减少71%股权，新进自然人股东罗勍、刘健文、李小红分别增持55.00%、27.00%、9.00%股权。
12、2023-06-07 广州市万隆证券咨询顾问有限公司股权变更
2023年6月7日，广州市万隆证券咨询顾问有限公司发生工商变更，自然人股东吴远辉退出9.8182%股权，广州同睿投资咨询合伙企业（有限合伙）、广州同澳投资咨询合伙企业（有限合伙）同等分别增持4.9091%股权。
13、2023-05-10 杭州高能云科技有限公司股权变更
2023年5月10日，杭州高能云科技有限公司发生工商变更，自然人股东彭宇玲退出61%股权，黄祖涛、杭州高勋企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例分别下降5%、2%，新进股东王春龙持股比例增加68%。
14、2023-04-25 北京指南针科技发展股份有限公司协议转让子公司北京指南针保险经纪有限公司
北京指南针科技发展股份有限公司于2023年4月24日召开第十三届董事会第十次会议,审议通过《关于通过协议转让方式转让公司全资子公司北京指南针保险经纪有限公司100%股权并签订的议案》,同意将持有的指南针保险经纪100%股权转让给德阳文旅公司,股权转让价格为人民币5,500万元。同日北京指南针科技发展股份有限公司与德阳文旅签订《股权转让合同》。本次交易完成后,北京指南针科技发展股份有限公司不再持有指南针保险经纪股权。
原因：近年来公司一直着力发展证券投资咨询业务,未将工作重心放在保险经纪业务的拓展上,保险经纪业务收入呈现逐年降低的趋势。2020年至2022年保险经纪业务的收入占公司营业收入的比重仅分别为0.13%、0.05%、0.003%。本次交易不会对公司经营产生影响。本次交易系公司结合自身战略规划和业务发展情况,为进一步整合资源所作出的决定。
15、2023-02-27 股掌柜证券投资咨询有限公司发生股权变更
2023年2月27日，股掌柜证券投资咨询有限公司发生工商变更，新进自然人股东金文泉，认缴300.615万元持股1.5%，原股东夏冰持股对应下降。
16、2022-12-31 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司股权变更
2022年12月31日，上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发生工商变更，企业法人上海利保投资管理有限公司退出8.875%股权，自然人股东郑培敏、合伙企业苏州利保荣润投资中心（有限合伙）持股分别下降3.625%、1%，上海兴富平龙创业投资有限公司、成都日之升股权投资合伙企业（有限合伙）、无锡一村隽澄投资合伙企业（有限合伙）、上海荷花缘企业管理中心（有限合伙）、自然人股东岳远斌持股分别增加1%、1%、1%、5%、5.5%。
17、2022-12-31 海南港澳资讯产业股份有限公司股权变更
2022年12月31日，海南港澳资讯产业股份有限公司发生工商变更，上海双鹰投资管理有限公司退出15.3333%股权，多位自然人股东持股比例下降，新进股东上海涟畅企业咨询中心（有限合伙）持股22.4680%。
18、2022-12-30 北京中富金石咨询有限公司股权变更
2022年12月30日，北京中富金石咨询有限公司发生工商变更，自然人股东左都益退出持股，魏永浩对应增加5%股份。
原因：高管变更。
19、2022-11-08 北京格隆汇投资顾问有限公司股权变更
2022年11月8日，北京格隆汇投资顾问有限公司发生工商变更，深圳格隆汇信息科技集团有限公司认缴5000万元100%持股北京格隆汇投资顾问有限公司。
原因：符合字节跳动暂时放弃金融领域业务发展的战略。2021年9月，字节跳动被传出将出售旗下证券业务，整体估值约5至10亿元人民币。随后，字节跳动公开回应称，“公司收缩金融相关业务，确实有出售证券的计划。”随后，这一出售计划落地。
20、2022-10-25 广东科德投资顾问有限公司股权变更
2022年10月25日，广东科德投资顾问有限公司发生工商变更，企业法人北京中元鼎盛投资管理有限公司、自然人股东郑晓伟分别退出29%、20%股权，新增企业法人厦门圆融在线信息科技集团有限公司增持49.00%股权。
21、2022-10-10 深圳市新兰德证券投资咨询有限公司股权变更
2022年10月10日，深圳市新兰德证券投资咨询有限公司发生工商变更，自然人股东杨林退出70%股权，新进自然人股东张斌增持70%股权。
原因：高管变更。
22、2022-09-23 上海证券通投资资讯科技有限公司股权变更
2022年9月23日，上海证券通投资资讯科技有限公司发生工商变更，自然人股东巢翬、班涛分别退出1%、4%股权，李恺、王彪持股比例分别下降18%、2%，新进股东上海零寅信息科技有限公司增持25%股权。
23、2022-06-30 北京指南针科技发展股份有限公司股权变更
2022年6月30日，北京指南针科技发展股份有限公司发生工商变更，香港中央结算有限公司加入股东，持股14,657,140，占总3.6%；广州展新通讯科技有限公司与各自然人股东持股比例不同程度下降。
原因：跨境合作扩大市场份额，深化战略布局。
24、2022-06-30 利多星（上海）投资管理有限公司股权变更
2022年6月30日，利多星（上海）投资管理有限公司发生工商变更，自然人股东郑光华退出1%股权，新进自然人股东陈彬增持1%股权。
原因：高管变更。
25、2022-06-17 青岛大摩证券投资有限公司股权变更
2022年6月17日，青岛大摩证券投资有限公司发生工商变更，自然人股东于爱玲退出39%股权，新进股东李萌璐增持39%。
26、2022-05-30 武汉云掌数字科技有限公司股权变更
2022年5月30日，武汉云掌数字科技有限公司发生工商变更，自然人股东万信品退出34%股权，安徽邦天信息科技有限公司持股比例增加，实现100%控股。
原因：高管变更。
27、2022-05-20 杭州顶点财经网络传媒有限公司股权变更
2022年5月20日，杭州顶点财经网络传媒有限公司发生工商变更，企业法人杭州烨辉投资管理有限公司、自然人股东孙刚、杨英杰分别退出70%、25%、5%股权，胡晓东、沈华增持70.00%、30.00%股权。
28、2022-05-16 北京指南针科技发展股份有限公司股权变更
2022年5月16日，北京指南针科技发展股份有限公司发生工商变更，指南针披露2022年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行不超过约1.21亿股（含本数）A股股票、募集不超过30亿元，募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于增资公司全资子公司网信证券。
原因：进一步完善公司战略版图，打造证券业务生态闭环；提升网信证券资本实力、改善资本结构，增强公司抗风险能力。
29、2022-04-01 慧研智投科技有限公司股权变更
2022年4月1日，慧研智投科技有限公司发生工商变更，企业法人上海良复信息科技有限公司退出20%股权，自然人股东胡凌燕、范婷婷分别增加8%、12%持股。
30、2022-01-26 上海亚商投资顾问有限公司股权变更
2022年1月26日，上海亚商投资顾问有限公司发生工商变更，上海亚商新起程投资中心（有限合伙）等十多位股东退出，上海亚商牛啦企业管理中心（有限合伙）减少1%持股，上海亚商发展集团有限公司、新进自然人股东姚成昌分别增加15.55%（共持股46%）、44.00%持股。
31、2022-01-18 深圳市启富证券投资顾问有限公司股权变更
2022年1月18日，深圳市启富证券投资顾问有限公司发生工商变更，企业法人西南证券股份有限公司退出10%股权，深圳市启富网络股份有限公司增加10%持股。
32、2022-01-05 上海古鳌电子科技收购北京东方高圣投资顾问有限公司51%股权
古鳌科技(300551.SZ)于2021年12月14日发布公告称公司拟以1.8768亿元收购上海睦誉、东方高圣二者所持北京东方高圣51%股权。
高圣投顾主要为投资者提供分类、分级、分场景的教育、资讯、策略、工具等多方位证券信息服务等，古鳌科技借此进入金融信息服务领域。收购时高圣投顾所有者权益账面值为-3040.98万元，但古鳌科技还是给出了3.72亿的超高估值。收购时，上海睦誉、东方高圣承诺2022年到2024年高圣投顾有净利润保底，结果第一年即2022年没有完成约定净利润，古鳌科技也没有收到补偿款。
原因：有利于进一步优化上市公司业务体系、完善产业布局，有利于公司增加整体竞争优势，有助于增强公司的持续盈利能力，维护上市公司全体股东的利益，是公司成为互联网科技金融信息智能服务平台的重要环节。但2024年4月25日证实上海古鳌电子科技股份有限公司实控人陈崇军因涉嫌操纵证券市场罪被青岛市公安局刑事拘留。
33、2021-12-31 益盟股份有限公司股权变更
2021年12月31日，益盟股份有限公司发生工商变更，益盟股份有限公司回购专用证券账户、上海界石投资管理有限公司-菁华IPO机会私募投资基金1号分别退出5.45%、1.10%股权，变更后新进宁波欣崇企业管理合伙企业（有限合伙）、自然人股东宋畅分别持股4.89%、1.13%。
34、2021-12-31 四川大决策证券投资顾问有限公司股权变更
2021年12月31日，四川大决策证券投资顾问有限公司发生工商变更，自然人股东胡泽锋退出35%股权，刘海涛增持35.00%股权。
35、2021-07-12 北京东方高圣投资顾问有限公司股权变更
2021年7月12日，北京东方高圣投资顾问有限公司发生工商变更，上海睦誉企业管理中心（有限合伙）认缴1125万元持股45%，东方高圣科技有限公司从100%持股下降为55%。
36、2021-06-25 厦门市鑫鼎盛控股有限公司股权变更
2021年6月25日，厦门市鑫鼎盛控股有限公司发生工商变更，自然人股东陈洪生退出5%股权，林劲增持5%股份，共持70%。
原因：高管变更。
37、2021-06-02 鼎信汇金（北京）投资管理有限公司股权变更
2021年6月2日，鼎信汇金（北京）投资管理有限公司发生工商变更，持股44.6232%的北京浩鸿明凯投资管理有限公司退出，自然人股东齐凌峰、陈浩、鞠媛分别增持5.9929%、21.5931%、17.0371%，对应认缴出资额增加120.87万元、435.51万元、343.62万元。
38、2021-05-10 上海中和应泰财务顾问有限公司股权变更
2021年5月10日，上海中和应泰财务顾问有限公司发生工商变更，自然人股东程嘉铭、高剑虹分别退出13.6%、2%股权，邓丽珍增持15.6%。
39、2020-09-24 中广云信息科技（深圳）有限公司股权变更
2020年9月24日与2020年9月27日，中广云信息科技（深圳）有限公司发生工商变更，2020年9月24日自然人股东金爱玲减少持股50%股权，新进自然人股东李娟增加50%持股； 2020年9月27日自然人股东金爱玲退出持股50%股权，自然人股东李娟增加50%持股（100%控股）。
原因：高管变更。
40、2020-08-20 上海智蚁理财顾问有限公司股权变更
2020年8月20日，上海智蚁理财顾问有限公司发生工商变更，上海云鑫创业投资有限公司退出80%股权，浙江融信网络技术有限公司实现100%控股。
原因：符合蚂蚁集团设立“小金控”的模式。8月25日公布的招股书显示，蚂蚁集团拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。蚂蚁体系内存在大量科技、互联网服务等业务，不符合整体改造为金控集团的条件。
41、2020-08-13 点牛优选有限公司股权变更
2020年8月13日，点牛优选有限公司发生工商变更，自然人股东孙芳芳、张宾分别退出80%、19.4444%股权，张乐宏增持80%，褚宏艳增持19.4444%（共持20%）。
原因：可能涉及规避监管风险，2020年期间公司多次被监管机构点名。
42、2020-08-10 江苏天鼎证券投资咨询有限公司股权变更
2020年8月10日，江苏天鼎证券投资咨询有限公司发生工商变更，方有伟等5位股东退出，变更后新进股东南京与牛共舞网络科技有限公司持股100%。
43、2020-07-17 上海证券之星综合研究有限公司股权变更
2020年7月16日，上海证券之星综合研究有限公司发生工商变更，上海雍颖商务信息咨询中心（有限合伙）退出5%股权，北京中诚福通科技有限公司、西藏财富金源网络科技有限公司分别增加4.5%、0.5%持股。
44、2020-03-26 上海汇正财经顾问有限公司股权变更
2020年3月26日，上海汇正财经顾问有限公司发生工商变更，自然人股东李宾、胡敏俊分别退出25%、2.5%股权，新增自然人股东孔志浩认缴2750万元增持27.5%股权，总体注册资本从3000万元增加至10000万元。
45、2019-08-15 联合信用投资咨询有限公司股权变更
2019年8月15日，联合信用投资咨询有限公司发生工商变更，联合信用管理有限公司、自然人股东王少波分别减少17%、3%股权，新进股东天津联信众智管理咨询合伙企业（有限合伙）增持20%股权。
46、2019-03-05 北京格隆汇投资顾问有限公司股权变更
2019年3月5日，北京格隆汇投资顾问有限公司发生工商变更，福建字节跳动科技有限公司退出北京格隆汇投资顾问有限公司100%股权，子公司江苏今日头条信息科技有限公司接盘。
原因：今日头条及其母公司字节跳动加速布局金融。
47、2019-02-10 上海九方云智能科技有限公司股权变更
2019年2月10日，上海九方云智能科技有限公司发生工商变更，福建华伦集团有限公司持股比例下降9.5%，上海富动文化传媒有限公司持股比例增加9.5%。
48、2018-12-14 湖南金证投资咨询顾问有限公司股权变更
2018年12月14日，湖南金证投资咨询顾问有限公司发生工商变更，长沙金牛股权投资管理合伙企业(有限合伙)退出24.3427%股权，湖南金牛创业投资管理有限公司增持24.3428%股权。
49、2018-11-29 福建中讯证券研究有限责任公司股权变更
2018年11月29日，福建中讯证券研究有限责任公司发生工商变更，福建迅通网络科技有限公司退出16%股权，福建欢乐股在线科技有限公司、福建恒源达投资集团有限公司持股比例分别下降15%、20%，新进股东北京亿客科创信息技术有限公司持股51%。
50、2018-08-27 北京格隆汇投资顾问有限公司股权变更
2018年8月27日，北京格隆汇投资顾问有限公司发生工商变更，新增福建字节跳动科技有限公司持股100%格隆汇，自然人股东退出。
原因：字节跳动一直在悄然布局金融行业，业务涉及贷款、保险、投资等多个领域。
51、2017-11-30 上海凯石证券投资咨询有限公司股权变更
2017年11月30日，上海凯石证券投资咨询有限公司发生工商变更，自然人股东阳辉退出100%股权，新进企业法人股东深圳存银搜索信息技术有限公司增持100%股权。
52、2016-12-10 *ST全新收购海南港澳资讯产业股份有限公司6.8%股权
深圳市全新好股份有限公司为配合公司金融信息服务的战略转型,有步骤开展相关领域产业布局,经协商公司拟以现金人民币8840万元收购海南港澳资讯产业股份有限公司6.8%股权并签订《海南港澳资讯产业股份有限公司股权转让协议》。
原因：配合公司业务转型及产业升级同时，增强公司的盈利能力和可持续发展能力。
53、2015-03-21 同花顺-浙江同花顺云软件有限公司并购重组
浙江核新同花顺网络信息股份有限公司(以下简称“公司”)拟以自有资金向全资子公司浙江同花顺云软件有限公司(以下称“云软件”)增资4,500万元人民币。本次增资完成后,云软件的注册资本由500万元增加至5,000万元。公司持有其100%股权。
原因：增资符合公司战略发展规划和业务发展需求,有利于进一步提升云软件的综合竞争力和业务规模,为其业务拓展提供进一步支持,实现子公司健康、持续发展。本次增资对象为全资子公司,风险较小;本次增资的资金来源为公司自有资金,增资的主要目标是进一步提升云软件的综合竞争力和业务规模。但是目标的达成将受行业发展情况和市场竞争状况等因素的影响。若投资未达到预期,将会对公司的现金使用效率产生一定的影响。本次增资不会对公司财务状况和经营状况产生不利影响,不存在损害公司及全体股东利益的情形。
54、2010-02-10 浙江同花顺云软件有限公司股权变更
2010年2月10日，浙江同花顺云软件有限公司发生工商变更，宁波博鸿国际贸易有限公司退出浙江同花顺云软件有限公司24%股权。
结论
归纳成功并规范的收并购流程通常包括以下几个关键步骤。
一、战略决策阶段
明确并购动机和目的：企业应首先明确为何要进行并购，以及通过并购想要达到什么目的。这些目的可能包括扩大市场份额、提高利润率、分散投资风险、获取品牌和销售渠道等。
进行市场观察和调查：根据企业的并购动机，对目标市场进行深入的观察和调查，了解目标市场的竞争格局、潜在客户和供应商等情况。
二、准备阶段
锁定目标：比较本企业和目标公司的优劣势，如何优化配置双方资源，发挥互补效应，从而锁定收购目标。
确定收购方式：确定是通过股权收购还是资产收购，整体收购还是部分收购，以及明确收购资金来源和可能性。
成立内部并购小组：内部并购小组应由公司领导挂帅、各有关部门领导组成，确保快速应变和决策，以及对外联络的畅通。
选择并购顾问：选择该行业专业并有成功经验的咨询公司、会计公司或律师事务所担任并购投资总顾问，为并购提供全面支持。因为金融细分领域监管严厉以及风险类别特殊，做过类似收并购重组项目它们能提供全方位咨询与指导。
三、谈判和签约阶段
与目标公司股东接洽：与目标公司股东进行初步接触，表达并购意向，并了解对方的意愿和期望。
签订意向书：意向书内容包括并购意向、非正式报价、保密义务和排他性等条款。意向书一般不具法律效力，但保密条款具有法律效力。
开展尽职调查：对目标公司进行深入的尽职调查，了解其财务状况、经营状况、法律风险等方面的情况。
谈判和起草并购协议：在尽职调查的基础上，双方就并购价格、支付方式、交易结构等核心内容进行谈判，并起草并购协议。
签约、成交：双方就并购协议达成一致后，正式签约并完成交易。
四、公司融合阶段
制定并购后对目标公司的业务整合计划：根据并购协议和双方的战略目标，制定详细的业务整合计划，确保合并后的公司能够顺利运行。
整合双方资源：对合并后的公司进行资源整合，包括人员、资产、技术等方面的整合，以实现协同效应。
监控和评估：对合并后的公司进行持续的监控和评估，确保公司能够按照预期的方向发展，并及时处理可能出现的问题和风险。
以上是一个成功并规范的收并购流程的基本步骤。需要注意的是，每个步骤都需要精心策划和执行，并且需要充分考虑到各种可能的风险和挑战。同时，企业还需要根据自身的实际情况和并购的具体要求，灵活调整和优化流程。
2.2 国内失败或暂缓案例分析
案例
1、2023-02-18 指南针挂牌转让指南针保险经纪公司100%股权终止
2023年2月18日，指南针公告披露，公司拟在北京产权交易所以公开挂牌方式，转让北京指南针保险经纪有限公司100%股权。此次转让的首次挂牌价格将不低于5000万元，具体以最终挂牌价格为准。公司将不再经营保险经纪业务。
4月24日晚间再次发布公告称，将通过协议转让方式转让公司全资子公司北京指南针保险经纪有限公司100%股权，不再通过公开挂牌方式进行转让。
原因：近年来指南针一直着力发展证券投资咨询业务,未将工作重心放在保险经纪业务的拓展上,保险经纪业务收入呈现逐年降低的趋势,近年来的收入仅为用户续费产生的经纪收入。2020年、2021年公司保险经纪业务的收入占公司营业收入的比重仅分别为0.13%、0.05%。但因本次股权转让拟采用公开挂牌转让的方式，最终挂牌转让失败，转为协议转让。
2、2021-03-04 公告期限后鲁大师决定不再收购万隆证券
鲁大师公告称公司于2020年6月24日，公司全资附属公司鲁大师咨询、执行董事兼控股股东田野及公司首席财务官张凡琛作为买方，拟向万隆投资发展有限公司收购目标公司万隆证券有限公司的全部已发行股本，总代价1450万港元。
鲁大师(03601-HK)公布，鉴于于截止本公告日收购事项尚未获得来自监管机构所有必要的审批，且市场情况发生显着变化，出于商业考量及对公司及其股东利益的考虑，于2021年3月4日（于交易时段后），买方决定不再继续进行收购事项，并依据协议条款及条件向卖方发出书面通知（“通知”）终止协议。据此，自通知日期起协议将终止，且买方及卖方互相解除及免除对方于协议下之进一步义务及责任。
原因：期限内未获得监管机构审批，市场情况变化。
3、2017-01-12 华安证券终止1.2亿转让旗下证券咨询公司股权项目
2016年11月，华安证券在安徽省产权交易中心公开挂牌转让华安新兴股权，转让的股权比例为51%-60%，截至2016年12月5日转让公告届满，公司未征集到符合条件的意向受让方。2017年1月12日，华安证券对华安新兴股权转让方案予以变更，即公司所持股权转让比例由51-60%变更为100%，对应的挂牌价格为1.193亿元。
后因外部环境变化主动中止转让。6月1日，有媒体报道称，此前起拍价高达1.193亿元的华安证券旗下证券咨询牌照已被公司主动撤销转让，并称华安证券因涉嫌炒作咨询牌照价格而被叫停该项目。当日华安证券股价震荡下跌，跌幅为1.88%。其后，华安证券方面否认对牌照进行炒作，并回应称，“项目并非被叫停，而是在公司对项目进行综合评估后主动终止”。
原因：出让拥有相同业务的子公司可以避免同业竞争问题，同时能够增厚母公司业绩报表。后因外部环境的变化主动终止。
结论
在证券咨询行业的收并购案例中，失败或暂缓案例虽不多，但同样伴随着复杂的背景和多元的因素。千际投行认为，这些失败或暂缓的原因可以主要归结为以下几个方面：
一是市场环境波动与投资者信心。市场环境的波动对证券咨询行业的并购和融资具有显著影响。当市场环境不稳定或行业前景不明朗时，投资者往往会保持谨慎态度，减少投资或寻求更为安全的投资渠道。这可能导致证券咨询公司的融资计划受阻，或者并购交易难以达成。
二是估值与价格谈判的困难。在股权融资和并购交易中，估值和价格谈判是关键环节。如果双方对目标公司的估值存在较大分歧，或者谈判过程中无法达成一致，都可能导致交易失败。此外，过高的估值可能使投资者望而却步，而过低的估值则可能损害融资方的利益。
三是业务竞争力与盈利能力。投资者在进行股权投资时，往往关注企业的业务竞争力和盈利能力。如果证券咨询公司的业务竞争力不足或盈利能力有限，可能会让投资者担忧投资风险，进而选择避免投资。这可能导致公司融资失败或并购计划受阻。
四是监管政策的调整。随着资本市场的不断发展和完善，监管部门对证券咨询行业的监管也在不断加强。新的政策标准与法规可能对并购和融资活动提出更高的要求，使得原本可行的计划变得不可行或需要更多的时间和资源来适应新的政策环境。这可能导致一些并购和融资项目被迫暂停或终止。
其他因素例如并购双方的战略规划可能存在差异，导致对并购目标的认知不同；或者外部竞争环境的变化、技术创新的不断涌现等也可能对并购和融资产生重要影响。
千际投行认为，证券咨询行业的并购和融资之路虽然曲折，但失败或暂缓不一定就是终点。面对挑战和困难，企业应深入挖掘失败原因，精准调整并购策略，优化融资方案，并积极与监管机构建立有效沟通。同时，市场与政策的变动也为过去看似无望的计划注入了新的活力。因此，企业需要保持敏锐的洞察力和灵活的应变能力，以积极、开放的心态迎接每一个挑战与机遇，灵活前行，达成并购目的。
2.3 国内做大做强案例分析
案例
1、2020年浙江融信100%控股上海智蚁理财顾问有限公司
2020年8月20日，上海智蚁理财顾问有限公司发生工商变更，上海云鑫创业投资有限公司退出80%股权，浙江融信网络技术有限公司实现100%控股。
蚂蚁集团在2020年透露，公司拟以全资子公司浙江融信网络技术有限公司为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。虽然暂时蚂蚁集团并未成功设立金融控股公司，由蚂蚁科技集团股份有限公司全资持股的浙江融信依旧在持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权方向前进，展示蚂蚁集团对于金融领域的重视和布局。2023年8月9日，浙江融信网络技术有限公司发生工商变更，公司注册资本由约26.97亿元增至约34.62亿元，增幅约28.36%。而就月初，浙江融信曾出资向全资子公司商诚融资担保增资至30亿元，增幅达400%。
原因：浙江融信通过全资控股上海智蚁理财顾问有限公司，实现了对这家公司的完全控制，有利于统一战略规划和资源整合，确保公司的发展方向与集团整体战略保持一致。全资控股意味着浙江融信能够对上海智蚁的运营和财务活动进行全面监督和管理，这有助于及时发现和规避潜在风险，增强整体风险防控能力。上海智蚁理财顾问有限公司在浙江融信的全面掌控下，能够更快速地响应市场需求，推动业务创新和发展，提高市场竞争力。蚂蚁集团透露拟以浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，这一举措符合金融监管的要求，有助于提升公司的合规性和稳健性。浙江融信的增资不仅增强了资本实力，也显示了对其业务发展的支持和信任，有助于激发子公司的创新活力和市场竞争力。
2、2015年东方财富发行普通股募集资金以战略布局
2015年2月，东方财富宣布收购西藏同信证券。西藏同信证券是一家由宇通集团控股70%、西藏投资持股30%的西部小型券商。为了此次收购，东方财富向宇通集团、西藏投资等法人发行股份用以支付收购对价44亿元。收购完成后，西藏同信证券更名为“西藏东方财富证券股份有限公司”，于2020年再次更名为“东方财富证券股份有限公司”。与此同时，东方财富通过发行普通股另外募集了配套资金39.76亿元，对东方财富证券进行增资，并在香港成立东方财富国际证券，收购世纪宝华证券，从而获取了香港券商牌照。
2016年，东方财富证券业务的营收实现显著增长，占比达48.5%，超过了基金业务，成为公司最大收入来源。此后，证券业务继续保持稳健的增长态势，截止2019年，其子公司东方财富证券的营收已达到26.34亿元，证券业务在公司总收入中的占比更是高达65%，而基金业务占比则为29.2%。
2020年9月，富时A50指数进行了调整，东方财富成功被纳入其中，这一举措进一步提升了公司的市场地位和影响力。如今，东方财富旗下拥有证券、基金销售、金融数据、互联网广告、期货经纪、公募基金、私募基金、证券投顾等多个业务板块，为海量用户提供金融交易、行情查询、资讯浏览、社区交流、数据支持等全方位、一站式的金融服务。
原因：东方财富并购同信证券的动因主要受到国家政策的支持和证券行业竞争态势的驱动。国家政策的放开和鼓励，为东方财富利用并购重组扩大规模提供了有利条件。同信证券作为资本实力有限的券商，与东方财富合并后能借助资本市场融资，增强实力。此外，并购也旨在拓展业务范围，降低经营风险，并实现资源优势的互补。随着互联网金融的快速发展，东方财富通过并购同信证券，不仅能加速业务布局，还能实现线上线下一体化，分散经营风险，提高市场竞争力。
3、2022年指南针增发增资，布局互联网金融平台
2022年5月16日，指南针披露2022年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行不超过约1.21亿股（含本数）A股股票、募集不超过30亿元，募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于增资公司全资子公司网信证券。
2022年2月的网信证券破产重整案第二次临时债权人会议中，指南针被正式确定为重整投资人。为此，指南针支付了15亿元现金用于清偿网信证券的债务，并在重整完成后成功获得网信证券100%的股权。同年7月，网信证券完成了股权变更登记，正式归属于指南针。
2024年1月16日晚间，指南针发布了麦高证券（原网信证券更名后）的首份完整年度财务报告。报告显示，2023年麦高证券实现了营业收入2.06亿元，净利润达到491.46万元，经营业务的有序恢复，主营业务利润扭亏为盈。与2022年同期的5988万元相比，营业收入增长了惊人的243.33%，麦高证券的各项业务均有所增长，证券投资业务成为推动业绩大幅提升的主要因素。
指南针公司明确将麦高证券定位为互联网券商，并对标东方财富，意图通过收购麦高证券和先锋基金等举措，搭建更完善的互联网金融平台。尽管麦高证券的营收和净利润与东方财富相比仍有较大差距，但其在互联网金融领域的积极布局和发展前景值得期待。
原因：搭建更完善的互联网金融平台。实现自身发展战略目标的同时也协助监管机构有效化解区域性金融风险，可最大限度降低网信证券破产重整事件的社会影响，尽可能保留优质资产。
结论
千际投行认为，在金融市场的整合浪潮中，以上收并购案例均体现了涉及证券咨询行业的积极寻求业务拓展、优化资源配置和提升竞争力方面的战略思考。东方财富收购同信证券的案例展现了其通过并购实现业务扩张和竞争力提升的决心。东方财富与指南针增发新股，募集资金以促成战略布局，从而打造了其在互联网金融领域的领先地位。不仅带来了业务规模的扩大，还增强了盈利能力。蚂蚁集团则通过增资子公司增持相关从事金融活动的牌照子公司的股权，统一战略规划，实现资源整合，并提升公司的合规性和稳健性，增强整体抗风险能力。
证券咨询行业并购交易除了源自公司内部的战略需求外，也响应了市场趋势与政策指导。以子公司开展金融领域业务以加强规定的金融资产占比，收购风险企业同时也是协助监管机构有效化解区域性金融风险。
然而，值得注意的是，并购过程中存在一定的风险和挑战。这些案例也凸显了证券咨询行业并购过程中风险管理的重要性，包括对市场趋势的精准把握、对目标公司真实状况的深入了解、以及法律风险的全面评估等。因此，在进行并购时，收购方需要审慎决策，并注意风险防范，以确保并购的成功并为企业带来长期价值。
千际投行认为，并购是金融机构实现扩张和竞争力提升的重要途径之一。然而，在并购过程中，收购方需要充分评估风险，审慎决策，并注意资源整合等关键问题。只有这样，才能提升并购的成功，实现长期发展目标。
2.2 国际收并购案例分析
案例分析
在国际证券咨询行业，收并购案例更为常见，大型企业间的收并购案例不仅影响了金融机构自身的战略和业务布局，也对全球金融市场的格局产生了深远影响。以下是一些典型的国际证券咨询行业收并购案例分析：
1、怡安集团（AON）以300亿美金收购竞争对手韦莱韬悦（Willis Towers Watson）案例及原因分析
2019年3月5日，怡安集团发布的公告中，市场迎来了一则令人瞩目的消息：怡安集团正在考虑与韦莱韬悦进行全股业务合并。这一合并的潜在可能性立即引起了业界的广泛关注和讨论，被视为两大保险经纪巨头之间的一次重要战略整合。然而，仅隔一天，事情就发生了戏剧性的反转。在2019年3月6日，怡安公开表示，经过深思熟虑和内部评估，已决定放弃与竞争对手保险经纪公司韦莱韬悦的合并计划。这一突如其来的变化让外界对两大巨头的未来走向产生了诸多猜测。
时间并未让这段故事就此结束。在时隔一年之后，2020年3月9日晚间，形势再次发生了反转。根据外媒提供的内部邮件，怡安保险最终确认了收购韦莱韬悦的决策。这次收购的确认标志着两大保险经纪巨头在经过一系列波折和考虑后，终于达成了一致，开启了新的合作篇章。
这一并购案的成功，不仅将改变两家公司的业务结构和发展战略，也将对全球保险经纪行业产生深远的影响。
原因：怡安保险和韦莱韬悦的合并将形成一个更为庞大和强大的保险经纪集团，为客户提供更全面、更专业的服务，进一步巩固其在全球保险经纪市场的领先地位。
2、Segal Marco Advisors案例及原因分析
2017年1月3日，Segal Rogerscasey完成了对Marco Consulting Group Inc.的收购。Segal Rogerscasey总裁兼首席执行官John DeMairo将继续在Segal Marco Advisors担任同样的职务。
Segal Marco Advisors成立于2017年，由Segal Rogerscasey和Marco Consulting Group合并而成，是美国最大的投资顾问之一，咨询资产总额超过5000亿美元。
原因：合并后公司拥有扩展的研究能力，提供治理支持和代理投票服务，并通过利用Segal Rogerscasey精算专业知识带来综合资产负债视角。这些改进意味着Segal Marco Advisors将为客户提供更全面的投资项目视图，并获得更好的决策工具。
3、麦肯锡（McKinsey）收购QuantumBlack案例及原因分析
麦肯锡公司于2015年收购的数据分析先锋QuantumBlack，如今已成为其官方统一的人工智能（AI）部门。这一转变彰显了QuantumBlack作为较小规模公司在被大型母公司收购后，其品牌和身份得以长期保持的非凡案例。QuantumBlack于2009年在伦敦起步，起初只有大约30名数据科学家、工程师和设计师，而如今已成长为一个遍布全球的千余人团队。
如今，随着麦肯锡将其全球100多家办公室的分析团队统一在QuantumBlack旗下，QuantumBlack正式开启了新的篇章，同时也向全球宣告了麦肯锡在人工智能领域的雄心壮志。
原因：麦肯锡希望成为“2025年的数据驱动型企业”。麦肯锡收购QuantumBlack是为加强其在数据科学和人工智能领域的能力、扩展服务范围和行业应用、加强全球竞争力、推动数字化转型以及实现其长期战略目标。这一收购为麦肯锡带来了显著的优势和机遇，使其能够更好地应对市场变化和客户需求。
4、FTI Consulting收购Madison Consulting Group案例及原因分析
FTI Consulting, Inc.（纽约证券交易所股票代码：FCN）于2024年3月4日宣布已收购麦迪逊咨询集团（Madison Consulting Group）。这是一家精算咨询公司，拥有 25 名收费专业人员，在佐治亚州麦迪逊和纽敦设有办事处。交易的条款没有披露。
作为交易的一部分，麦迪逊咨询集团总裁 Mark Crawshaw 加入 FTI Consulting 担任高级董事总经理，Tina Knight、Leslie Marlo 和 John Gleba 加入担任董事总经理。 Crawshaw博士和团队增强了FTI Consulting的财产和伤亡精算咨询能力，并为客户提供保单监管合规服务，帮助保险公司满足州和联邦监管要求。该团队为州和联邦监管机构、律师事务所、保险公司、管理总代理和自我保险计划等客户提供精算、数据收集、合规报告和专家证人服务。
原因：麦迪逊咨询集团的加入可以增强专业服务能力并扩大市场份额和影响力。麦迪逊咨询集团作为专业的精算咨询公司，拥有在财产和伤亡精算及合规服务方面的深厚经验。通过收购，FTI Consulting能够将这些专业能力整合到其现有的全球保险服务业务中，从而提供更全面、更专业的服务。麦迪逊咨询集团的服务对象包括州和联邦监管机构、律师事务所、保险公司等，收购后可以进一步扩大FTI Consulting在保险服务市场的覆盖范围和影响力，增强其在行业中的竞争力。
5、StepStone基础设施和不动产集团合并案例和原因分析
全球私募市场资产管理和咨询公司StepStone Group LP（简称“StepStone”或“公司”）于2016年8月9日宣布，扩张后的StepStone基础设施和不动产集团（简称“SIRA”）如今已完全并入公司，并为StepStone客户积极开展相关业务。5月，StepStone宣布，毕马威(KPMG)的基础设施和不动产投资咨询团队将加入StepStone。SIRA由 James O’Leary（前毕马威团队和康联首域集团基础设施和不动产平台负责人）领导的20多名专业人士遍布悉尼、珀斯、多伦多、伦敦、拉荷亚和纽约。
StepStone首席执行官Monte Brem表示，“SIRA团队迅速、无缝地融入了公司以及现有的基础设施和不动产团队，我们对此感到十分高兴。我们感谢毕马威长期以来对交接工作所给予的支持。”StepStone还宣布为SIRA团队配备两名新高管。Simon Beer将担任资产管理负责人，负责监管SIRA平台的资产价值创造计划。此外，Enrique Fuentes将担任高级顾问，负责为SIRA的欧洲业务提供支持，主要专注于与该区域大型工业合作伙伴开展合作
原因：打造一个卓越的国际化基础设施和不动产投资平台一直是StepStone的首要目标。当前，客户力求通过投资高质量的基础设施和不动产机遇来平衡其资产组合，James及其团队的加入让公司有能力提供全面的解决方案，并满足每个机构投资者的具体需求。
结论
Boxington的最新研究显示，对涉及咨询公司的交易的兴趣，并未随着更广泛的并购市场而出现放缓迹象。2023年，英国和爱尔兰的咨询市场占据了超过五分之一的交易。
来源：资产信息网 千际投行 Boxington
过去一年，来自全球经济的压力促使投资者在交易中保持谨慎。然而，这种趋势并没有反映在涉及咨询业的交易中。许多咨询公司在过去的一年中利用并购行动来巩固其目前的市场地位，或进入其他领域以避免未来的不确定性。这导致了一些公司进行“超级战略”收购，包括麦肯锡公司对Iguozio的收购等，综合地域和行业的多样化。随着地缘政治形势日益分化，大多数交易优先考虑的是开辟新的行业机会，而不是跨境机会。
千际投行根据自身参与多起证券咨询行业并购重组项目经验认为证券咨询行业正逐渐由市场分散走向市场集中，且有明显的跨行业特征。从宏观因素来看，面对全球经济的不确定性和地缘政治的分化，咨询公司利用并购来巩固市场地位、进入新领域，并寻求综合地域和行业的多样化。从微观因素来看，并购可以助力业务转型升级，提升行业竞争力、加强专业水平、降低经营成本并增加利润。因此并购活动对证券咨询行业产生了深远影响。一方面，它推动了证券咨询行业的整合和转型，提高了行业的整体效率和稳定性。另一方面，并购也带来了挑战，如监管环境的变化、企业文化差异和跨行业整合风险等。
第三章 买家分析
3.1 买家分析
根据案例分析千际投行研究所认为，证券咨询行业收并购活动涉及的主体多样，证券咨询公司、证券公司为代表的金融机构、国资背景企业、科技公司等都有可能涉及证券咨询行业收并购以扩展业务或提高盈利。
以下是各个分类阐述：
证券咨询公司：证券咨询行业竞争激烈，通过收并购，可以快速进入新市场或巩固在现有市场的地位，扩大市场份额。收购具有特定领域专长的咨询机构，可以提升公司整体的专业能力和服务质量，增强专业能力。
证券公司为代表的金融机构：证券咨询是证券公司等传统金融机构业务链中的重要一环，收购咨询机构有助于完善其业务布局。金融机构可以通过收并购实现与证券咨询机构的资源共享、优势互补，提高整体竞争力。
国资背景企业：国资背景企业可以借助收并购证券咨询公司优化资源配置，提高国有资产的运营效率。多元化投资也有助于降低风险，增强国有资产的保值增值能力。
科技公司：科技公司通过收并购进入证券咨询行业，拓展其业务领域，实现多元化发展，可以将其技术优势与金融咨询业务相结合，推动金融科技的创新和应用。
3.2 法律要求
证券咨询行业收并购活动受到一系列法律法规的约束和指导，这些法律条文旨在规范并购行为，确保金融市场稳定，保护股东和存款人的利益，以及维护公平竞争。
《证券法》：中国证券市场的基本法律框架，对证券投资咨询业务制定了严格的规范和指导。据此，任何从事证券投资咨询业务的机构都必须先获得相应的许可或资格认证，遵循客观、公正、诚实、勤勉、谨慎和专业的原则。同时涉及到上市公司并购的部分，如第八十五条规定了投资者可以通过要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司的规则。
《证券投资顾问业务管理办法》：明确了投资顾问的条件、责任，要求遵循信息披露、风险揭示原则，提供准确、真实的投资咨询服务，以保障投资者权益。
《证券从业人员行为准则》：设定了明确的行为规范和道德要求，投资顾问应恪守职业道德，向投资者提供真实、准确、恰当的信息，充分揭示风险与收益，确保客户的投资决策基于全面的了解与理解。
《中华人民共和国反垄断法》：对于可能产生限制竞争效果的并购行为，包括证券咨询行业涉及的并购，需要按照《反垄断法》的规定进行申报审查，防止市场垄断。
3.3 影响和风险
市场结构变化：并购活动可导致证券咨询行业市场集中度进一步提高，加速市场洗牌，加剧头部效应，可能降低市场活力，但也可能通过规模经济提升服务质量与效率。
品牌效应与知名度提升：并购后，双方的品牌资源可以得到有效整合，形成更强大的品牌效应。尤其是当并购方具有较强的品牌影响力时，被并购方的品牌知名度也能得到显著提升。
多元化业务组合：并购有助于证券咨询机构形成多元化的业务组合，降低对单一业务的依赖。在市场环境发生变化时，多元化的业务组合可以提供更多的收入来源和稳定性。
客户体验与服务升级：证券咨询行业是一个高度依赖技术和数据分析的行业。通过并购，双方可以共享先进的技术平台、数据资源和分析工具，从而提升技术实力和竞争力。
业务冲突与协同难题：并购双方可能在业务领域、客户基础等方面存在冲突。如何协调这些冲突，实现业务协同，是并购后需要解决的重要问题。如果处理不当，可能导致业务下滑或客户流失。
财务风险与资本充足率：并购需要大量资金支持，可能增加机构的财务风险。如果并购后无法实现预期的财务效益，可能导致机构财务状况恶化，甚至面临破产风险。
估值风险：在并购过程中，对被并购方的估值是一个关键问题。如果估值过高，可能导致并购成本过高，影响并购后的盈利能力。如果估值过低，可能引发被并购方的不满和纠纷。
监管与法律风险：证券咨询行业受到严格的监管。并购可能触发监管机构的审查，包括反垄断审查、合规性审查等。如果无法通过审查，可能导致并购失败或受到处罚。并购过程中也会涉及复杂的法律问题，如合同纠纷、知识产权纠纷等。如果处理不当，可能引发法律诉讼和赔偿责任，增加机构的法律风险。
第四章 卖家分析
在证券行业，收并购活动频繁进行，这不仅为行业带来了整合和发展机遇，也为卖家提供了多种动因。千际投行根据收并购案例库分析，卖家选择被收购的原因包括市场竞争与规模经济、财务稳定性、监管压力以及技术落后等。以下是对这些因素的详细分析。
市场竞争与规模经济
市场竞争激烈是证券行业的常态。为了在激烈的竞争中生存并壮大，许多中小型证券公司选择通过被收购来获得更大的市场资源和客户群体。收购方通常拥有更广泛的市场网络和丰富的客户资源，被收购方可以通过并入这些资源，从而快速扩大市场份额，提高市场竞争力。规模经济效应也在这一过程中起到了关键作用。通过并购，中小型证券公司可以借助收购方的规模效应降低运营成本，提高业务效率，从而在竞争中占据优势。
财务稳定性
财务稳定性是被收购的重要原因之一。中小型证券公司在独立运营过程中，常常面临资金短缺和财务风险。被收购后，这些公司可以获得更稳定的资金来源和财务支持，降低其财务风险和经营压力。加入一个财务状况更为稳定的集团，可以为这些公司提供可靠的业务保障，减少因市场环境变化带来的经营风险。收购方通常会为被收购方提供必要的财务支持，帮助其度过难关，实现业务稳步增长。
监管压力
证券行业受到严格的监管，不符合监管要求的公司可能面临被市场淘汰的风险。通过被收购，中小型证券公司可以借助收购方的合规优势，降低自身的监管风险。并购后的公司能够分散风险，降低对单一客户或市场的依赖，从而更加灵活地应对市场和监管环境的变化。此外，合并后的公司可以整合资源，共享合规管理经验，提高整体的合规水平，减少因监管不力导致的罚款和声誉损失。
技术落后
技术落后是许多中小型证券公司面临的另一大问题。随着金融科技的快速发展，证券行业对技术的依赖程度越来越高。许多中小型证券公司缺乏开发和维护先进技术系统的能力，也无法提供高质量的独立第三方研究内容。通过被收购，这些公司可以利用收购方的技术和管理资源，获得更先进的业务支持和管理经验，从而提升业务效率和竞争力。技术落后公司的员工也可以通过并入技术领先的公司，提升自身的技能和职业发展前景。
需要注意的是，每个被收购的案例都有其独特性。尽管上述原因在许多收并购案例中普遍存在，但具体到每个公司的情况可能有所不同。某些公司可能是因为市场竞争力不足而选择被收购，而另一些公司可能是因为财务困难或技术落后。因此，在分析具体案例时，必须结合具体的市场环境、公司状况以及双方的战略需求，进行详细的个案分析。
尽管每个案例有其独特性，但整体来看，收并购活动为证券行业带来了更多的发展机遇，也为卖家提供了实现业务转型和发展的重要途径。
第五章 未来展望
千际投行金融并购分析师预计，未来证券咨询行业将迎来更加激烈的竞争和深度的行业整合，随着市场的发展和客户需求的多样化，证券咨询机构的收并购活动将变得更为活跃，行业整合的步伐将不断加快，并伴有大量的跨行业并购需求。同时，监管政策会更加严格，以应对经济周期与收并购带来的风险。此外，非经济要素指标也会影响收并购活动，如ESG评级等。
千际投行预计未来几年，在中国及其他新兴市场，证券咨询行业的并购活动预计将持续升温。受到经济结构调整、市场竞争加剧以及监管政策趋严等多重因素的影响，行业内将出现一轮大规模的并购潮。特别是在面对数字化转型的压力下，那些科技实力较弱、创新能力不足的证券咨询公司可能会成为并购的目标。
金融科技的发展将深刻影响证券咨询行业的竞争格局。数字化能力将成为证券咨询机构的核心竞争力，传统机构可以通过并购与先进金融科技解决方案的初创企业或技术导向型企业深度合作，来迅速提升自身在数据分析、智能投顾、在线交易等方面的能力，以满足客户日益增长的需求。
尽管经济环境复杂多变，监管审查日益严格，但证券咨询公司仍在参与跨行业甚至跨境并购，以实现战略布局、获取新客户群体、分散风险以及利用不同市场的增长潜力。
监管环境的变化将对证券咨询行业的并购活动产生深远影响。监管机构可能会根据市场情况和行业发展趋势，鼓励或限制某些类型的并购，以维护市场秩序、促进公平竞争和保护投资者利益。因此，证券咨询机构在并购过程中需要密切关注监管政策的变化，确保合规经营，并注重风险管理，避免承担过高风险的资产和业务。
最后，环境、社会和治理（ESG）标准将在证券咨询行业的并购决策中发挥越来越重要的作用。机构在评估潜在并购目标时，将越来越关注对方的ESG表现，包括环保、社会责任和公司治理等方面。这将有助于推动整个行业向更加可持续、负责任的方向发展。
作者：千际投行
封面：AI 生成
