文/星空下的馍馍
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
2019年，阿里巴巴回港二次上市并募资1012亿港元，好似领头羊的冲锋，点燃了中概股回港的热情。在这之后的2020年，京东、网易、中通、华住等多家公司已完成了回家之旅。2021年，目测这波浪潮仍将持续，百度、哔哩哔哩（以下简称B站）、腾讯音乐、汽车之家、欢聚时代、携程集团陆续传出回港讯息，大戏还在上演。
上面这些公司，多为手握流量的互联网新贵，为何昨日在美上市的钟声还犹在耳，今天就急不可耐的要回港？普适性的原因大概有以下两点：
01.港交所政策利好驱动
得益于18年的上市新规，港交所鼓励在英国、美国等少数“高级市场”上市的企业将其作为第二上市地公司，同时也放宽了同股不同权的限制。这两条正中中概股下怀。
02.美国监管当局对中概股态度的不确定
过去一年，在已经下台的懂王阴晴不定的干扰下，中概股在美国确实过得心惊胆战，未来再融资的前景和估值都不容乐观。毕竟美国的外国企业问责法案已经出台，睡王上台之后是否会制裁中概股，导致中国科技企业退市也不好说。所以，提前寻求其他资本市场融资渠道不失为监管不确定性增大下的保命法则。在回港的中概股中，多数公司是为了寻求更高的估值，这就让市值突破3000亿元大关的B站显得格外与众不同。
自从2018年在纳斯达克以11.5美元/股上市开始，B站的股价到今天已经超过了133美元/股，3年间股价涨了11倍，市净率高达36.6倍，远超百度、网易3.3倍、6.5倍市净率的估值水平。
1月11日，路透社旗下媒体IFR传出B站以保密形式入表，向港交所申请在香港二次上市的消息，公司初步计划3月招股，筹资金额或高达25-30亿美元（约195-234亿港元）。
既然不是寻求价值重估，B站此番回港到底为何？当然是为钱，更是为了继续扩张。
一.B站的钱，烧去了何方？
虽然说这几年的市值水涨船高，但B站是真缺钱。毕竟上市三年来，公司不仅没有扭亏为盈，窟窿还越来越大，从18年亏损5.5个亿，到20年前三个季度就亏了21.8个亿。啧啧啧~~报表里都是烧钱的味道。
B站连年亏损且呈扩大态势
烧的钱都去到了哪里？仔细分析这些钱还真可能用在了刀刃上：
01.继续砸钱做好内容
B站的繁荣靠的是扎实的PUGV（Professional User Generated Video，专业用户生成视频）内容，即为大家所熟知的UP主们。所以B站在21年初即再次推出面向UP主的“星计划·新春版”项目，计划投入百亿流量扶持包括时尚、美食、情感、家居等泛生活方式类UP主，同时给予现金奖励、商业合作等真银白银的扶持。
02.巩固二次元内容优势地位
同样在21年初，B站完成了对绘梦动画的全资收购。绘梦动画主打国产动漫，拥有《天官赐福》、《那年那兔那些事儿》等知名IP，此前还曾获得腾讯投资。预计B站全资收购绘梦动画后，将肉眼可见的在未来几年割到国漫崛起的韭菜。
03.试水海外短视频市场
TikTok、Bigo Live在海外做的风生水起，同样优秀的B站也想分一杯羹。所以在21年1月初，公司就上线了B站泰国版，释放出发力东南亚的信号。不仅如此，欧美市场招聘的消息也实锤了公司放眼全球的决心。
所以不管是内容扶持、国内并购还是海外筹建，都非常需要钱。不难想见，引得活水继续扩张才是B站此次回港的首要目的，未来我们可以去其《招股书》的募集资金使用说明上一探究竟。
二.亏损的B站，缘何能获得高估值
虽然说一直亏损，但B站给了投资人长期向好的希望，这个希望源自客户增长和多元化成效。
01.月活用户不断增长
以2020年三季度为例，B站月平均活跃用户数达到1.97亿，其中移动端月均活跃用户数达到1.84亿，分别比2019年同期增长54%和61%；而每月付费用户有1500万，比2019年同期增长89%。
02.多元化收入结构不断改善
2017年，B站还的移动游戏营收贡献还占八成，但今年3季度，直播、广告收入已获得显著成长，占比分别达到24%和17%，移动游戏的营收贡献降至45%，公司多元化收入明显改善。
B站营业收入结构逐渐多元化
B站营业收入节节攀升
在上述因素带动下，B站的营收增长喜人：从2018年上市以来的41.3亿元，不到三年翻了一番，2020年前3个季度就实现了81.6亿元的骄人业绩，较去年同期增长了71%。
三.回港二次上市，B站能否讲好故事？
讲不好故事的上市公司，是无法获得市场高估值的。B站大佬们对此一定深信不疑。所以配合着回港二次上市的消息，公司把支付业务也悄然做了起来。目前，B站已经完成了对“bilibilipay.com”、“bilibilipay.cn”等域名的备案，或许不久的将来，我们就能看到“哔哩哔哩支付”了。结合已有的硬币社交生态，或许插上支付翅膀的B站的变现能力将更快、更强。
不仅如此，红墙下了决心要整顿互联网金融支付垄断的态度，给了B站捡漏的可能。适逢回港二次上市的当下，B站在港交所的回锅饭可能会吃的格外香甜，保住目前每股净资产36倍的估值水平，几乎没有悬念，具体上浮多少就看港股的投资人，会不会对B站也一键三连了。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
