作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
最近广东地区的疫情又反复了。在深圳入境的CA868航班，目前已报告38例阳性。
尽管零星反复仍然会有，但疫情已然进入下半程。我们要为疫情后的医疗板块，早做准备了。
现阶段看医疗股，中心思想可以概括为：拥抱那些业绩被疫情拖累，但潜在需求广阔，并且有护城河保障业绩持续性的领域。
说到这样的领域，眼科算一个。
对于这方面的上市公司，不少人的第一反应是大牛股爱尔眼科（300015）。从产业链的角度讲，直接面对患者的爱尔眼科，处在偏下游的位置。
那么上游是否存在躺赢的机会？有的。
在爱尔眼科2020年年报中，白内障手术的营收高达19.6亿元，是仅次于屈光手术（激光治疗近视就是其中之一）的第二大营收来源。
白内障的直接原因，是眼球中晶状体浑浊使其透明度下降。因此，白内障手术中，往往会用人工晶状体（也被称为人工晶体），取代已变浑浊的天然晶体。
这种耗材赚钱吗？
根据爱尔眼科的年报显示，公司最大的成本是医用材料，占比高达48.41%。而具体到白内障手术上，公司2020年该项营收，同比+11.41%；然而，成本上升得更快，同比+15.22%。“剪刀差”的存在说明了一个问题——爱尔眼科正在给上游的人工晶状体送钱。
在需求层面，人工晶状体的“钱途”由白内障需求决定。这方面主要的投资逻辑有4点：
1.白内障属于老年病，而我国人口老龄化趋势是高度确定的。并且，出生在婴儿潮的60后即将加入老年大军，白内障的潜在患者将会增加；
2.白内障是眼科第一大类疾病。根据世卫组织的报告，全球致盲类眼病中，白内障占30%，居于首位。这种严重性，意味着治疗白内障是刚需；
3.手术植入人工晶状体，目前是白内障唯一的治疗手段。这种不可替代性，意味着人工晶状体不会面临被替代的风险。
4.我国白内障手术，目前渗透率很低。根据相关数据，目前我国每百万人中白内障手术量，甚至不足欧美发达国家的1/3。只表明我国人工晶状体的增长之路才刚刚开始。
不过，从供给侧的行业格局来看，大部分市场份额都被爱尔康、强生等欧美厂商占据了。国内市场也是类似。2018年，国内人工晶状体市场规模约370万片，其中国产品牌只有70～75万片，对应约20%的国产化率。
既然如此，国内的人工晶状体概念股，能讲出国产替代的逻辑吗？
让不少医药股投资者恐慌的带量采购（医保局拿大订单来压价），这回可能要帮忙了。目前，已有超过30个省份对人工晶状体进行集采。这对于国产厂商而言，是一个打开市场的机会。
某科创板上市的人工晶状体厂商，在2020年年报中表示“人工晶状体带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加”；而对应到业绩数据上，去年二、三、四季度人工晶状体销量、收入同比增长均在30%以上。
尽管该公司同时也坦言，如果带量采购中公司产品中标价格大幅降低，则可能“影响公司产品的毛利率”。不过财报上反映出来的数据，并没有如此悲观。2020年公司人工晶状体的毛利率，比上一年只下降了1.45个百分点，仍然高达87.29%，甚至超过了五粮液（000858）。
高毛利率的产生，离不开技术壁垒。看点主要有2个方面：
1.作为一种植入人体的医疗器械，人工晶状体对材料有很高的要求。目前，人工晶状体主要材质为亲水性丙烯酸酯、疏水性丙烯酸酯。后者的性能更好，但是能自主研制该材料的公司并不多；
2.人工晶状体是一种可折叠的柔性材料，这给表面形状的加工增加了难度。比如加工过程中会设计超低温冷冻切割、表面精度控制技术等。
最后来看指数。创业板、科创50指数喜提三连阳，强势得很。有趣的是，周末有新发的基金，被命名为“双创50”，也就是在创业板、科创板中选股。
金融产品的丰富，是个好事。不过，有一个问题也需要注意。不出意外的话，芯片代工大厂中芯国际（688981）将被重仓，但中芯是A股港股两地上市的公司，A/H股估值差距过大，可能是个麻烦。比如中芯国际在科创板的市净率（投资者给1元净资产支付的价格倍数）是4.52，而在港股只有1.55。
中芯在A股比茅台更珍贵，因为国内投资者在芯片代工领域，也没有太多选择；但在面对国际投资者的港股，就不是那么回事儿了。这里没有任何贬低中芯的意思，只是因为同股不同价，一旦A/H估值差距过大，中芯在科创板的股价，可能会被港股拖着一直起不来。
如此一来，双创指数投资的效率，恐怕要打折扣了。这里也建议基金公司，在设计产品时，多为A股的投资者考虑。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
