供电吃紧！能效管理名单出炉，铅锌相爱相杀_

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小香梨

2022年的九月已经接近尾声，股市持续萎靡不振，就在投资者们犹豫持币过节还是持股过节的时候，一则消息吸引了公众的目光

那就是云南红河州下达了37家能效管理企业名单，起因就是为了充分应对极端天气，充足保证电力供应。名单中的企业涉及的行业之一就是铅锌。俗话说擒贼先擒王，把高耗能的控制住，电力供需就更容易平衡。短期内供给端限制，无疑给铅锌的价格上涨提供了一定的保障。

你可能要问了，铅锌明明是两种金属，为什么非要放到一起聊呢？原来，在国内的有色金属矿床中，铅锌往往相生相伴，单一铅矿或锌矿都比较少。

但即使关系密切，两者在市场中也走出了不同的行情。整体来看，铅的价格最近开始下跌，但是全国多地冶炼厂停产检修，铅锭的供应有可能下降，下跌的空间预计不是很大。而锌最近以持续震荡的行情为主，多空两方暗自博弈。

而从行业玩家的处境看，有的玩家们成绩单平平，有的则是异军突起。比如金徽股份（603132）今年上半年营收和归母净利润分别只上涨了1.3%和1.58%，而且采矿量还同比减少了2.8万吨。盛达资源（000603）甚至上半年净利润同比下降了8.8%。而另一边，中金岭南（000060）铅锌精矿的营业收入呈现出很明显的周期性，最近一、两年达到了历史同期的峰值。

那铅锌行业真的是一块适合重金投资的赛道吗？今天笔者就带你聊一聊。

一、供给收缩，存量博弈

虽然铅锌在多数情况下是共存的，但毕竟两者的产业链、应用场景还是有所区别，所以我们就分开来说。

先来看看金属锌。从全球来看，锌的可采储量大约有2.5亿吨，每年锌精矿的产量大约有1200-1300万吨，按照这个节奏，锌资源的可采年限仅有20年左右，相较于铜的40年、铝的80年来说，并不是一种储量绝对丰富的品种，好在还有锌的回收来支撑。从锌矿的分布情况来看，澳大利亚和中国独占前两位，但中国的年产量却占了全球的1/3。

而从锌未来的供需趋势上来看，这两年的供需缺口有可能会继续放大。先看欧洲，全球主要的锌供应商嘉能可已经开始喊话，欧洲能源紧缺已对供应构成实质性威胁，另外一家公司Nyrstar宣布9月1日起关闭位于荷兰的锌冶炼厂，先给锌的供给来个下马威。

这还没完，占全球锌供给大头的国内，从今年二季度起产量开始走弱，有一组统计数据，今年年初至7月，锌的累计产量为344.7万吨，累计同比减少2.4%。还记得上个月开始的四川省因为电力供应紧张，四川省锌冶炼厂受影响量约为5000吨。

你说供给端不给力吧，消费还有可能维持或者增加，最明显能提振锌的需求的行业就是基建和汽车这两个大产业，这两个行业占据了差不多50%左右的锌需求量。所以，据专业机构预测，今年全年锌供需缺口，预计有47万吨，这个缺口比年初的预测增长了足足有8万吨之多，最近锌库存持续走低就是最好的例证。

二、抓好再生铅这个牛鼻子

说完了锌，我们再看看铅。

和锌类似，铅的储量也主要在澳大利亚和中国两个国家。说到铅，你想到的第一个应用场景可能就是铅蓄电池。没错，接近90%的铅都是用在了铅蓄电池上，而且由于其易于回收的特性，再生铅的成本会低于原生铅，比如在灯塔国，精炼铅基本上都来自再生铅。

由于电动自行车产业常年保持稳定，铅酸蓄电池近年来尽管受到替代产品锂电池的冲击，市场份额面临一定的替代威胁，但铅酸蓄电池相较于锂电池显著的成本优势，使其在中低端电池应用领域的优势地位短期内依然稳固，但从长期来看，预计锂电池电动车的市占率有望提升，但这也得看已经到天上去的锂价该何去何从。