作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
说起有色金属，它是保障国家安全的重要战略性资源，我们可能最先想起的是铜、铝等常见的产品。但是往往在隐藏的角落，就能蕴藏着重要的宝藏，就比如说我们今天的主人公——锌。
今年的锌价，也可谓一波三折。从年初的3600美元/吨，一度在4月份突破了4500美元/吨的大关，没想到这也是锌最后的辉煌，之后便一路震荡下行，已经在3000美元/吨徘徊了两个多月，直到最近才有了重新反弹的趋势。
除了价格，另外非常值得关注的一点就是库存。进入11月，全球的锌锭库存持续下降，一个月LME库存就减少了3000万吨，国内的社会库存也甚至下降了7000万吨，纵观历史长河中也是处于低位的。
去库存的背后，最核心的驱动力是欧美经济复苏导致需求增加，以及海外能源价格走高后锌冶炼的减产（这个笔者后面还会详细展开）。
在这样景气度还不错的背景下，玩家们是否都分到了一杯羹呢？就以驰宏锌锗（600497）为例，前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长了4%和28%，主要也是缘于锌锭产品的价格上涨。但也不是每个玩家都这么好运，比如金徽股份（603132）受疫情影响，前三季度的锌精矿产量同比下降了7%，归母净利润也下降了5%。
所以，有色锌玩家在今年前三季度业绩出现了明显的分化（4家利润上涨，9家利润下滑），这更需要我们有发现美的眼睛。笔者今天就带你走进锌的世界。
一、一场危机，扰动了锌价
如果我们把时间线稍微拉长，你就会发现，锌的价格和玩家们资本性开支的情况有一定的相关性，比如在2005年锌价狂飙后，玩家们通过新建矿山或兼并收购，不断提产能，在2013年左右达到一个巅峰。
再往后，随着矿山开采的不断深入，资本支出对新增产能的贡献边际递减，所以目前的锌矿品位已经进入了不断下行的周期。
除了品位有了明显的下降，今年锌供给受到的扰动也是值得关注的。
就以欧洲为例。据笔者了解，欧洲的精炼锌产能大约有230万吨，大概占全球产能的1/5左右，仅落后于亚洲。但就在这两年欧洲爆发了能源危机后，俗话说枪打出头鸟，电价的飙升（已经上涨了4倍以上）必然会给高耗能玩家带来损失，锌的冶炼就没有逃过这一劫。
全球最大的锌冶炼企业（Nyrstar）就公开表示，9月起关闭位于荷兰的锌冶炼厂。别忘了，该厂去年的年产量大约有29万吨，占欧洲产量的13%还要多。再叠加别的一些锌冶炼厂的关闭，专业机构预测今年欧洲的锌产量将下调至200万吨。
这样一来，玩家们只有用减产来减少损失，否则，总不能让玩家们用爱产锌吧。
反观国内，从今年二季度开始，国内的锌产量开始有所下降。8月份的时候由于四川电力供应紧张，就让当地的锌产量下降了约5000吨。年初至8月的累计产量同比减少了3%左右。直到最近两月，产量才重回上行区间，让锌又重新获得了一批批投资者的重新关注。
二、风电成为新增长点？
聊完了锌的供给情况，再来看看需求端有没有亮眼的地方。
我国可是锌的消费大国，占全球锌消费的一半以上，基础设施和建筑都是传统的用锌行业。当然了这些都属于比较传统的行业，那有没有什么能开启锌的第二增长曲线呢？
就比如风电，据统计，目前没兆瓦的风电装机需要大约5500公斤的锌，如果全球的风电装机能达到100GW甚至往上，对应的锌的需求就是55万吨起步，这部分无疑给锌的需求带来很不错的支撑。
冰冻三尺非一日之寒，风电对锌需求增长还需要投资者拥有耐心。
但是国外的用锌行业，就不是那么乐观了，比如欧洲今年上半年汽车销量同比下降了14%还要多，再比如日本镀锌板今年上半年产量环比下滑15.8%，所以需求短时间内很难有什么亮点。
但作为锌消费的第一大国，疫情的放开无疑会直接刺激锌的需求，但从这一点来说，锌最近的涨价显得合情合理。
三、如何更好把握机会？
还有不到一个月，我们即将迈进2023年。那锌的行情还会像今年一样，跌宕起伏吗？
消费端无疑是比较看好的，房地产政策的进一步放松（最近的股市已经有所反应），再加上具有投资韧性的基建，具有最大增长潜力的风电，都让锌的需求看起来不用那么悲观。
供给端则显得更难预测，欧洲的能源危机成为最大的不稳定因素，这种危机如何演化无疑是多方面的，这也直接决定了供给端的改善情况。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
