光伏银浆,光伏产业国产化的最后拼图,何时突围?

光伏银浆,光伏产业国产化的最后拼图,何时突围?
2023年06月05日 16:03 星空财富bj

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

光伏行业的高增长基本已经是投资者的共识。就以今年4月为例,国内新增光伏装机14.65GW,同比增长299%,环比的增长幅度也超过10%,而且产业链价格的下调,也有利于提升下游的装机需求

而在光伏的产业链中,有这么一个环节,虽然不起眼,但格外重要,因为截至目前,它是唯一一个受制于海外玩家的环节。对,笔者想要说的就是——光伏银浆

可别小看了光伏银浆,它直接能影响电池的光电转换效率,银浆也是除了硅片外,成本占比第二的材料(大约占光伏电池片成本的10%),它经过加工形成电池的金属电极,用来收集和传导光伏电池表面的电流。

光伏银浆示意图

十多年前,那个时候我们的光伏银浆还需要依赖于进口,但也就是从那时开始,不少国内玩家开始加大研发力度,试图将这条产业链国产化,如今国产化率已经超过了80%。未来,这些国内玩家能享受到光伏发展带来的红利吗?笔者带你一探究竟。

一、跟着下游走

光伏银浆其实处于产业链的中游,上游的银粉对银浆性能影响比较大,银粉目前也基本被国外玩家垄断,去年我国全年进口银粉超过了3000万吨,主要来自于日本(超过九成),进口额超过15亿美元,日本的DOWA公司因为银粉的性能优异,占全球光伏银浆用银粉50%以上的市场份额。

银浆行业有一个很大的特点是,随着下游电池技术的不断进步,银浆玩家也要及时调整银浆的生产工艺配方等,才能不被电池企业所抛弃。

银浆产业链

从全球来看,光伏银浆这几年的供应量呈现增长的趋势,主要也是受益于下游的增长。据专业机构预测,2025年光伏银浆的需求量大约能达到4000吨。

从目前银浆市场的竞争情况来看,聚和材料(688503)、帝科股份(300842)、苏州固锝(002079)等玩家属于行业内的佼佼者,这三名玩家近几年随着产能的扩张,让行业的集中度进一步提升,CR3已经超过了55%,三个玩家的产能已经接近了3000吨。而且由于他们的努力,银浆的国产化率超过80%

国内银浆产能情况

二、既内卷,又差异化

虽然银浆赛道的竞争比较激烈(行业的整体利润率呈现下降趋势),但还是存在一定的差异化竞争的。就比如帝科股份除了在P型单晶PERC电池导电银浆出货持续增长外,也在积极转型N型的TOPCon电池,针对于这种电池的银浆占比已经超过了30%,仿佛只有转型才能更好生存下去。

但需要注意的是,去年帝科出现了亏损,主要也是进口银粉而持有的外币贷款产生汇兑损失(约1亿元)。

帝科股份股价表现

这里也补充说一下笔者预判的光伏行业的大趋势,未来转换效率更高的N型电池(主要是 TOPCon和异质结(HJT)电池),尽管目前的市场份额还不到5%,但凭借着更高的转化效率,市场份额的增长基本是板上钉钉。而且,N型电池是天然的双面电池,光伏银浆消耗量高于P型(高出50%左右),这无疑对银浆玩家也是一个利好。

此外,聚和材料也在低温银浆上做足功夫(低温银浆主要用于HJT光伏电池),已批量供货多家客户,而且预计今年二季度银浆的整体出货量超过450吨,比一季度还多了80多吨。

从去年的业绩看,聚和材料营收和净利润增长率分别为28%58%,主要也是受益于正面银浆的出货量增加。另外值得注意的是,其在银浆领域持有的专利数超过了300项,在行业中是排名第一的。

而苏州固锝具备的500吨光伏银浆产能可以在高温和低温间任意切换,就比如前年,高、低温银浆价差 2000-2500 元/公斤,这种价差也给了苏州固锝进行灵活切换、实现业绩增长的根本动力。

三、上游需竭尽全力

说白了,要提升银浆玩家的利润率,银粉的自主突破也成为关键的一环。以正面银浆为例,银粉的成本占比已经超过了95%

所以银粉的重要性不言而喻,其形态和粒径是决定银浆导电性、烧结质量等特性的主要因素,其中技术壁垒最高的是球形银粉

如果国内玩家能实现技术的突破,则国内玩家则能凭借交期短、周转快的优势,让银浆企业提升资金运用效率,降低采购资金压力。自主突破进程中,去年常德经开区引进国银新材料2000吨级高性能超细银粉生产项目,也算是国产替代道路上的重要一步。

未来谁能在这条赛道上率先突破,谁必将能尝到最甜的一块蛋糕。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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