作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
6月5日，苹果（AAPL）首款MR头显产品Apple Vision Pro终于与世人见面了。不过，其3499美金的定价，以及预计将于2024年初上市的消息，也给资本市场浇了一盆冷水。
市场普遍认为其价格过高，尤其是对比几天前，META抢先宣布的首款消费级MR头显Meta Quest 3，其起售价仅为499.99美元。另外，苹果MR头显预计上市时间也晚于市场前期预期，受此影响，苹果MR概念股大跌。
截至撰稿（6月6日），长盈精密（300115）、杰普特（688025）领衔跌幅榜，分别大跌18.92%、17.04%，直奔跌停。
不过反过来想，跌得越狠说明相关性越大。这恰恰说明，此前，这俩公司在MR赛道都被寄予了厚望。
只是如今，苹果的MR头显出师未捷，不知长盈精密和杰普特还有何故事可讲？
一、XR供应商，五十步笑百步
关于MR，想必大家都很熟悉了。它是相对于VR、AR而言的。其中VR是虚拟现实，即都是虚拟的；AR是增强现实，即虚拟信息可叠在现实事物之上；MR是将二者融合，叫做混合现实，即虚拟和现实之间可以相互交互。
说实话，很抽象。笔者能够实际感受到的应用，就是VR在线看房，每年春节前的AR扫福（源于支付宝集五福活动）。至于MR，据说可以在娱乐行业、教育行业、智能家居等领域发挥作用，但究竟能不能普及，还有待观察。
不过，甭管未来行业究竟能发展到哪一步，眼下来看，在Meta、苹果等头部公司的带领下，产业链公司都在积极寻找切入点。
1►长盈精密
长盈精密是一家精密电子零组件制造公司，主要面向消费电子、新能源汽车行业。
在XR领域，据长盈精密年报介绍，公司有已建立长期战略合作关系的核心客户、取得了元宇宙行业重要客户的供应商资格、参与了行业所有头部客户主要 XR 产品的研发。
简单来说，就是有客户，有研发（注意还是参与研发），但就是未见披露有收入。
如果说，MR尚未量产，尚且可以理解。只不过，长盈精密既然与XR行业所有头部客户都有关系，却未在AR、VR放量过程中分到一杯羹，不知这个客户关系到底有多大的含金量？
MR领域，市场普遍猜测，长盈精密对外宣称保密的客户，就是苹果（苹果MR产品外壳中框供应商）。所以苹果MR头显上市，成了接下来长盈精密最大的看点。
只不过，MR尚不明确的应用场景、折合人民币两万多的价格、以及一拖再拖的上市时间，似乎都预示着，苹果的MR头显，自己都是泥菩萨过河。不知长盈精密，还能否搭上这趟顺风车？
2►杰普特
再来看杰普特。杰普特是一家研发生产激光器、激光/光学智能装备的公司。它在XR领域的角色，就是XR 光学检测设备供应商。
同样，杰普特也被猜测进入了果链，当然也未得到公司确认。在这个层面，杰普特与长盈精密预期相同，风险也相同。
不过不同的是，据杰普特年报介绍，2022年，其XR检测设备已获得实际订单，并完成大部分产品交付验收。
也就是说，杰普特确实有赚到XR检测设备（大概率是VR/AR）的钱。只是，到底是多大的订单？到底有多少收入？未公布。
比起长盈精密，杰普特大概也就是五十步笑百步。
二、回归主营，双双疲软
回到主营业务来看，鉴于长盈精密和杰普特也不是一个业务逻辑，我们还是分开来看。
1►长盈精密
长盈精密最大的收入来源，仍然是消费电子业务（生产精密电子零组件），2022年实现营收118.37亿，营收占比77.86%，同比增长28.75%。
说实话，这个成绩还不错，但主要得益于非手机品类的带动。如今，消费电子行业整体疲软，长盈精密的智能手机零组件业务也有所下降。
所以目前，长盈精密也在拓展新业务，比如新能源、机器人。不过新业务还算不上收入贡献主力，2022年营收占比分别为16.23%、0.84%。
乐观情况下，或许未来新业务真的能成为第二增长点，只是彼时的长盈精密，恐怕也离盈利越来越远。
2022年，长盈精密毛利率17.37%、净利率0.45%，勉强盈亏平衡（2023 Q1净利率-2.14%）。而新能源、机器人毛利率分别为17.02%、10.41%，一个比一个低，且都低于当前的及格线。
总体来说，传统行业疲软，新业务不赚钱，不知道长盈精密，还能有什么杀手锏？
2►杰普特
对比来看，杰普特的业绩还算好，至少盈利空间要比长盈精密高。
杰普特营收90%来自激光器、激光/光学智能设备，毛利率分别可达29.53%、41.71%。不过，据杰普特年报介绍，公司所在的激光切割市场竞争激烈，用于激光切割应用的连续光激光器业务实则已经亏损。
而且，从经营效率来看，杰普特的存货周转天数已增至328.59天。由此可见，杰普特的产品销售，恐怕并不是很顺利。
自2021年以来，杰普特也开始向锂电、光伏行业发展，由此造成研发费用明显增加。2022年，公司研发费用较去年同期增长15.56%。
连续光激光器亏损，叠加研发费用增加，导致2022年杰普特营收、归母净利润分别同比下降2.17%、下降15.99%。收入、利润双降。
三、基础不牢，地动山摇
总体来说，抛开XR的预期来看，长盈精密和杰普特的业绩，实在算不上亮眼，前者在亏损，后者在萎缩。
不过这样的处境，也让这俩公司有一个共同点，即都在努力向新业务拓展。
长盈精密选的赛道是动力电池（电动车和储能）和工业机器人，主要生产动力电池结构件。杰普特选的赛道是锂电和光伏，为客户提供锂电、光伏激光加工解决方案。
二者都是围绕老本行向外拓展，而且不约而同，都瞄准了新能源。只是目前来看，换道发展，并未拯救公司薄弱的基本面。
长盈精密和杰普特这类公司，当下最大的看点恐怕还是果链。只不过果链也已经今时不同往日。苹果寻求的是没有最低、只有更低的成本。对应到供应商层面，要么接受微薄的利润空间，要么就是被踢除果链的风险。
另外当前这个阶段，MR头显还处在预期层面。靠预期搭起来的地基本就不牢，一点风吹草动，就容易地动山摇。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
