借力ChatGPT,汤姆猫变身招财猫?

借力ChatGPT,汤姆猫变身招财猫?
2023年03月27日 17:08 星空财富bj

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

要问2023年什么最火,ChatGPT当居榜首。

最近,伴随开放API和支持第三方插件等一系列消息官宣,ChatGPT热度再次上涨

汤姆猫(300459),借着ChatGPT的概念,股价一路上行。短短三个月,股价从3块涨至最高8块(3月24日盘中最高8.08元/股),翻倍有余。

来源:东方财富网(截至2023年3月24日)

汤姆猫,漂白助剂起家,2017年切入游戏赛道。最近几年,仅靠“会说话的汤姆猫”家族IP创收。此刻,摇身一变,难道就变身招财猫了?究竟如何,我们从财报中一探究竟。

一、跨界转身,但不华丽

汤姆猫,原为“金科文化”,2015年正式登录创业板。上市之初,公司主营氧系漂白助剂SPC(洗衣粉的主要功能性成分)的生产,下游主要是国内外的日化企业。

彼时,以游戏为代表的大文娱,受到市场强烈追捧,金科文化也难挡诱惑。2016和2017年,金科文化出手阔绰,高价收购杭州哲信Outfit7两家公司,跨界游戏行业。

2021年,公司证券简称正式变更为“汤姆猫”。几经折腾,汤姆猫确实完成了跨界

但故事好看,业绩难看。

收购Outfit7后,汤姆猫有了全球知名IP“会说话的汤姆猫家族”的加持,营收确实迎来短期暴涨。2018年,营收总额约27.25亿,较2017年几乎翻番

来源:同花顺

然而,第二年营收就大幅下跌。其一,公司转型收缩化工业务,营收减少4亿;其二,跨界第一步杭州哲信,三年业绩承诺期结束,业绩变脸下跌近4亿。

来源:同花顺

来源:公司2018和2019年财报

2020年,化工业务彻底退出历史舞台,公司开始聚焦“会说话的汤姆猫家族”IP运营。但此后三年,营收仅稳定在18亿左右,不温不火。2022年三季度,营收总额约12.59亿,同比下降10.19%,跌幅明显。

重金入局,业务为何如此惨淡?具体原因,笔者认为主要有以下两点:

一方面,行业竞争加剧。受人口红利消失、游戏版号发放放缓等影响,我国游戏行业已进入激烈的存量竞争时代。

另一方面,现有IP影响力削弱,缺少爆款。对于手游产品,生命周期大概三年,且在不断缩短。连超级大IP魔兽世界都销声匿迹了,更何况十年前的一只哄孩子的猫。旧的不行,新的没有,游戏业务营收必然下降

来源:同花顺

不仅业务下降,巨额商誉也是一颗“隐雷”。

高价跨界收购,使汤姆猫产生了约60亿的商誉。2019年,杭州哲信业绩翻脸,23亿商誉落袋为亏。近年Outfit7业绩不及预期,36.5亿商誉,已计提减值2.6亿。若业绩无起色,30亿减值,对净利仅为7亿(2021年)的汤姆猫来说,无疑晴天霹雳。

来源:公司年报

二、流量变现,广告为主

现有游戏产品创利不佳,公司并未大力研发新品。而是围绕汤姆猫IP,“线上+线下”频频布局,进行流量变现

线上方面:2020年开始,公司基于汤姆猫IP,开始制作动画、短片、迷你剧和电影等;

线下方面:通过对外授权、自行及合作开发等形式开发及销售IP衍生产品;此外,还在多地建立IP主题亲子乐园。

2022年中期报告显示,主题乐园、授权以及媒体影视等业务实现营收仅0.95亿,占比仅12%。可见,虽动作不断,但收效甚微

来源:同花顺数据整理

流量变现,最终还得依靠广告。而广告业务收入的核心,就是客户流量

2022年中期报告显示,占比较大的代理客户数量收入均下降,直接客户收入虽有上升,但占比较小,无法弥补代理客户下降的影响。一句话,广告需求在减少。

来源:公司财报

再看流量。汤姆猫广告投放渠道,主要是自有游戏产品。半年报显示,累计下载用户量虽有上升,但新增下载用户减少,流量增量放缓。此外,日均活跃用户虽然较为稳定,但占比较小,流量活跃度较低。

来源:公司财报

综上,汤姆猫营收高度依赖广告业务。但随着客户的减少,广告业务已从2021年上半年的7.24亿,同期降低至6.55亿。

无论是广告,还是商业服务,其底层逻辑都是游戏流量的变现。所以,游戏产品才是硬道理。流量增量的放缓,也再次验证,汤姆猫的IP影响力在削弱。

三、流量不够,碰瓷来凑

面对流量增量的放缓,汤姆猫开始靠蹭概念,增长流量。前有元宇宙,后有ChatGPT。

2月,汤姆猫在投资者互动平台表示,公司团队已尝试应用ChatGPT进行AI交互产品开发初步测试

来源:投资者互动平台

随后,便发布非公开募资公告,难道内测很成功?

如果说,汤姆猫运用AIGC等技术,制作游戏素材,提高效率,降低成本。笔者非常赞同,毕竟众多信息表明,AIGC的图像生成能力非常强大。

但如果说,汤姆猫自研类ChatGPT产品。笔者只能说,此波热度,蹭得实在有些生硬。无论是硬件、数据还是技术,汤姆猫作为一家少儿文娱与小游戏的企业,恐怕还不具备碰瓷的实力。

来源:公司公告(2023年2月23日)

就连百度(HK09888)这样的巨头,在人工智能领域重金布局多年,并且在中文领域拥有绝对的数据优势。然而,最新上线的文心一言,也难免问题重重。“会说话的汤姆猫”向“会聊天的汤姆猫”的迭代,只能说理想很丰满。

好故事,需要环环相扣。一旦泡沫破裂,恐怕一切都将回到原点。不知“会聊天的汤姆猫”的故事,还能讲多久。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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