12月15日，深圳市龙图光罩股份有限公司（简称：龙图光罩）成功过会，拟登陆科创板，保荐机构为海通证券。
但我们查阅其相关资料发现，龙图光罩客户关联⽅⼊股后销售额同比⼤幅增长，仅⼀年半估值暴涨26倍。本次IPO，其募投项目也一度受到市场的质疑。此外，龙图光罩信披与公开信息不符，董秘曾被监管警示。
客户关联⽅⼊股后销售额同比⼤幅增长，仅⼀年半估值暴涨26倍
龙图光罩主营业务为半导体掩模版的研发、⽣产和销售，是国内稀缺的独立第三⽅半导体掩模版厂商。
近年来，龙图光罩的业绩持续增长。2020年—2022年及2023年1-6月（下称：报告期），龙图光罩实现营收分别为5269.26万元、1.14亿元、1.62亿元及1.03亿元，近三年营收复合增长率达到75.09%；实现净利润分别为1447.87万元、4116.42万元、6448.21万元及4019.61万元。
我们注意到，在IPO前⼣，龙图光罩存在⼤客户关联⽅突击⼊股的情形。
招股书显示，龙图光罩最近⼀年的新增股东共有6家。其中，华虹虹芯、瑞扬合伙、⼠兰控股、银杏⾕壹号均在2022年12月对龙图光罩进⾏增资，⼤约发⽣在公司本次IPO获受理半年前。⽽这四家新增股东分别为龙图光罩客户华虹半导体、立昂微及⼠兰微的关联⽅。
⽽在2022年，龙图光罩对⼠兰微、立昂微的销售收⼊同比⼤幅增长，立昂微也是首次成为了公司的前五⼤客户。2021年、2022年，龙图光罩对⼠兰微的销售收⼊分别为835.33万元和1,840.92万元。
那么，⼠兰微、立昂微对龙图光罩的采购突然⼤增，是否是因为⼤客户关联⽅⼊股的原因呢？
事实上，⼤客户关联⽅⼊股还能为龙图光罩带来更⾼的估值。
公开资料显示，2021年6月，奇龙⾕合伙、 众芯赢合伙以3元/注册资本的价格对龙图光罩进⾏了增资，增资完成后，公司的估值为0.65亿元。
2022年7月，南海成长、惠友豪嘉分别均以52.31元/出资额对龙图光罩进⾏了增资，增资完成后，公司的估值为12.5亿元。
随后就是2022年12月，瑞扬合伙、⼠兰控股、银杏⾕壹号等对龙图光罩的增资，增资完成后，公司的估值为17.82亿元。
也就是说，龙图光罩投后估值从2021年6月的0.65亿元上涨⾄2022年12月的17.82亿元，仅用了⼀年半的时间，龙图光罩的估值暴增26倍。
募投项目存疑
招股书显示，截⾄2022年末，龙图光罩总资产为5.13亿元，龙图光罩此次拟募集资⾦6.63亿元，约为总资产的1.3倍。
从募资用途来看，其中，龙图光罩拟投入8000万元用于补充流动资金。但我们注意到，报告期内，龙图光罩账上资⾦较为充裕。首先，公司资⾦流动性较好。龙图光罩2021年的货币资⾦余额仅为1,963.84万元，⽽2022年龙图光罩的货币资⾦余额⾼达24288.79万元。截⾄2022年末，龙图光罩的货币资⾦余额占当期流动资产总额的76.49%。
在报告期内的2020年-2022年，龙图光罩经营活动现⾦净流量净额分别为1439.14万元、4597.55万元和7115.66万元，2021年和2022年均⾼于公司净利润。
其次，公司资产负债率呈逐年下降趋势。截⾄2022年末，公司资产负债率、偿债能⼒整体优于同⾏业可比公司。
综上，龙图光罩在账上资⾦较为充裕、流动性较强的情况下，龙图光罩仍募集⼤量的资⾦用于补充流动资⾦，其合理性存疑，或有“圈钱”嫌疑。
我们再来看，公司投入募集资金最多的“高端半导体芯片掩模版制造基地项目”，根据招股书显示，该募投项目系扩产项目，拟投入募集资金5.5亿元，约占募资总额的83%。报告期各期，龙图光罩的产能利用率分别为78.07%、90.32%、78.78%和78.57%。由此可见，龙图光罩的产能利用率并不高，除了2021年在90%左右，其余年度均不足80%，并未饱和。那么，在此情况下，公司新增产能又能否消化？
信披与公开信息不符，董秘曾被监管警示
招股书显示，龙图光罩独立董事安丰伟对外持有深圳南科汇聚科技合伙企业（有限合伙）70%的股份。⽽⼯商信息显示，该公司在2023年12月01日股权信息曾发⽣变更，安丰伟的持股比例由70%变更为90%，但招股书中并未更新该项信息。
招股书披露，公司募投项目“⾼端半导体芯片掩模版制造基地项目（下称：制造基地项目）、“⾼端半导体芯片掩模版研发中⼼项目”（下称：研发中⼼项目）的建设期为3年，但环评报告显示，制造基地项目、研发中⼼项目的建设期分别为6个月、4个月。
龙图光罩招股书披露，可比公司路维光电2020年、2021年的收账款周转率分别为5.30、4.83，但路维光电招股书披露，其2020年、2021年的收账款周转率分别为5.60、5.10。
招股书显示，龙图光罩拥有 1 家境内全资⼦公司为珠海市龙图光罩科技有限公司（下称：珠海龙图），不存在参股公司，公司2020年-2022年社保缴纳⼈数分别为74⼈、98⼈和150⼈。但⼯商信息显示，2022年，珠海龙图社保缴纳⼈数为3⼈；2020年、2022年，龙图光罩社保缴纳⼈数均为0⼈，2021年未公示。值得⼀提的是，龙图光罩曾未按规定期限公示2015年年度报告，在2016年8月被列⼊经营异常名录。
此外，邓少华于2022年9月担任龙图光罩董事会秘书⼀职，主要⼯作内容包括公司上市申报和信息披露、组织筹备历次三会会议的召开、公司法务⼯作管理以及⾏政⼈⼒事务管理、公司投融资⽅案的建议及执⾏等，能够良好地履⾏董事会秘书的相关职责。
但在2022年3月，邓少华曾因履⾏保荐职责不到位导致信息披露不准确，被上交所予以监管警示。
