近日，大连达利凯普科技股份公司（以下简称“达利凯普”）创业板IPO开启了申购，距离正式上市仅一步之遥。
但我们研究其相关资料发现，达利凯普产品结构单一，未上市业绩先“变脸”。同时，公司的研发投入不及行业均值，还涉嫌突击申请专利。此外，公司的信披质量也有待提高。
未上市业绩先“变脸”，或涉嫌突击申请专利
公开资料显示，达利凯普的主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，致力于向客户提供电子元器件产品。公司目前主要产品包含射频微波多层瓷介电容器（射频微波MLCC）及射频微波单层瓷介电容器（射频微波SLCC）等，具有高Q值、低ESR、高自谐振频率、高耐压、高可靠性等特点，广泛应用于民用工业类产品和军工产品的射频微波电路之中。
经营业绩方面，2020年-2022年，达利凯普营收分别为2.16亿元、3.54亿元、4.77亿元；净利分别为0.49亿元、1.14亿元、1.77亿元；扣非后净利分别为0.71亿元、0.99亿元、1.7亿元。
虽然最近三年达利凯普业绩增长较快，但进入到2023年公司业绩开始下滑。
2023年上半年中，公司营收为2.17亿元，同比下降 23.82%；扣非后净利为0.78亿元，同比下降 27.80%。达利凯普预计2023年营收4.25亿，较2022年度降10.9%；预测净利为1.5亿元，较2022年降14.58%；预测扣非净利1.4亿，较2022年度降17.6%。
具体来看，公司主营业务分为自产业务和贸易业务，占绝对大头的是自产业务，其中又以片式射频微波MLCC的收入最多，2020年-2022年及2023年1-6月，该产品实现的收入分别为16,540.74万元、27,417.73万元、35,814.31万元和15,343.05万元，占主营业务收入的比例分别为76.63%、77.35%、75.08%和70.58%，占比非常高，公司或存在产品结构单一的风险。
对此，达利凯普表示，若公司开拓其他类别 MLCC 产品或其他被动电子元器件品类，存在技术工艺、材料体系及生产设备运用等方 面的障碍，需要公司投入大量资源进行研发及试产，并且逐步开拓下游客户导入 其供应链体系，存在较大不确定性。
但我们注意到，达利凯普在研发的投入上虽然呈逐年上升的趋势，但随着营收的增长研发费用率却反而下滑。报告期内的2020年-2022年，公司的研发投入分别为987.09万元、1,543.88万元、1,942.31万元，占营业收入的比例分别为 4.57%、4.36%、4.07%。
跟同行公司相比，其研发费用率除2020年外均低于行业均值，且变动趋势异于同行。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为4.34%、4.88%和5.99%，呈上升趋势。
研发成果方面，截至招股书签署日，达利凯普拥有专利技术 33 项，其中发明专利 11 项， 实用新型专利 22 项。值得一提的是，这33项专利中有26项在2019年及2019年以后取得，均发生在报告期内，或涉嫌突击申请专利。
信披质量或有待提高
招股书（注册稿）披露，达利凯普董事王卓2017 年 2 月至今任深圳市欣横纵 技术股份有限公司（下称：欣横纵）董事，但据欣横纵2017年年报，董事、监事、高级管理人员名单中并没有王卓，公告显示王卓担任独立董事的时间是2018年2月，王卓现已不再担任欣横纵的董事，具体离任时间未知。
达利凯普实际控制人赵丰2005 年 7 月至 2008 年 5 月任普华永道中天 会计师事务所（特殊普通合伙）审计部高级审计师，但据企业公开信息查询，普华永道中天 会计师事务所（特殊普通合伙）成立于2013年1月，赵丰开始任职时间比该公司成立还早7年多。
达利凯普副总经理、董事会秘书才纯库2007年7月至2011年7月历任中国第一重型机械股份公司、计划财务部会计员、伊朗项目指挥部财务负责人，但据企业公开信息查询，中国第一重型机械股份公司成立于2008年 12月，才纯库开始任职时间比该公司成立还早1年多。
招股书（注册稿）显示，达利凯普独立董事胡显发对外持有北京融通盈天投资管理中心（有限合伙）1.82%的股份，据工商信息显示，在2022年9月9日胡显发在北京融通盈天投资管理中心（有限合伙）的股权从1.82%变更为1.8182%，但在招股书中并未更新该项信息。
此外，招股书注册稿“董事、监事、高级管理人员与其他核心人员兼职情况”处显示的却是董事、监事、高级管理人员及其他核心人员对外投资情况。
供应商集中度较高，还有公司成立不久即合作
达利凯普报告期内供应商集中度较高，2020年-2022年及2023年1-6月，公司向前五大供应商采购金额分别为、6453.96万元、18,232.12万元、14080.26万元和1,801.97万元，占采购总额比例分别为88.06%、91.85%、87.70%和80.44%。其中，向香港昌平实业有限公司（简称“香港昌平”）采购金额占公司同期采购总额比例分别为58.54%、62.76%、54.76%和60.93%。
可以看出，报告期内，达利凯普向第一大供应香港商昌平实业公司的采购额均超过了50%，对香港昌平实业有限公司或存在重大依赖。
在达利凯普的前五大供应商中，还有新设立公司。
据公开信息显示，天津创思漫电子科技有限公司（下称：创思漫）成立于2021年7月，当年达利凯普即与创思漫开始合作，2022年创思漫即成为达利凯普前五大供应商，创思漫2022年社保参保人数为2人。
天津创新电子材料有限公司（下称：创新电子）成立于2021年11月，达利凯普2022 年起与创新电子开始业务往来，创新电子2023年上半年即成为达利凯普前五大供应商，创新电子2022年社保参保人数为1人。
上述公司为何成立时间较短即成为公司主要供应商呢？其中是否存在利益输送或其他行为？公司产品质量如何保证？这些问题均需要达利凯普进一步解答。
