6月4日，广东中塑新材料股份有限公司（以下简称“中塑股份”）创业板IPO将上会审核。据了解，该公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售。
毛利率领先却研发偏弱，销售费用率高
近年来，中塑股份业绩保持稳步增长。据招股书（上会稿），2023年-2025年（下称：报告期），中塑股份实现的营业收入分别为5.37亿元、7.00亿元和7.49亿元，净利润分别为7899.78万元、1.00亿元和1.26亿元。
报告期内，中塑股份主营业务毛利率分别为31.97%、31.03%和33.80%，虽有小幅波动但整体明显高于同行。
同期，可比公司金发科技、会通股份、江苏博云、奇德新材、天健新材的毛利率均值分别为24.31%、21.42%和23.36%。
然而，中塑股份研发投入强度不足，研发费用率始终位于同行业可比公司均值以下。
报告期内，中塑股份研发费用率分别为 2.93%、3.62%和 4.08%，而同行均值分别为4.71%、3.92%和4.21%。
与研发费用率相反的是，中塑股份的销售费用率却高于同行业可比公司。
招股书（上会稿）显示，中塑股份的销售费用率分别为4.43%、4.17%和4.27%，而同行业可比公司销售费用率均值分别为3.41%、3.07%和3.21%。
募投项目存消化隐忧
此次IPO，中塑股份拟募集资金约6.45亿元，扣除发行费用后，将投资于高性能工程材料智能化生产基地建设项目、江西中塑生产基地扩建项目、新材料工程技术研究中心建设项目、补充流动资金。
截图来源：中塑股份招股书（上会稿）
从募投规划来看，其“高性能工程材料智能化生产基地建设项目” 及“江西中塑生产基地扩建项目”的建设将帮助公司进一步扩大产能。
但值得关注的是，报告期内公司产能利用率始终处于较低水平，2023年至2025年，公司产能利用率分别为76.18%、84.01%、82.81%，已经从2024年的阶段性高点开始回落。
在现有产能尚未充分利用的背景下，本次IPO募集的资金能否得到高效利用？新增产能投产后能否顺利消化？
独董卸任未更新，大客户销售数据对不上
截至招股书签署日2026年5月26日，招股书（上会稿）仍披露王茂祺除担任中塑股份独立董事外，还兼任深圳市安健科技股份有限公司（下称：安健科技）独立董事。
但天眼查公开信息显示，王茂祺早在招股书签署日之前的2025年9月就已卸任安健科技独立董事，中塑股份未对该信息做更新披露。
招股书显示，东莞捷荣技术股份有限公司（下称：捷荣技术）是中塑股份2022年第一大客户，中塑股份对其销售额为4531.09万元。
但对比捷荣技术2022年年报，其当年第三、第四大未具名供应商的采购额分别为4626.09万元、4283.01万元，与中塑股份披露的销售金额存在出入。
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