年末机构集中调仓和个别流动性事件冲击诱发了本周市场波动，但被扰乱的预期将重聚共识，并且年末博弈的心态和交易行为在跨年后或趋于缓和，建议坚守顺周期主线跨年。
下周美国两党如果依旧无法就财政刺激达成协议，美联储或将在12月议息会议上扩大未来购债指引并提出相应触发条件，以预防经济二次滑坡和市场动荡。
全球第二轮同步宽松背景下，人民币资产的高预期回报率预计将吸引更多外部增量资金入场。
12月2日以来市场出现一些调整，但北上资金反而逆势净流入105亿元，其中配置型和交易型资金分别净流入339和-214亿元，配置型外资成为逆势净流入的主要力量。
3）局部信用风险零星出现，但整体信用环境依旧稳健。
近期债券市场的信用风险也对资本市场情绪带来一定扰动，但对A股的传导仍然有限，本周相关受影响公司也通过提前兑付大额债券等实际行动证明了资金流健康，有效降低了市场对于风险的预期。
从债市到股市的标的传导上，本轮信用风险要弱于2018年，防风险仍然为重要政策目标，本轮信用周期的下行速度会相对较慢。
4）中央经济工作会议预计不会有超预期变化，市场对政策迅速收紧的预期会修正。
本周政治局会议在宏观经济政策上的表述没有明显变化，“强化反垄断和防止资本无序扩张”的表述主要体现在未来产业政策引导上。
我们预计今年的中央经济工作会议大概率在下周召开，货币和财政的主基调大概率是回归常态，不会强调去杠杆；
财政政策预计将继续保持积极，赤字率与新增专项债额度或介于2019年和2020年之间；
货币政策将回归常态，原则仍是社融和M2增速与名义GDP增速基本匹配，不会有超预期变化。
博弈的心态和交易行为短期内持续
但在跨年后或趋于缓和
1）临近年末，机构产品排名竞争依旧焦灼。
今年公募基金主动权益类产品收益率平均值为38.5%，中位数为38.1%，最大收益率为123.7%，最小收益率为-12.2%。
持股AUM前30的基金产品年初至今收益率达到48.8%，中位数达到54.7%，最高达到86.5%，上述产品在2020Q3的平均持股AUM已经达到了180亿元。
收益率排名前30的产品平均收益为99.3%，中位数达到97.8%，并且重仓持股存在较高重合度，新能源、白酒、消费电子行业的龙头股大都出现在排名靠前产品的前十大重仓股当中。
2）机构重仓股的抱团会进一步强化，非抱团股可能出现一定波动。
预计公募基金与往年一样会进行“规模战”与“排名战”，但公募基金边际定价能力提高会让重点基金的重仓股效应高过以往。
近两个月基金新发的热度并未明显下降，股票型和偏股型基金发行仍保持在月均1200亿元左右的水平，新基金的建仓在初期预计也将继续聚焦于重仓抱团股。
存量基金未出现明显减仓，我们估算目前普通股票型基金仓位在87.6%，偏股混合型仓位在84.2%，与11月底基本持平。
目前机构重仓股集中于白酒、医药、新能源、消费电子等细分领域龙头，预计年末仍将获得相对收益。（PS：重点）
年末博弈加剧，坚守顺周期主线跨年
A股仍处于跨年轮动慢涨期，基本面预期逐步改善抬升市场底线，增量资金缓慢入场。
短期因市场波动被扰乱的预期预计会重聚共识，顺周期仍是主线，预计能够延续至明年一季度。
因此在年底收官阶段，应坚守顺周期主线跨年，以应对机构博弈加剧和板块间轮动加快。
顺周期主线上，工业板块继续关注以铜、铝为代表的基本金属，以锂为代表的能源金属，以及以化纤为代表的基础化工；
可选消费板块维持前期持续推荐，重点关注家电、汽车、白酒、家居，以及受益疫情得到控制后出行恢复的酒店、景区等品种。
主线之外，建议继续关注两条副线：
一是今年相对滞涨但景气向好的品种，包括出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工，以及优质的地产蓝筹；
二是年底机构博弈驱动的医药、新能源和食品饮料板块的快速轮动机会。
风险因素
全球疫情蔓延速度和持续时间超预期；美国总统权力交接期各类冲突加剧，中美关系波动加大；海外权益市场陷入第二轮大调整；国内经济复苏进度不及预期。
【长线股池更新】
北向重仓前20股的最新名单已更新，隆基股份再次挤进了前20榜单，而被挤出榜单的是上海机场。
隆基股份曾多次进入榜单，但又很快出局，所以不是很好跟踪；上海机场也曾多次被挤出榜单，但也是很快再次上榜，所以不一定就非得卖出。
如果手里有上海机场的朋友，建议暂时保持不变，观察后续变化再做定夺。
今年以来，北向重仓股的平均涨幅为59.59%(剔除隆基股份)；自5月6日以来，ROE核心股的平均涨幅为32%。
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