IMF副总裁朱民做客清华五道口金融学院“全球名师大讲堂”，发表演讲《充满挑战的新世界》。他说，经济危机以来，全球经济发生了一系列重大变化，危机对全球经济造成的影响远远超乎想象： 整 个世界大概永久的丢失了10%以上的全球GDP，而且未来5年全球GDP仍走弱。贸易增长急剧下跌，2008年到2013年间，全球第一次出现贸易增长速 度低于GDP增长速度，是在过去30年里从没发生过的事。同时，全球的FDI（外商直接投资）下降得令人吃惊。总的来看，未来世界经济将处于一个低利率、 低通货膨胀率、低油价的新格局。 从金融角度来说，危机以后全球金融市场也发生很大变化，朱民发现： 银行在去杠杆，资本市场在加杠杆；亚洲总体在加杠杆，欧洲和美洲却在去杠杆。同时，全球货币政策出现背离，美国加息，日元、欧元在减息。货币之间的不对称导致全球汇率波动。如果把美元指数和世界发生危机的国家的次数加在一起，可以看到美元走强的时候，也是世界危机比较多的时候。那么，为什么美元走强会容易发生危机呢？
朱民解释，美元走强，如果你有很多美元负债，你就需要付更多的本币来还美元债，增加了你的负债，所以你的公司和国家的资产负债表会恶化，美元回流， 如果你还是靠美元来融资的时候，容易产生波动。所以美元的走强由此引起了资产负债表的恶化，和美元的波动。从我们的分析看，美元会继续走强，所以整个市场的波动，也还会继续加大。与此同时，在整个金融市场，它存在着结构性的流动力加强，结构性的流动力加强主要几点： 第一、市场流动性有多大。如果市场流动性有结构问题，市场深度减少的话，通常也是市场波动性加大的时候，这个是危机以前的分布，我们发现危机以后，整个现在的区域在这个中间，这个中间再往上走的话，那么流动性是一种风险的可能性就会很高。 再把前面讲到的联动性和互动性连在一起的话，我们发现一个新的现象，就是互动，当大家同时移动的时候，它会急剧地减少市场的流动性，这是我们以前从没观察过的，或 者想到的现象，当然这个我们第一次以统计的方式把它描述下来的时候，我们都很惊讶，这是我们对资本市场和对衍生产品市场做了一个分析，这是世界上几千种衍 生市场，这个是他们的互动性分布，这是危机以前，大家可以看到这个分布有高有低，往右走表明流动性在减少，红的是危机以后，危机以后整个的联动性都上升到 80%左右，这个联动性大大加强，往这边走市场的流动性急剧减少。实 际想想其实这个道理确实挺简单，因为如果大家都朝一个方向走，好比所有人都朝一个门走的话，一定是走不过去的，但是我们第一次用统计来把这两个现在联系起 来，这个产生了一个很大的问题，就是如果这种现象发生的话，市场发生恐慌的话，那系统性风险它会很大，我们预防这个系统性风险，这是一个新的命题，但是很显然，如果联动性加强，联动性引起流动性紧缩的话，一个必然的结果是市场的波动会大幅上升。
这是今天全球金融市场面临的最大挑战，这对全球所有的央行、所有的政策制订者，对所有的公司基金管理者，所有的投资者，或者投机者，最根本的挑战，就是因为我前面讲的关联性、联动性产生的流动性变化、产生的信息冲击，产生了金融市场的巨大波动，我估计这个波动还会继续存在。全世界的金融市场在今后的1到2年会继续大幅度波动，但是关键不在波动，关键是你能不能判断这仅仅是波动，还是系统性风险。这是全世界面临的又一个新挑战。
