来源|小白读财经、大山房产俱乐部、澎湃新闻
整理|凤凰网房产
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好消息&坏消息
昨天（12月11日）下午，央行发布11月金融数据，其中既有好消息也有坏消息！
好消息是人民币贷款和社融双双大幅反弹，11月新增人民币贷款是1.25万亿元人民币，前值是6970亿元。11月社会融资规模增量1.52万亿元人民币，前值7288亿元。
坏消息是广义货币（M2）增速继续在8%的历史最低位徘徊，与此同时，狭义货币（M1）增速仅有 1.5%，创下了2014年1月以来的新低。
金融数据可以作为观察经济的另一面，当经济下行压力大时，投资下滑，消费不振，最终往往体现在金融数据上，即企业融资需求降低。11月份人民币贷款和社融双双反弹，确实是中国经济一大好消息。
当然金融数据除了受经济环境影响外，也与国家的宏观政策有关，当政策倾向于去杠杆以及加强房地产调控时，金融数据增速也容易受到抑制。但当前条件下“稳增长”的排序要高于“去杠杆”，所以金融数据的反弹总体说是好事。
但有一点不好的是，一直以来人民币贷款、社融、M2往往被视为反映实体经济从金融系统获得资金的三个最重要指标。
其中，M2包含现金、机构活期存款，居民储蓄存款以及企业定期存款，M1则主要包含现金、机构活期存款（企业+机构团体），再细分来看，11月狭义货币（M1）增速不仅比M2低，更是创下了2014年1月以来的新低！
尽管11月份M2货币总量在增加，贷款也在增加，但是却无法推动需求和消费的增长：央行降准放出来的货币，可能依然以定期存款的方式躺在银行里，无法进入消费和投资领域。
这项指标的变化，预示着中国经济有可能会从通胀模式进入通缩模式：需求下降，消费动力不足，物价下降，同时企业产能过剩，盈利下降并破产，从而推动失业率增高，并有可能进入日本模式。
这一切并非耸人听闻：2019年，降息+降准的双降刺激政策或将加速推出。
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M1增速为何快速下滑？
1、与房地产入冬有关
当我们买房的时候，首付的那部分资金会从居民活期存款转为企业（开发商）的活期存款，而贷款的那边部分资金则从银行直接转为开发商活期存款，如果楼市温度上升，买房越活跃，那么M1往往表现为上升，反之则下降。
2、与企业利润、投资热情下降有关
利润下滑主要是两点，一是业绩下降，二是回款速度变慢，最后也反映在活期存款增速上。同时，当企业投资热情上升时，企业活期存款往往表现为增加。
3、与监管层严控地方融资平台有关
机关团体活期存款不仅包括一般机关团体活期存款，还包括地方政府融资平台存款，当地方政府融资平台投资被压缩时，往往也会导致M1下降。
4、与实体经济吸纳程度有关
M2是现金+机构存款总和，一直视为社会上的总货币量，M2增速远高于M1增速意味着央行印钞的资金并未完全被实体经济吸纳，或者说未能有效传递到实体经济。
很大的可能性是资金继续在银行系统内部空转，虽然今年以来，衡量市场资金价格高低的10年期国债收益率一直在走低，但是企业融资难融资贵的问题仍然比较突出，这时怎么办？
一是继续降准，二是降息。
央行如果下降基准利率会明显拉低市场资金价格（居民贷款、企业贷款），在目前的经济环境下是较好的选择。不过现在有一个变化是，11月的CPI增速是2.2%，较10月的2.5%快速下滑，可见未来经济下行压力越大，CPI下降越快，那么未来降息是很有可能的。
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2019年，降息或将出台！
虽然市场对降息呼声已久，但是央行降息的掣肘因素一直存在：美元加息，中国降息，将会导致资金加速流出，人民币汇率会跌成狗！
正是基于这种考虑，很多人不相信央行会降息：这意味着房价有可能会重新启动，对市场是一个重大的信号。
但是就目前的货币政策而言，降息将是稳增长保就业最好的手段：通过降低利率，有效降低高债务缠身的企业和个人的利息支出，有助于推动消费增长。
根据最新的数据显示：国内汽车消费和住房消费均出现了明显的下降，11月份汽车购买数量仅有200万辆，同比下降了18%。而商品房销售同样出现了剧烈下滑，各大一线开发商销售面积下降幅度都在20%以上。
毫无疑问，高债务是阻碍居民消费及企业投资需求释放的一个重要原因：前期借债太多，后期利息支出太大，没有钱投资和消费了。
这就是为何尽管央行一再放水，始终无法推动信用扩张的主要原因：货币的资金成本太高了，谁也用不起钱啊，这个再不降息，消费和投资将很快触底。
随着降息的到来，人民币汇率或将在明年上半年破七，而下半年随着美元加息的暂停，人民币会保持在7.5-8之间的基本水平不动。
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楼市将怎么走
对楼市来说，2019年是一个关键的年份：如何稳住房价的持续下滑，将会成为稳金融的关键。
2018年10月，社科院发布的房价指数已经显示：全国房地产市场已经退烧，房价稳中有降，全国大部分城市房价已经进入环比下降通道。北京10月份的二手房成交量也下降到了1万套以下，二手房价报价全面下降。
同时，四线城市还在继续调控，前天（12月10日），河北省承德市人民政府网站显示，承德市住建局、国土局发布最新调控政策，将该市隆化县、围场县、宽城县纳入调控范围，限购、限贷、限售，严厉打击规避调控政策行为。
2019年，一旦房价持续下滑成为定势，高负债背景下的个人消费将会进入谷底：资金已经被房地产全部套牢了，哪来的钱消费？房子不解套，所有刺激消费的政策都是白搭，因为钱都在房子上了。
综上所述，从11月份的经济数据看，我们判断中国经济下行的速度其实正在加快，高债务下的消费和投资有全面熄火的可能，从而会推动明年降息+降准的双降政策加速出台：房地产或将面临重启的可能性。
而一旦明年持续保持现有政策不动，经济将会进入持续筑底阶段，最冷的经济寒冬将会到来：企业破产潮+大规模失业即将到来！
