露营不香了 刚进中国的顶级户外品牌Snow Peak要被PE买了?

露营不香了 刚进中国的顶级户外品牌Snow Peak要被PE买了?
2024年02月29日 11:10 首席消费官V

“露营界LV”“户外品牌天花板”“露营第一品牌”,Snow Peak(雪峰)在露营界拥有众多头衔,也显示出这一品牌在露营玩家心目中的地位,但近日,该品牌将迎来PE机构的私有化。

据《日经新闻》近日报道,Snow Peak将在PE机构贝恩资本的帮助下,实现管理层私有化决议,据了解,此次私有化将以每股1200日元的价格进行,总金额约500 亿日元(按照目前的汇率,约合 3.3 亿美元),这个价格较Snow Peak消息发布前股价,溢价约40%,最终消息约在下周正式对外公布。

Snow Peak的困境

Snow Peak创立于1958年,最初是攀岩爱好者山井幸雄在新泻县燕三条地区创立的“山井商店”, 早期产品以用于攀岩的岩钉与冰爪为主,山井幸雄的儿子山井太加入公司之后,才迎来快速发展,在上世纪80年代后期至90年代中期、2014年以及2020年这三次露营热潮中,Snow Peak均抓住了机遇,迎来三次企业的快速发展以及产品的扩充,其中,2014年是公司上市的元年,并在2015年开始拥有自营露营营地。截至2022年,无论营收还是利润已实现连续增长。截至2022年12月31日的财年,Snow Peak销售额同比增长19.7%至307.73亿日元,创下历史新高,其产品线也稳定在以金属制品、汽车露营装备、服装系列为主的三大类。但在2023年,这一增长趋势被终结。

根据2023财年业绩报告,在截至2023年12月31日的12个月内,Snow Peak销售收入下跌16.4%至257.28亿日元,经营利润下跌74.3%至9.43亿日元,归母净利润下跌99.9%至100万日元,可谓惨烈。

Snow Peak截至2023年12月财务数据

数据来源:Snow Peak官网

对此,Snow Peak方面称,疫情期间,以户外活动为主的生活方式得到更多消费者的关注和认同,这使Snow Peak在过去几年业绩迎来大幅增长,但当疫情结束生活回归正轨之后,消费者的生活方式也变得更加多样,对于户外用品的需求已经结束,最终导致业绩下滑。同时,疫情结束后高昂的运营成本、原材料上涨、汇率的波动等因素,也是Snow Peak业绩下滑的重要原因。而另一方面,在2021年时,日本对其企业管治守则进行了修订,新守则中规定,日本主板(东证一部)上市公司的董事会至少有三分之一的成员是外部董事,该守则的本意是促进更高标准的企业透明度和责任制度,以及让股东更积极主动地参与企业运营,但从企业管理层方面来看,这一规定对于企业运营的话语权,无疑进行了“分流”,因此,为了巩固企业管理层的话语权,近几年,日本上市企业出现了私有化“浪潮”,其中,具有代表性的事件包括东芝公司选择接受日本产业合作伙伴(JIP)牵头的日企群,联合发起的要约收购(TOB),日本著名药企大正制药公司日前宣布已成功实施管理层收购(MBO),并将于2024年3月退市等,不过,在这些事件中,收购方多为日本本土企业,而这次Snow Peak却选择了外部PE贝恩资本为“牵手”对象,这是为何?

Snow Peak需即刻引入“活水”

表面来看,Snow Peak在之前的年份中,业绩一直保持增长,但从一些事实层面来看,其实已显现出危机。首先,Snow Peak官方给出的因疫情已过,露营消费需求下降的理由非常牵强,例如,2023年前9个月,同属户外品牌的始祖鸟,收入增长65.3%至9.41亿美元,The North Face增长4%至28.59美元,同样来自日本的户外品牌Goldwin收入同比增长9.3%至948.32亿日元,是Snow Peak的数倍,另一方面,地域的拓展也放缓了步调,例如中国市场的发展从火爆到冷静仅一年多时间,据公开资料,2020年,Snow Peak进入北京SPS-S落地快闪店,2022年10月,宣布与中信聚信(北京)资本管理有限公司、雪峰自然(北京)文化发展有限公司、仁恩(北京)国际商业管理有限公司在中国大陆成立合资公司“雪峰中国”,在此期间,其也迎来快速发展时期,电商旗舰店、线下门店等迅速落地,不过随着“露营热”的褪去,中国本就不稳固的市场迅速消散,消费者逐渐冷静,从数据来看,在大中华区,Snow Peak于中国大陆市场销售额为11.3亿日元,约合5500万元,虽然并没有公布趋势,但经营Snow Peak产品的经销商表示生意已大不如前。

因此,对于求变的Snow Peak来说,能即刻到来的“活水”,或许是改变这一现状的“救命草”,而贝恩资本正是这样的角色。

PE目前正发力亚洲

贝恩资本(Bain Capital)成立于1984年,在过去40年的发展中,一直活跃在投资市场,截至2023年,其管理资金约1800亿美元。自成立以来,已陆续投资和收购了数百家公司,其中,消费领域是其重要的投资方向之一,比较有代表性的企业包括汉堡王、加拿大鹅、伯灵顿商店股份、玩具反斗城、Sports Authority、达美乐披萨等,可以看出,对于优质项目,贝恩不吝出手。同时,在募资领域,贝恩资本也动作频频。其中,亚洲市场是其目前的主要发力领域之一,例如在2023年12月,贝恩资本的第五只亚洲基金宣布募集完成,金额约71亿美元(约合人民币500亿元),超出目标的40%,该基金将着眼于整个亚洲市场,投资范围包括工业、医疗健康、消费/零售、数字新媒体产业、金融商业服务等领域。而Snow Peak在数十年的发展中,积累了忠实的用户与不错的现金流,这必然符合贝恩资本的投资逻辑,因此这次“牵手”也就不难理解。私有化亚洲企业并不是贝恩资本的个例,例如在2023年12月,贝恩资本依靠自己拥有的大量现金,击败招商资本,以31.6亿美元的价格将秦淮数据私有化,而秦淮数据是字节跳动的服务提供商之一,在私有化完成后,贝恩资本可选择与其它收购公司进行整合,也可择机在二级市场再次上市。

从另一方面来看,此次贝恩资本私有化Snow Peak也可看作并购市场复苏的一个信号,关于2024年并购市场的发展,正反两方的争论已不绝于耳,希望这次交易成为市场增长的新起点,并涌现出更多的交易。

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