在电子交易时代之前，交易员们都会集中在一个交易大厅依靠最原始的打手势、传纸条等方式进行交易，如今随着交易程序和人工智能的发展，许多交易大厅早已人去楼空。交易程序几乎占据了大部分市场，但是今天要讨论的并非交易程序有多厉害，而是现如今的交易程序是否真的会像宣传的那样取代人类交易员。
目前，在做市市场上，交易程序在交易策略和交易执行方面已经取代了大部分的人力，这些程序不仅能够处理频繁巨量的交易量，还能够依靠对成千上万种过去市场走势的分析，来预测后续市场的走势。这对于许多做市商、对冲基金等机构是十分有利的，但程序背后的原理暴露出了程序的天生不足。
首先是使用交易程序的机构受交易团队和资金规模的影响，往往并非是“越程序化越好”，而是基于成本和收益的综合考虑，比如期权做市商，在一些基本的行情、执行等方面已经实现程序化，但在其他方面的工作就得要取决于资金规模的大小了，一般资金规模越大，程序交易也越能够获取高的收益，资金规模小，过多的程序交易会增加更多成本，而交易员则更能够胜任。
其次，交易程序依据的是历史数据推算出结果，只是负责计算和执行，实际上程序并不能像交易员一样能够理解交易证券或者资产背后的价值，比如一些尚未盈利公司的估值、共享经济新模式以及其他一些具有争议的资产，这些情况程序根本无法依据历史数据给出准确的判断。
而更为重要的是，交易程序在市场极端情况下的表现往往比交易员还要差，在突发事件来袭时，程序掌控下的市场流动性面临枯竭的危险。比如在2015年的瑞郎黑天鹅事件中，利空消息不断致使绝大部分投资者疯狂下单，但是程序无法理解其背后原因，无法给出合适的价格；再比如近几年来热门的量化程序交易，在美国股市中频繁出现闪崩，很大一部分原因是当行情剧烈波动时，这些程序根本无法识别引起波动的消息，只能自动跟风卖出，致使大面积的亏损。
归根结底，交易程序能否完全取代交易员主要取决于程序能否对市场波动的作出自己的看法，而目前的交易程序都是直接抓取历史数据，人为设定算法，这离程序自己主观判断还有很大的差距。并且在瞬息万变的市场中，任何千差万别的情况都有可能发生，交易程序要想完全掌握人类复杂的情绪恐怕还比较遥远，所以，有些情况还是交易员更为敏感，并且只要交易市场还存在需要主观判断的东西，那么交易员永远是第一选择。
文|Harry
