文︱刘德科
旭辉还是没顶住，不得不宣布债务违约（俗称「爆雷」）。
在股票停牌三个交易日之后，今天（11 月 1 日）旭辉发了公告：「已暂停支付旭辉控股集团境外融资安排项下所有应付的本金和利息。」
错判
此前，我们有个「排队枪决」的比喻：现在的房企，差不多就是等着排队枪决；靠高杠杆扩张的，排在前面；安全度相对高的，排在后面；在那一句「枪下留人」的命令到来之前，谁也逃不掉，早晚而已。
现在，轮到了旭辉。
为什么会这样？真的是要下决心让房地产转型吗？房地产当然要转型，但在「土地财政」没找到替代方案之前，转型差不多就是釜底抽薪——这种转型，就是消灭。
房地产虽然令人讨厌，但不至于到要消灭它的地步。所以，走到今天这步田地，主要原因是：错判。
我们回头再去看看一年前央行的那场新闻发布会（央行第三季度金融统计数据新闻发布会，2021/10/15）——
Q：房企资金链紧绷怎么办？
A：是部分金融机构「误解」了央行的政策，该发的贷款没发。
Q：恒大危机会不会引发系统性风险？
A：恒大集团的问题是个别现象，大多数房企经营稳健。
Q：房企债务违约频发正常吗？
A：这是自然反应，市场情绪会恢复的。
当时的这些判断，如今看来，几乎全错。
一直到今年 4 月份，代表决策者意志的「权威人士」，仍然把频发的房企「爆雷」现象定性为「个别现象」（新华社《当前中国经济十问》，2022/4/18）。
「至暗时刻」根本就还没到来
现在已经不止是民营房企的生死问题了，在即将引爆的房价恐慌性下跌面前，央企与国企也将会陷入资金链紧绷状态。连华润置地也不敢掉以轻心，也已经有延期开工的项目（「对于个别难盘项目，未开发的实行停缓建策略」，华润置地中期业绩发布会，2021/8/31）。
上周，中央部门对房地产密集喊话——
● 10 月 26 日，国务院常务会议：「因城施策，支持刚性和改善性住房需求。」
● 10 月 26 日，国务院办公厅通知：「给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的 40 多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。」（《关于印发第十次全国深化「放管服」改革电视电话会议重点任务分工方案的通知》，国办发〔2022〕37 号）
● 10 月 24 日，央行：「加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。」（人民银行党委、外汇局党组召开扩大会议，认真传达学习党的二十大和党的二十届一中全会精神，研究部署贯彻落实工作）
短时间内如此密集的喊话，若放在从前，资本市场一定会给予正向反馈；但密集喊话之后，地产股仍然深跌。口号的激励作用已经在衰竭。
一年前，花样年发生债务违约时，老板曾宝宝用了「至暗时刻」这个词。随即，整个房地产行业接受了这个词。但放在今天来看，「至暗时刻」根本就还没到来。
并发症
旭辉会是最后一家宣布债务违约的房企吗？当然不是。如果接下来依然没有针对性政策出台，房地产行业只能滑向更深的深渊。
今年 3 月份，国务院金融委会议明确提出：「关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案。」但直到今天，仍然没看到「有力有效」。
什么时候才能看到「有力有效」？很多人的期望是：等到明年二季度，即 3 月份中央政府完成换届之后。
但问题是，房地产恐怕熬不到明年二季度。此前，房地产的主要问题是行业困境（即民营房企「爆雷」），但眼下已经交叉感染了，并发症已经非常明显——
● 行业困境正在引爆房价恐慌性下跌
● 托底拿地的地方城投平台正在承压
● 地方财政也正在承压
力挽狂澜
怎么办？现在，说什么都没有用了；现在的房地产困境，已经是无解之局了。那么，到底还有没有办法？办法有的是，但现在几乎没人敢做「有力有效」的决策。现在，只能期望那位能够力挽狂澜的人了。
