文 | 创客公社产研组
寒武纪+摩尔线程+沐曦的超级投资组合，让“最牛风投城市”易主了？
12月17日，国产GPU领军企业沐曦股份登陆科创板，首日股价最高涨幅超850%，市值突破3300亿元。但早在沐曦成立仅两个月，南京的国资基金便领投5000万元天使轮。此后，市区两级基金持续加码，累计投资约8亿元。
如今，这笔早期投资，不仅为南京带来了巨额的账面浮盈，更关键的是，还成功将沐曦的核心研发中心锁定在南京。其承担了沐曦全系列产品的研发重任，也是沐曦旗下营收最高的子公司。（详见：5年大赚118亿！南京“神操作”，捕获科创板“新股王”）
无独有偶，南京不仅通过基金参与了投资，更凭借产业生态和人才资源，吸引了包括摩尔线程、寒武纪、胜科纳米、海博思创等一批上市公司在成长阶段获得投资后，主动在南京设立子公司。
如果说以引进京东方、长鑫存储等成熟项目著称的“合肥模式”是招商引强的教科书，那么南京的“耐心资本”则体现出一种“投早、投小、投硬科技”的细腻匠心。
南京的野心远不止于财务回报的“赚麻了”，更在于产业地图上的扎深根。通过“耐心资本”吸引龙头企业落地核心研发，带动产业链集聚，最终灌溉出长远未来。
当前，南京正围绕“人工智能+”行动，全力推进116个重点项目，计划投资额超1700亿元，聚力打造万亿元级产业集群。从浦口区的“芯片之城”到软件谷的“AI·镜界”生态街区，南京正在系统性地将科技创新的关键变量，转化为高质量发展的增量。
应该说，南京近期的连续成功并非偶然的运气，而是依靠系统化的支撑体系，一步步构建起的“南京模式”必然结果。
它证明了，城市科创实力的竞争道路上，除了精准的“狙击”，更有价值的或许是陪伴成长的“耐心”。
“赚麻了”的背后，
是对长期主义的耐心坚守
南京是如何“赚麻”的？
时间回溯到五年前，当通用GPU赛道对大多数人而言还只是一个模糊而前沿的概念时，成立仅40天的沐曦便收到了来自南京合作子基金领投的5000万元天使轮资金。
此后，南京市创新投资集团通过旗下多只子基金持续加码，从2020年的天使轮，到2021年的Pre-A轮、Pre-A+轮、Pre-B轮，一路追投。截至目前，南京市区两级基金已累计投资沐曦股份约8亿元。
这笔早期投资带来了惊人的财务回报。以领投天使轮的和利国信智芯基金为例，其累计投资1.53亿元，上市后持股市值近120亿元，浮盈高达约118亿元。而穿透计算，南京国资通过此次投资总计浮盈约40亿元，成为“投小投早投科技”的经典案例。
与此同时，南京“赚到”的，远不止账面上的数字。
2020年10月，沐曦在南京江北新区成立了第一家全资子公司——沐曦集成电路（南京）有限公司。经过五年发展，这里已成长为近百人的核心研发基地，承担着沐曦全系列GPU产品的研发重任，2024年营收达1.76亿元，成为沐曦旗下营收最高的子公司。
通过“合作基金”这一创新模式，南京巧妙地绕开了传统行政化投资的束缚，实现了资本招商与风险控制的平衡，最终将一家顶尖硬科技企业的研发命脉和核心创新能力，稳稳地握在了手中。
沐曦并非孤例，而是南京系统性“耐心资本”模式的缩影。
南京有超过20家本土上市公司在登陆资本市场前，都曾得到过本地创投基金“活水”的浇灌。无论是2023年登陆科创板的茂莱光学、晶升股份，还是2025年8月在创业板上市的汉桑科技，其成长路上都伴随着南京政策与资本的坚定支持。此外，数字化领军企业浩鲸科技、AIGC领域代表性企业出门问问等，它们的成长故事里，同样闪烁着南京“耐心资本”的身影。
这种“耐心资本”滋养创新、并吸引科技黑马落地生根的效应，在影石创新的轨迹上得到了另一种诠释。
这家如今与GoPro在全球市场正面竞争的全球全景相机冠军，起点正是南京大学的教室。2025年11月，创始人刘靖康带着全球首款全景无人机项目和智能影像算法创新中心，再次回到了梦开始的地方。
从项目洽谈到办公空间装修完成，仅用了20天，高效的“南京速度”为产品创新按下加速键。从南大校园走向世界，再从世界回归南京，这个闭环诠释了南京创新生态强大的“磁力效应”。
南京的实践清晰地表明，真正的产业投资胜利，是财务回报与战略卡位的双赢。它不追求短期套利，而是通过长期的、有温度的资本陪伴，与企业家共担风险、共享成长。
最终，资本收获了超额的回报，城市则收获了完整的产业链关键环节、顶尖的研发团队和面向未来的产业生态竞争力。
这笔账，算的是长远，赢的是未来。
VS合肥
谁才是“最牛风投城市”
说到"最牛风投城市"，合肥无疑是这一称号的代名词。
2008年，财力并不雄厚的合肥，做出缓建地铁的艰难决定，以175亿“重仓”投资当时陷入困境的京东方。这一笔“风险投资”，不仅让合肥抓住了中国新型显示产业崛起的机遇，更奠定了其“以投带引”的产业培育模式。
此后，这套方法被不断复制和升级：为解决“缺芯之痛”，2016年合肥投资长鑫存储，最终培育出全球前四大DRAM企业；2020年，在蔚来汽车股价低迷时合肥果断“接盘”，成功推动其中国总部落户，助力合肥新能源汽车产量在2024年跃居全国城市第二。
通过一套“以投带引‘栽大树’，以投促创‘育幼苗’”的成熟打法，合肥成功实现了城市产业的跨越式升级。这种以资本为纽带撬动产业升级的模式，已经成为中国城市发展的典型案例。
而当人们还在津津乐道于合肥的“风投神话”时，南京正以其独特的“耐心资本”模式、深厚的产业生态和科教资源，在这场关乎城市未来发展的对决中，展现出不容小觑的竞争优势。
南京的投资逻辑，核心在于“长期主义”与“战略聚焦”。事实上，早在2016年，南京市政府投资基金便确立了“投早、投小、投长期、投硬科技”的原则，并将触角伸向人工智能、高端制造等关键领域，全额出资设立了新兴产业发展基金和科技创新基金。
这种“耐心资本”不是盲目撒网，而是系统性的战略选择。南京将新一代人工智能、集成电路等列为未来产业的核心方向，并围绕算法、算力、数据、场景、生态等核心要素进行布局。
围绕这一布局，南京市计划整合资源，打造总规模超2000亿元的“4+N”产业基金集群，覆盖重大项目落地、强链补链等关键环节。庞大的资本蓄水池，为捕捉下一个“沐曦”提供了充足的弹药。
南京市财政局提供的数据显示，市级政府投资基金累计投资南京项目751个，招引蜂巢能源、蔚来汽车XPT等项目落地，培育产生高新技术企业281家，省级及以上专精特新企业146家，独角兽企业31家，培育独角兽企业53家，瞪羚、培育瞪羚企业48家。
而南京投资成功的背后，不仅是账面的浮盈，更是企业核心业务的扎根。从“投资单体”到“构建群落”，从“单点突破”到“系统赋能”，资本、技术、企业在南京交汇，形成了一个不断壮大的创新共同体。
南京的"耐心资本"，说到底就是愿意花时间陪伴企业成长。不急着要回报，而是扎实地把产业基础打好。在全球科技竞争越来越激烈的今天，这种"慢功夫"反而显得格外珍贵。
人工智能和半导体是未来发展的关键，南京正在这些领域默默布局。它投资的不仅是几家企业，更是未来十年、二十年的发展根基。当别人忙着摘果子的时候，南京更愿意耐心地种树、浇水，等待它们慢慢长大——
这种长远眼光，或许才是城市发展最需要的智慧。
文章素材来源：
南京发布：《寒武纪、摩尔线程、沐曦…阿南都投了》
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