中信证券表示，2022年以来局部疫情反复对出行和物流影响同比扩大，但负面影响或已筑底
12月8日，物流板块走势活跃，三羊马3连板，广汇物流、普路通、永泰运涨停，龙洲股份、长江投资、上海雅仕等跟涨。
催化上面，交通运输部近期接连印发《客运场站和交通运输工具新冠肺炎疫情防控工作指南（第十版）》、《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控交通运输工作》。
文件删除了对跨区域出行人员查验核酸、健康码和“落地检”要求：
1）对通过道路水路客运、公交、出租车(网约车)跨区域出行乘客不再查验核酸检测阴性证明和健康码。
2）配合属地联防联控机制取消落地检，配合有关部门落实公路及航道、船闸防疫检查点“应撤尽撤”。
3）不得随意限制车船通行，不得以疫情防控为由擅自关停高速公路服务区、港口码头、铁路车站、航空机场和邮政快递分拨中心。严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路、航道船闸。
天风证券指出，疫情防控优化，航空、机场、高铁等出行产业链及快递、供应链等物流板块均有望迎来投资机会。
从业绩弹性看，出行产业链首看航空，其次高铁、机场等；物流首看顺丰等直营制快递企业，其次圆通、韵达等加盟制快递企业。
明年哪些交运&物流预期较好？
中信证券表示，2022年以来局部疫情反复对出行和物流影响同比扩大，但负面影响或已筑底。综合梳理中信及多家券商研报，2023年以下细分被看好：
1、快递——有望反转
据浙商证券研报，从全链路拆分，快递分需求端、揽运端、派送端三个阶段，年内疫情对快递的影响主要集中在揽运端及派送端，实物网购需求依然具备韧性。因此快递包裹增速目前主要受制于履约能力而非原生需求萎缩，随着防疫更加科学精准，快递履约能力有望进一步修复，将带来单量增速回升。
浙商证券认为，行业总量的增长，叠加头部快递份额提升，带来单量高增长；产粮区价格洼地修复及监管、龙头及新进者三方面因素，带来年度单价持续回暖；规模效应配合资产替代、资本开支规模收窄推升产能利用率，带来降本增效空间。
东方证券也表示，2023消费市场有望复苏，带动快递行业增速回暖。基于疫情影响收敛、消费端和生产端有望复苏，预计明年行业或迎来较大幅度的增速回暖。
2、油运——贯穿全年的投资主线之一
招商证券表示，继续看好四季度至明年一季度运价大幅度上行。
需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在。2）原油方面，俄油转向亚洲出口、美国释放库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。
供给方面，在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。
其认为，中期来看，油运景气向上逻辑不变，行业整体盈利弹性十足。
3、航空——布局机会逐渐转向右侧
东方证券表示，航空业正站在大周期的起点。
1)供给端：飞机供给中长期确定性大幅降速，巨额亏损下各行业主体主观扩张意愿和客观扩张能力均降至冰点，同时叠加上游制造商供应链问题，飞机供给大幅降速明确。
2）需求端：短期强韧性，长期大空间。
3）票价弹性：万事俱备，只欠东风，供需弹性推动的票价弹性最终或不亚于2010年上一轮周期表现。
4)估值和空间：当前位置性价比高，仍有较大空间。
中信证券表示，国际航班量“小步快跑”成为2022年航空业为数不多的亮点，料2023年国际线继续放量有望与国内线需求修复共振，航空机场布局机会逐渐转向右侧。
4、机场
东方证券表示，疫情前，机场享受了众多“光环”加持，作为免税红利核心受益板块，强大的消费力推动免税销售额快速攀升，带动机场总体投资逻辑由“资本开支周期驱动”变为“消费驱动”，也带动板块估值体系的重塑。
但疫情发生以来客流和免税收入骤减，而相对刚性的折旧、人工等导致机场业绩大幅受损。
东方证券认为，后疫情时代机场的价值修复将分为两个维度：
1）量修复：总体与航空行业同步，相比航空按照前述周期逻辑，票价弹性将伴随着量修复而来即量价齐升，其最终业绩弹性取决于量和价的双弹性，而机场则仅能享受量本身的弹性。
2）价修复：特指机场免税变现能力的修复水平。相比量修复，价修复对于机场更为重要，而市场对于后疫情机场投资价值的核心预期差也在于此。
综合来看，东方证券表示，静待客流恢复和价值重塑，机场作为免税行业最重要的渠道和消费场景，依然大有可为。
