华泰证券表示，监管持续引导存款成本下行，有利于缓和银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间
近期，银行“降息”的消息有点儿多。
据21财经5月10日消息，近日相关部门下发通知，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限：对于通知存款利率，国有大行不能超过基准利率0.1个百分点，其他银行不能超过基准利率0.2个百分点。
此外，事实上今年以来已有多波银行下调利率现象。
5月4日，浙商银行、恒丰银行、渤海银行共计3家银行先后发布了调整人民币存款挂牌利率公告。
4月份，广东、河南、湖北等地多家中小银行也纷纷宣布下调个人存款利率。例如，4月8日，河南省农村信用社发布公告表示，即日起，该行活期存款挂牌利率为0.25%，将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率调整至1.9%、2.4%、2.85%。
今年1月份，乌鲁木齐银行、新疆银行等多家中小银行“先行”对部分期限的存款利率下调，普遍调降了3至15个基点。
再接开头，所谓通知存款，是指存款时不约定存款期限，储户可随时支取，但支取前需提前通知银行约定支取的时间和金额，兼有活期存款与定期存款的性质，利率视通知期限的长短而定，一般较活期存款高，但又比定期存款低。这类通知存款的起存金额普遍为5万元。
而协定存款，指的是对公客户与银行签订协定存款合同，双方商定对公客户保留一定金额的存款以应付日常结算，此部分按普通活期利率计付利息，超过定额金额的那部分存款按协定存款利率计付利息。
据华泰证券研报，通知存款和协定存款均纳入活期存款统计，且基本为对公活期存款，但其利率远高于活期存款挂牌利率。当前协定存款、1天、7天通知存款基准利率分别为1.15%、0.8%、1.35%，活期挂牌基准利率为0.35%。
这类存款规模有多大？华泰证券指出，2022年上市银行对公活期存款成本率平均为1.0%，假设一般对公活期存款实际利率0.4%左右，假设协定存款、通知存款等类活期存款利率为1.8%左右，则类活期占对公活期存款比例为40%左右，占总存款比例为10%左右。
对银行有哪些影响？
华泰证券表示，本轮存款利率下调主要针对此前管理缺位的协定存款、通知存款，与今年4月EPA主要引导定期利率下行互为补充，监管持续引导存款成本下行，有利于缓和银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间。
据华泰证券测算，假设5月15日开始实行，类活期存款定价下降40/50bp，则对上市银行2023年息差、营收同比增长率、利润同比增长率影响分别为1.5/1.9bp、0.6/0.8%、1.6/2.0%；对2024年息差、营收同比增长率、利润同比增长率影响分别为1.4/1.8bp、0.6/0.8%、1.4/1.8%。
其表示，股份行对公活期存款占比较高，且对公活期存款成本率较高，降成本效果或更为显著，预计2023年股份行息差可改善1.7bp-2.1bp。杭州银行、成都银行等对公活期存款占比较高的优质区域行，2023年息差改善幅度更为明显，约为2-3bp。整体而言对银行业绩提振有限，信号意义更值得关注。
招商证券估算新规将降低银行总存款付息率2BP左右，其表示，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。此前部分银行的协定存款和通知存款定价过高，对定价低的银行产生压力。
压降存款成本仍是大势所趋
招商证券同时指出，压降存款成本仍是大势所趋。2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，2022年A股上市银行整体存款付息率达2.02%。与此同时，贷款收益率大幅下行，22Q4新发放贷款加权平均利率较18Q1下降了182BP，大幅加剧了银行息差压力，使得净息差显著下行。
2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。其表示，长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。
资产荒下，这些品种相对受青睐
据申万宏源研报，其5月7日向机构投资者开展了对于市场“资产荒”，以及A股市场后续走向看法的市场预期调查，截至2023年5月8日16:00共收到有效问卷319份，存款利率下行（“资产荒”环境）是否会成为中期趋势？调查结果显示，资产荒成为投资者的短期共识，绝大部分投资者（占比84.3%）认为存款利率下行将持续。
存款利率下行时，哪类资产最有可能受益，获得增量资金？
调查结果显示，股票（包括股票基金）最受投资者看好，超过半数（占比60.8%）的投资者认为股票（包括股票基金）将成为资金增量配置首选，也有小部分投资者看好理财型保险（占比13.5%）、净值型理财（占比11.3%）和贵金属（10.0%）。
更进一步来看，若“资产荒”来袭，股市内哪个方向的估值修复更值得期待？调查结果显示，超过半数投资者看好高股息低估值（占比57.7%）、中特估主题（占比50.2%），也有部分投资者看好数字经济（AI）主题（占比28.5%）、核心消费服务（占比12.9%）、医药生物（占比11.3%）。
申万宏源则认为，“弱复苏”与“弱衰退”的预期摇摆也好，“资产荒”的环境也罢，都是主题思维继续主导市场具备绝佳的土壤。中特估的抓手从“数字经济”到“一带一路”再到“资产荒”，低估值高股息修复可能是脉冲式的，但主题思维主导却是趋势。
