申万宏源表示，资产荒对股市的直接影响是中性偏好的，预计2023年底开始可能出现居民资产配置结构明显向股市迁徙
又有多家银行宣布下调利率。
5月15日消息，近日平安银行、东营银行等数家银行发布通知表示，将暂停销售"智能通知存款"类产品。
同时，郑州银行等多家银行还表示，将下调智能通知存款、协定存款等金融产品收益率。
随着多家银行持续多次下调利率，近期市场上关于“资产荒”的讨论也多了起来。
什么是资产荒？
“资产荒”是指资金充裕、而能达到前期预期回报率的低风险资产减少的情况。如果通俗易懂说的话，可以理解为"找不到好的投资机会"。
为何会出现资产荒？申万宏源指出，本质上是经济周期与产业趋势走弱、宽货币到信用不畅、缺乏高收益资产的结果。
据申万宏源梳理，上一轮资产荒始于2014年底央行降息、无风险利率快速下破4%、海外弱美元，债市资产荒诱发大行同业加杠杆、小行委外理财，监管层为防范金融风险，2016年开始金融去杠杆，2018年资管新规落地，年中理财收益率下行。
2021年国内经济复苏动能减弱、无风险利率下破3%之后资产荒再度加剧，金融机构资产端普遍缺乏可投资标的，而负债端仍相对刚性。2022年大银行已经普遍调降存款利率，近期中小银行各类存款利率也被指导调降。
申万宏源表示，2016年的打破刚兑核心目的是防止资金空转、降低信用风险，而本次打破刚兑更重要的是缓解机构负债端成本压力，目的不同但都指向共同的结果——大量资金不得不寻找更高收益的资产。
“资产荒”有望给A股带来增量资金
据申万宏源研报，2022年以来，本轮居民存款增速上行的时长预计比2018年资管新规明显见效之后个人存款同比增速上行的时间更长，存款利率下行之后存款仍然被动累积。
2018年中开始存款增速同比上行时间约1年，本轮已经超过1年，目前打破刚兑之后尚未看到明显的居民资产配置迁移，尽管2022年大型银行存款利率已经开始指导下行，但个人存款同比依旧继续上行，且大型银行与中小银行的存款增速差距并未增大。
其认为，在储蓄存款增速已创十年新高的背景下，资产荒终将为股市带来显著的增量资金，但从宏观流动性到股票市场流动性的过渡从来都不是平顺的，关键信号是居民收入预期稳定、股市积累赚钱效应，其预计本次居民资产配置明显开始迁移需要经历三步骤：
1）打破刚兑，居民资金出表，目前可能已经在发生，2023年4月M2同比下行、居民存款同比减少。
2）理财和保险规模持续提升，公募基金新产品类型调整，高分红以及主题产品占比提升，增量资金带动低估值高股息板块估值修复。
3）经济预期缓慢修复，赚钱效应累积量变到质变，理财、保险、基金发行全面改善。据我们观察，截至2023年初散户持有偏股基金的浮盈仍然在0附近，全A指数截至5月9日整体浮盈同样约为0，暂未兑现明显的赚钱效应。
而复盘上轮资产荒，2018资管新规基本打破理财刚兑，最终基金发行全面改善发生在2019年底，当时的条件包括：
1）2018年中，储蓄存款余额同比见底回升，一年后2019Q3达到最高水平；2）A股指数已经见底回升超过一年；3）2019年11-12月工业增加值同比连续回升；4）2019年8月美联储预防性降息。
申万宏源表示，假设2023H2或者2024年验证经济复苏、2023H2海外结束加息周期，按照类似的节奏，预计2023年底开始可能出现居民资产配置结构明显向股市迁徙。
这些品种或相对受青睐
申万宏源表示，资产荒对股市的直接影响是中性偏好的：基本面角度，资产荒时宏观经济动能乏力，“当期景气向上”方向稀缺；宏观流动性角度，利率整体较低但不一定有明确上下行方向；股市筹码角度，高风险高回报的权益资产总体能获得更多资金流入。
其表示，综合以上逻辑，资产荒时A股整体涨跌不一定有明确方向，但“长逻辑+短期基本面保护”资产将有独立行情。
哪些是“长逻辑+短期基本面保护”资产呢？申万宏源认为，2016年这类资产是高ROE和资源股票，当下是数字经济和高分红央企。
1）2016年高ROE和资源股票的长逻辑：供给侧改革重塑周期股定价体系，龙头集中度提升+外资全球定价重塑消费品、金融股估值逻辑。短期基本面保护：周期品价格高弹性，另外一线城市地产需求年初就确认回升。
2）2023年数字经济和央企改革的长逻辑：AI技术突变、数据资产流通，提升全要素生产率；央企改革后更多分享经营成果，分红稳定性提升，资产负债匹配度明显提高，同时一带一路战略提升地位。
国泰君安也表示，存款利率水平下降，资产荒下首选高股息策略与成长主题策略。
