“这是价值事务所的第1550篇原创文章”
2023消费有所复苏，但复苏的节奏和大家想的有所出入，大家觉得放开后立马就会出现大反弹，但现实其实不是这样的，复苏是渐进式的，整个终端经济到底复苏到一个怎样的地步，所长觉得广告行业可以作为一个风向标。
根据分众传媒2023年的业绩预告，全年预计实现归母净利润48.0- 49.8亿元，同比增长72.0%-78.5%；扣非归母净利43.5-45.3亿元，同比增长81.7%-89.2%。
看同比肯定看不出什么名堂，毕竟2022太拉胯，不过，2023年50亿左右的净利润，大概已经恢复到公司2021颠覆时期的83%了。
不出意外，2024年，分众的业绩应该便可以突破2021，创下历史新高，而后重回正增长。
01
价值事务所重回增长的分众
可能很多朋友看到上图分众的业绩过山车心里会比较纳闷，这里所长稍微介绍一点背景，好让不熟悉分众的新朋友了解一下。
分众的生意，说白了就是中介，它同电梯物业、电影院签协议，然后转手卖给广告主，这样的中介生意，不需要什么成本，技术含量也并不高，是个人基本就可以做。
因此，2018年，行业内出现了一个非常高调的搅局者——新潮传媒，当年的新潮甚至还发布了《关于全面争夺分众亿元级客户的通知》，大致意思就是在 2015到 2017 年，只要投放分众金额超过 1 亿的客户，只要与新潮合伙人见面，立马获赠价值1000 万的新潮广告资源，还可以在之前与分众合作的价格基础上直接打 5 折。
面对新潮要客户不要命的竞争，分众的应对就是大幅扩充自己的广告点位数量，至于为什么要靠增长梯媒点位来应对竞争，因为分众所做的生意本质是一门规模性生意，规模越大则越强。
一个电梯、十个电梯、一百个电梯，一家电影院、十家电影院、一百家电影院，广告主是不会有兴趣的，尤其是那些品牌而非流量广告，零星地覆盖一点点人群等于屁用没有，品牌广告必须覆盖到一定的密度，才能发挥巨大的作用。
换句话说就是，在这个商业模式中，其实是需要一个平台将零星的电梯、电影院聚集起来，如此，就可以把巨大的数量汇聚成庞大的势能，瞬间引爆品牌的关注度。
所以，在面对竞争对手入局时，分众的第一反应是跑马圈地，地就这么多，你圈到了别人就少了，而你手里的地越多，自然就意味着你对客户的吸引力越大。
按照老板当时的规划，到2018年底，自营电梯媒体资源点位要扩张到300万个，终端日覆盖超过3亿主流人群；2019年更是要达到500万终端，日覆盖5亿的主流人群。
不过，最后2018年底并没有达到300万，事实上，一直要到2023年底，分众的点位才扩张到了300万，并且，2018年一口气扩张100万公司还有些消化不良，后面甚至还关了一些不那么优质的点位。因此，公司的业绩2018、2019开始出现反复，2020好不容易开始重回增长，又好巧不巧遇上疫情，一直到2021才创新高，而2022-2023又因为疫情、宏观原因回落，不过2024，不出意外就该是公司重回2017年之前不错增速增长的日子。
2024年，一方面，终端消费会进一步复苏，广告主的投放意愿会进一步回升。
另一方面，分众的终端点位还在不断扩张。截至 2023 年 7 月底，分众电梯电视媒体设备合计约达 94.4 万台，同2022 年底相比有8.8%的增长；电梯海报媒体共计187.8万台，同2022年底相比有 3.1%的增长；汇总看，截至 2023H1，公司楼宇媒体合计为 282.2 万台，同2022 年底的269 万台相比增幅为4.9%。
公司的展望是，2023年底或者2024年初要超过300万块屏，而对于中国整体的展望，公司道，至少可以看到500万块屏，基本对应覆盖中国一半的人口。
这里面，客单价更高的精致化楼宇电视点位扩张则更迅速。按照公司8月份的投资者交流给的数据，2023年截止到8月，智能屏签约数量已经达到了 50 万个。
另外，影院映前广告方面，截至 2023H1，分众合作影院达 1827 家，有约1.3 万个影厅。
其三，AI等技术带来的新增量。分众之前一直都有讲过，虽然自己平台的价值越来越扩大、对用户的吸引力越来越强，但广告打出去效果好不好，平台是一方面，但内容要占更大的比例，可很多用户尤其中小用户完全不会做广告，因此，AI的内容生成其实有助于帮助这些在内容上不占据优势的中小型企业，换句话说就是，AI的诞生有希望帮助分众扩展更多的客户资源。
02
价值事务所分众的未来
在此前的投资者交流中，分众其实也有讲到对未来发展的看法，这里面有三个最重要的中长期增量。
其一，便是海外的扩展。公司有提到自己一直很重视亚洲市场，因为中国品牌在东南亚的发力是很明显的，同时，国内现在很多工厂也开始迁去东南亚，相当于有在带动当地经济的发展，而东南亚人口量大还比较年轻，又有较多的华人在那边，因此相对会比较容易，而且也具备较大的增量。
截至2023年8月，分众在泰国的点位已超过了 1 万，较早做的韩国有5、6万，新加坡也有接近 2 万个点位。按照公司自己的说法，应该可以在较短的时间在海外实现10亿级的营收，而在2025-2030年甚至可以看到50亿。
其二，便是品牌广告在整个广告大池子中占比的提升。这里可以需要额外解释一下，笼统地说，广告分为两种，一种是品牌，一种是流量或者说效果广告。
前者就不必说了，只是对品牌进行品牌曝光，占领消费者心智，但对企业相应产品营收的拉动其实是间接的；后者就是打广告就必须有转换，要实实在在看到销量转化率，要转变成营收，这里面甚至还有个术语叫ROI，广告主投流量广告就要算ROI（投资回报率），如果ROI算得过来，那就投，算不过来，那就不投。
当下国内广告大盘中其实更多是流量广告，或者说流量广告占了90%以上都不为过。
但其实站在当下，大家应当都清楚，国内流量红利见顶，即便强如抖音，现在流量也不再增长了，流量见顶，ROI越来越低，存量时代，头部集中，而头部集中，品牌广告就势必会增长。
按照公司的说法，未来，品牌广告和流量广告有望五五开，分众当下的广告其实是品牌广告，如果真的能达到55开，分众作为品牌广告的头部平台，自然能获得更大的市场。
当然，即便没有55这么夸张，只要一直在增长，那就是有戏的。
其三，自然就是AI等新技术给行业带来的革命，不过，当下谈这个确实还有点虚，但也不妨期待一下。
在2024以及以后，公司给自己的目标都是重回双位数增长。
03
价值事务所写在最后
最后值得一提的是，分众在12月发布公告，2024-2026年度，公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，换句话说就是，如果照此方案，2023年，公司的分红金额将至少在35.5亿，以当下近1000亿的市值计算，分红率将达到3.6%左右，不得不说十分诱人。
回溯历史数据，在2015-2022年间，分众累计进行现金分红209.6亿，股利支付率在60.9%的样子。2020-2022年，公司现金分红分别为16.6、48.8、60.6亿元，当年的股息率分别高达 1.17%、4.13%、6.29%。
别的不说，至少在股东回报方面，分众做得还是十分不错的。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
