“这是价值事务所的第1718篇原创文章”
又是周末了，所长先回顾一下这一星期的走势：
上证指数本周下跌1.91%到3267.19点，深成指数下跌2.89%，创板指数下跌3.03%。
相对应的恒生指数本周下跌1.01%，恒生国企指数下跌1.33%。
本周整体的体感比指数体现出来的还要差不少，周初因为上市公司市值管理办法颁布，中字头把指数整体拉高了有些失真。
从上周四开始影响市场情绪的主要是肖“做空”A股，本周中各大外资行相对悲观的经济预测报告纷纷发表，到前不久随着李蓓总的网络爆文而发酵，形成了合力。
周五大盘是中午11点多开始跳水的。网络上牵强的解释有很多，由于可能有限制，这里所长就不仔细说了（《所长会客厅》有仔细讲，私域小圈子比外面能放得开些），但所长看来其实原因很简单，就是因为最近市场的情绪利空较多，空头一直在等待机会。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》11月22日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
周五早上10点有国务院政策例行吹风会，介绍关于促进外贸稳定增长的有关政策措施。空头比较担心的就是会上会有比较强力的政策或者预期，等会议结束，并没有特别的利好出来，就立刻发动了攻势。
空头还有一个忌惮就是国家队会出来托市，之前周二就是在3300的整数点位遭到了多头强力的反击。
但今天多头期望的反击也并没有出现。
国家队为什么没有出手呢？所长个人的理解，现在是经济数据的空窗期，现在硬拉指数，无非就是给游资做嫁衣，让小票妖票继续大涨。国家队希望的一定是白马蓝筹的健康牛，而不是妖股上天的大水牛，所以不出手也很正常。
但国家队肯定不会放任指数一直大跌，但具体什么时候出手，这个就不是所长所能知道的了。
但空头应该也不知道，所以多少也会有些忌惮。
01
价值事务所拼多多
昨天美股上市的拼多多也发布了三季报，业绩增速不及预期，股价大跌10.64%。
所长也不会去讨论拼多多的业绩，这里提拼多多，是想和大家分享一个观点，拼多多的业绩增速下滑，意味着国内最同质化、最能卷的中小商户也卷不动了。
这同时也意味着，今年三季度也将可能是国内经济整体内卷的峰值，未来的国内厂家、商家要么走规模化、要么走精品化，低价低质的低效产能将逐步退出历史，为什么这么说？
拼多多把平台经济已经发展到了极致，拼多多就像是一个大过滤器、大榨汁机，把商户的最后一滴潜能都给榨干。
拼多多后台的算法，会自动算出商品的最低价格，并强制商家执行。商家要么执行，要么就退出，拼多多靠这个不近人情的算法和规则给到了用户最低的价格，所以才会对淘宝、京东形成了巨大的威胁，也在海外市场所向披靡。
但这样一来很多商户都是赔本在做，因为拼多多带来的流量巨大，所以商户能忍的就一直在忍。
但需求就这么多，拼多多这么大了，新用户和流量总会放缓，不是你忍需求就会源源不断变出来的。所以到了三季度，商户已经贴不起拼多多了。
结果就是忍痛放弃，宁愿不卖，也不继续亏了。
整个中国经济现在也是个大过滤器，规模不够大、成本不够低的厂家、商家一定会被逐步淘汰。所长一直认为经济放缓、日子难过并不全是坏事，要逼着大量的落后产能退出市场，留下了的日子才会更好。
管理学大师德鲁克说过，企业想要一直活下去，只有两条路，要么成本领先，要么差异化。极致内卷之下，成本领先者耗死成本更高者。
还有就是差异化，也就是价格高、毛利高，但客户体验更好。
所长最近一直在跟大家聊新能源车，就是因为新能源车看似卷的很厉害，但一定能很快卷出来，为什么？
因为失败者很难有机会翻身。现在的新能源车就是10年前的手机，每年都有改版，每季度都有更新。能跟上节奏的并不特别担心价格战，因为只要新品改版足够快，可以通过新品来提价拉高毛利。
但跟不上节奏的就一步错、步步错。旧车型不好卖只能降价，降价亏钱裁员，新产品更出不来。销量下降供应商也嫌弃，不愿给你好的产品、好的价格，不愿配合你开发新的功能，不给你账期，产品的竞争力就越来越弱，恶性循环。
02
价值事务所新消费
再接着这个话题展开。
内卷是有代价的，产能退出也是有代价的。那些因此失去生意的就业人口怎么办？
其实也不用担心，通过发展新消费就能产生大量新的消费需求和就业机会。
比如说教育，教培放开以后，能产生大量的就业机会，学校里国家配多少老师，家长只要有实力，也给配多少老师。培训老师的数量完全能够做到比学校老师多很多。
比如说体育，国外体育巨星身价都是上亿，因为体育市场本身就能做到上千亿、万亿，相比之下中国的体育市场太小了。
再比如娱乐，漫画、游戏。完全可以做到更发达，从业人员更大，市场做得更大。
再比如医美、医疗等等，现代服务业可以做的太多了。
所长跟大家说过韩国的例子，制造业的尽头是消费，只有庞大消费业的支撑，才能容纳足够庞大的就业群体。
所以不要急，破内卷，做高端，促消费，一步一步都会来，一切都会是最好的安排。
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所长认为，我们必须对这一轮牛市的底层逻辑有一个深刻的认知，然后在底层逻辑之下去推演市场的演绎节奏，再根据每一个阶段去做相应的品种押注，最后密切关注牛市大致走到哪个阶段，这样才有可能最大限度地从牛市带走利润。
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