“这是价值事务所的第2000篇原创文章”
在很多人眼里，黄金只是乱世中寻求安稳的避险资产，长期收益率其实并不高，跑不过GDP更跑不过证券，顶多也就是比现金好些。但所长认为，这是世人对黄金的误解，其实黄金，包括黄金类资产如黄金ETF（159934）【场外链接产品为易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）】，其长期收益率非常不错，甚至远超绝大多数人的想象，只不过这个真相被藏在一个小秘密后面。
今天，所长带着大家一起来破解这个谜。
首先，咱们看看黄金过去几百年的价格表现，不难发现，1971年之前基本是趴在地板上动也不动一下，1971年以后才开始有了自己的价格。
那么问题来了，为什么会这样呢？
因为打一开始，黄金并不是一项资产，而是货币的锚，咱们国内有金叶子、金元宝，海外有金币、金饼，黄金是全球通用货币，全世界的货币都是和黄金挂钩的。
1944年，二战结束后，全球更是建立起了以美元为核心的布雷顿森林体系，这个时期的美元虽说是美国政府印的钞票，但是必须和黄金挂钩，任何一个国家都可以用35美元/盎司的价格向美国购买黄金。
直到1971年，美元和黄金宣布脱钩，黄金自那以后才成为真正的资产。
换句话说就是，在1971年之前，黄金仅仅是货币或者说货币的锚，并没有自己的价格，也就难怪价格一直趴在地板上动也不动了。
如果我们将1971年之前的一根水平线剔除，只从后面算起，从1971至2019年（疫情前）这48年来，黄金的年化复合回报率为7.8%，惊不惊喜、意不意外？
如果把2020-2022这几个黑天鹅频出的年份算进去，看看2019-2025年黄金价格的表现（截至2025年10月31日）就更可怕了，六年复合收益率高达20.2%。
可以说跑赢了几乎所有大类资产，哪怕是证券市场……
黄金为什么值得投
黄金之所以在脱离货币属性后变得越来越值钱，核心就在于具有极高的避险价值，是全球人民都认可的比美元还要硬得多的“硬通货”。甭管各个国家的货币是否超发、有多少天量资金，黄金是不能随便“印出来”的，黄金是有限的。
到今天，基本上全球所有的主要经济体都在大规模地超发货币。基础货币超发量已经达到了天文数字，造成了全世界范围内的低利率、零利率甚至在欧元区出现的负利率，这些现象都是历史上从未有过的，甚至不符合经济学常识。
尤其2020年的新冠，更是使得以美联储为代表的各国央行像不要命一样印钱，美国每个月都会给全国所有人民发钱，美联储的资产负债表在迅速恶化，全球主要国家的债务水平相对于GDP倍数越来越高，主权债务风险越发加剧。
在全球利率下行（美联储加息只是一时行为，长期还是往下走的）、国际大环境动荡的背景下，似黄金、煤炭、贵金属这类老天爷赏饭吃的无风险资产开始越来越多地纳入大家视线范围内。
没遭遇困境时，大家想的都是更高的杠杆、更多的收益，满脑子都是不能错过的机会而毫无风险概念，一旦真的遇上风险，才会清楚一元钱也能难倒英雄汉，有一些可以稳健保值增值的资产该是多么可贵的一件事。
因此，在这样的大背景下，攒点无风险资产真的非常重要，这可能也用不着所长多说，聪明的老百姓比谁都清楚“乱世买黄金”这句话。
不过，比起实物黄金，黄金ETF（159934）【场外链接产品为易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）】的优势明显要更大。一方面，黄金ETF（159934）【场外链接产品为易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）】可以随时交易，方便买卖变现；
另一方面，本月初，财政部、税务总局发布的《2025 年第 11 号 关于黄金有关税收政策的公告》想必大家都看到了，自当日起实施至 2027 年底，黄金交易将根据不同情况征收增值税，其中，未实物交割出库的场内交易免征增值税。
PS：这里也悄悄吐个槽，还好所长此前金条买的少，不然真的要气死……
不过这个政策显然有利于黄金 ETF，一方面黄金 ETF 运作不涉及实物出库，可以说完全契合场内交易免税规定，自然成本优势会更大；另一方面，政策明确投资性金条二次销售仅能开具普通发票，无法提供增值税专用发票用于进项抵扣，相当于导致金条投资的隐性成本增加。此外，政策为实物黄金投资带来一定成本压力，同时又定向支持实体用金需求，那黄金 ETF 的投资吸引力自然就进一步提升了。另外，我们还可以期待一下，随着交易所场内流动性改善，黄金 ETF 的申赎折溢价与跟踪误差可能也会随之降低。
所以，考虑到近期的政策大利好以及随着未来美联储重回降息通道，黄金价格可能的持续上涨，黄金ETF（159934）【场外链接产品为易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）】的确非常值得我们关注。
另外，所长在这里也再同大家吐个槽，以后自己非必要绝对不买实物金条了，还是ETF比较香。
