前些日子《价值事务所》刚讲过稳健医疗，这家公司，真是让人眼馋得不行，旗下的“全棉时代”在C端市场上广获好评，2019年销售额达30亿，连续三年在天猫“双十一”母婴类目保持第一。
全棉时代的成功让我们看到母婴市场的巨大潜力，叠加华熙生物、爱美客的闷声发大财，你不得不感叹一句：女人的钱真TM好赚。
今天我们要讲的公司，也是一家刚登陆A股不久，专赚女人的钱的公司，他就是——豪悦护理。
公司介绍
豪悦护理是国内非常“著名”的卫生护理用品制造商，产品主要包括：婴儿纸尿裤、女性经期裤、成人纸尿裤、护理垫等等。
那么，肯定有同学要说了，大骗子，这么著名，一年营收近20个亿，但是我咋就没见过他家的产品呢？
原因是，公司做的是代工厂，也就是to B 的，他基本没啥 to C的产品。比如，大名鼎鼎的如维达、金佰利、宝洁、花王其实都找公司代工。虽说这些个护品牌在C端杀的头破血流，丝毫不影响做代工业务的公司挣钱，看看公司的ODM业务（即代工业务）收入，那就一个节节攀升。
公司自己都在招股说明书里讲，由于赛道太景气，自己的几大生产中心产能利用率几乎达到甚至超过了100%，因此，公司这次上市募资，也是为了扩产能。
其实，《价值事务所》一直很偏爱代工厂，不论是医药行业的CRO还是其他行业的ODM。
讲真，中国人太多了，经过这么长时间的和平，钱也多，这就导致一旦哪里成了风口一窝蜂的钱和人就往那里涌。什么蓝海的市场，如果不是准入门槛特别高，都会瞬间杀成红海，看看之前的百团大战、共享单车大战、手机大战，现在的生鲜团购大战，都是如此。
这些红海赛道中，除非下注下对了，不然对于投资者来说，尤其中小投资者（没办法整个赛道一起押的人），那是相当相当不友好。
但是代工厂就不一样了，中国不是人多么，那敢情好呀，廉价劳动力呀！成本低呀！这就造成，中国的代工厂很大概率能成为世界代工厂。
比如医药的CRO，如药明系、康龙化成，大家可以看看他们的客户结构，一大半都是海外客户。
话说回来，豪悦护理也一样，2019年，有12.65%的收入来源海外。
而且他代工的产品，每一样都踩在大风口上。婴儿纸尿裤、女性经期裤、成人纸尿裤、护理垫面对的客户群体：女人、小孩、老人，这这这，完全是最容易赚到钱的三类人。
财务分析
公司的业绩涨的那叫一个快，而且利润完全能跟得上营收。产能全都排满了，还得上市募资来扩产。
因为刚上市，公司今年三季报显示，账上就趴着17亿的现金，有息负债仅有五千万短期借款，几乎可以忽略不计。
如公司招股说明书所讲，这两年公司一直在括产能，真的是稳稳的幸福。
由于代工厂非常讲究规模效益，越大成本越发能压低，公司的毛利、净利率近期也不断走高，尤其今年，当然啦，是因为今年上半年响应国家号召，公司调换产品线跑去生产了口罩，导致今年前三季度公司业绩非常夸张的好看，毛利、净利也比往常高。
口罩是一次性盈利，以后就没有了，不过，不可否认，公司处在一个巨大的赛道中，而且处在行业最上游，不论下游哪个品牌获胜，公司都能稳稳地赚着属于自己的钱。
近五年，公司都现金流都大幅高于净利润，收到的也都是真金白银，这也再次说明，代工厂，是真的很赚钱！
而且公司的ROE竟然逆天的高达65%，在A股几千个公司中都是排名处于绝对前排的位置的，如果排除掉一些ST股，稳稳的前十，要知道，优秀如贵州茅台也才30%多，恒瑞医药也才20% 多！
唯一的不好，就在于公司大客户依赖严重，前五大客户在公司的业务占比比重一直在增加，好在对第一大客户凯儿得乐的依赖度逐年下降，希望以后公司的代工能更加分散，客户过于集中不是什么好事情。
总的来说，豪悦护理无疑是一个非常优秀的公司，有点遗憾的是，今年，包括19年，18年，17年， 这几年公司的增长实在太猛了，在如此高增长基数的情况下，明年继续保持高增长的压力非常大，另外，就是长期看，受累于出生率降低的压力。保持关注吧。
写在最后
今年的双十一，一个非常明显的变化就是，美妆、个人护理销售额增长迅速，这背后，反映的是女性消费者的觉醒，近些年，女性消费者越来越成为社会消费的中坚力量。
而2019年，排名女性消费者前三的分别是：美妆护肤、母婴、服饰食品。
豪悦护理所处的代工赛道，产品终端用户，正好是婴幼儿和女性，更有意思的是，掏钱的还都是女性。
这个正在崛起的“她时代经济”，可以说，豪悦是最大的受益者之一，与其去看下游拼刺刀的各大品牌，真的，不如来看看这个代工厂。
