本文是《价值事务所》的原创文章第1290篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
在前天的文章中，《价值事务所》就预制菜这个万亿级别的赛道做了较为详尽的分析，在文章中，所长有讲自己的一些想法，即未来国内预制菜会B端先行，B端先渗透，然后C端再崛起，不过C端能渗透到多少现在有点不太好说。因为B端有成本、标准化和便利性三方面的要求（除极少的高端手工餐厅），如果不用预制菜，未来必将越来越难满足顾客的需求，远期而言，B端的渗透率有望超过95%。
即便把C端当成送的，光B端就是一个不容小觑的市场。
不过由于中国菜式博大精深，菜品过于丰富，能做的创新也太多，未来的行业竞争格局会有点类似创新药，少数头部大企业凭借自己的渠道及客户优势（To B生意会更稳定，做贴牌或联名）、研发和资金优势、众多80分标准产品的产品矩阵坐稳头部，后面还会有一大堆如繁星般的地方预制菜企业，他们会凭借自己对小众菜式的掌握程度、地方口味的了解在市场占据一席之地。
这里面的大企业，有两种发展路径更容易获得成功。
其一是以B端为切入点，然后逐步发展到C端；其二便是自己就是很大的“渠道商”（包括自己开门店，如一些餐饮连锁、超市、生鲜电商等零售渠道），掌握很多C端消费者流量，再往上做自营品牌、建自有工厂，然后把资源对外开放。
今天我们就里面一些较有代表性的企业做一下梳理，由于篇幅有限，今天主要讲以B端为突破口切C端的案例，至于以C端渠道做突破口的案例，我们明天再讲。
几家大B代表企业
立高食品
立高前身是做烘焙原料的，2014年才通过收购奥昆切入冷冻烘培行业（理解为预制面包吧，工厂把烘焙食品做好后立马用零下70度冷冻，而后购买者只用自行加热即可得到和新鲜现制差不多的产品），2014年之前，立高一直专注在原料行业。
2022年，其冷冻烘焙食品实现营收17.84亿，占整体营收的61.41%，是冷冻烘焙行业里少有的营收超10亿的头部选手，山姆的网红产品麻薯便由立高供应，目前立高是山姆冷冻烘焙第二大供应商。
其代表产品如下图：
近五年，除了让人难受的2022年外，公司的业绩增长一直比较不错。疫情放开的2023Q1，公司整体恢复速度也较快，Q1 实现营业收入 7.94 亿元，同比+26.19%；实现归母净利 0.50 亿元，同比+24.6%。
目前立高的营收可以说100%来自B端，但天猫上也能找到他的店铺，C端消费者也可以买，只不过公司当下有点“姜太公钓鱼”的意思，并没有把精力花在C端上。
千味央厨
To B的企业要想获得成功，必须要有几个可以撑场子的大B客户才行，因为大B对供应商的要求都很严格，能获得大B青睐且为其创造不错效益的供应商，一般都会吸引其他的大B以及中小B抢着合作。
立高正是因为打入了山姆的供应链，才能以让业绩快速增长，立高抱的超级大腿是山姆，千味央厨抱的超级大腿就是肯德基背后的百胜中国。
立高只做冷冻面团，千味的业务会更广泛一点，包括油炸类（典型如肯德基的油条、华莱士的香芋地瓜丸）、烘焙类（典型如肯德基的牛角包、华莱士的蛋挞皮）、蒸煮类（典型如海底捞的汤圆、真功夫的馄饨）以及菜肴类（典型如真功夫的鸡肉馅饼等）。
下表为千味同几个大客户的主要合作产品：
千味同肯德基的合作已经持续十多年了，按照公司的说法是，千味之前一直没啥野心，只想在肯德基手下打磨能力，近几年觉得打磨得差不多了，才开始陆续拓展客户，公司的业绩也是近几年才开始有较大变化的，海底捞是2020年才新合作的客户，瑞幸则是2021年才新合作的客户。
正是因为有较大的渠道红利（新的大客户可以开拓）以及产品红利（较多的产品可以提供给新客户），即便是立高比较困难的2022，千味都还是实现了较为不错的业绩增长。
2023Q1 ，千味实现营收 4.29 亿元，同比+23.18%；归母净利润 0.30 亿元，同比+5.49%；扣非归母净利润 0.30 亿元，同比+23.83%。
根据公司官方账号的公告，已于近期正式发布 C 端品牌，一直To B的企业要开始往C发力了。相比立高等企业，千味在C端本就有不错的积累（之前是思念旗下的一个部门，后面分拆出来的），千味后续的C端业绩表现可以期待一下。
安井食品
想必安井食品所长不需要过多介绍了，咱《价值事务所》的读者或多或少有消费过安井家的产品，这看似是一个非常“To C”的品牌。
但其实人家是个既To B又To C的品牌，而且B才是主导（B占了约60%、C占了40%），安井就是前文所长说的靠To B往To C切的典型代表。
在咱们C端消费者心中，安井是个做火锅料制品（各种冷冻丸子、肠类）以及速冻米面产品的企业，不过，近两年，安井也在积极向预制菜肴方面发力。
一方面靠自研自产（下图的安井小厨），一方面靠并购（下图柳伍），另一方面靠OEM贴牌（下图的冻品先生）。
由于有火锅料、米面制品打下的客户、渠道、品牌基础，当安井进军预制菜市场时，起势非常快，到2022年，安井的菜肴类制品已经实现营收30.24亿，同比增长111.61%。正是菜肴类制品的强劲增长，带动公司2022全年实现营收 121.8亿元，同比增长 31.4%；实现归母净利润 11亿元，同比增长 61.4%；实现扣非后归母净利润 10亿元，同比增长 78.2%。
2023Q1，疫情褪去，安井进一步取得了收入 31.9 亿元，同比+36.4%，归母净利润 3.6亿元，同比+76.9%，扣非归母净利润 3.4亿元，同比+94.3%的好成绩。
其中，鱼糜制品、菜肴制品、肉制品、米面制品收入增速分别为+29.2%、+64.7%、+28.3%、+19.6%。
照这个速度，预计今年，菜肴类制品就会成为安井第一大营收来源。
金龙鱼
所长认为，看了安井食品的例子后，我们就能更好地理解金龙鱼。
安井本不是做预制菜肴的企业，但由于有米面制品、火锅制品打下的客户、渠道、品牌基础，以及大集团积攒的资金、研发基础，预制菜业务放量速度非常快，快得让人咋舌。
所以很多时候，一个行业里最强的对手往往并不是行业里本来的那些人，而是具备一些相关实力的跨行选手。
在一大堆预制菜跨行选手中，所长觉得金龙鱼和安井算是里面最有看点的，甚至，金龙鱼未来的看点可能比安井还要强得多。
对比安井，金龙鱼更不需要多说了，连续十多年国内的食用油老大，大米、面粉Top3级别选手，不论B端还是C端，都是最刚需的日常消费品牌之一，一年2500多亿的营收体量，不论客户、渠道还是品牌，在餐饮行业都是恐怖级别的存在，这样的“软实力”一旦迁移到餐饮行业的其他领域，一定会让对手脑壳疼好几圈。
目前，金龙鱼相中的第二增长曲线就是预制菜，或者说是中央厨房。
金龙鱼当下的主业米面油都是受政府管控的毛利率低得惊人的生意，想要在这份生意中赚到钱，就必须建立一套能够使自身生产、营销、物流配送成本都具有竞争力的模式，所以金龙鱼在全国建立了综合性的生产基地。
如今，金龙鱼的想法是，将这些生产基地升级为食品工业园区。一方面，园区可以租赁，租给自己以往合作的一些餐饮客户，向他们提供包装更大的米面油、调味等产品，并为他们提供一些诸如物流、仓储、IT、营销等等服务；另一方面，园区可作为自己的自营中央厨房，提供料理包、团餐、预制菜等产品。
按照金龙鱼的规划，央厨园区的收入会分成四块：一是出租带来的租金，二是自营央厨带来的业务收入，三是为租户提供服务带来的收入，四是通过开展央厨带动的公司米面油、调味品、日化品等的销售增长。
因此，公司预计整个央厨项目的投资回报会比较好。
下图为当下金龙鱼布局的部分央厨项目，目前杭州园区已经开始正式投入使用，根据公司近期投资者交流的说法，“产能目前处于爬坡期，但和我们原本的预计基本一致。通常来说，新项目前期的投资回报率会较低，但随着业务逐步成熟，我们相信央厨会成为公司最好的业务之一。”
就像上图的规划，当下金龙鱼的央厨主要还是面向B端的，不过，用不了多久，金龙鱼的预制菜一定会进入C端，毕竟品牌和渠道都是现成的。
金龙鱼的中央厨房一旦开始放量，其利润必然会开始爆炸式增长，预制菜业务毛利再低，也比公司自己的米面油业务高太多太多了……
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