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最近长春高新高管离婚事件闹得沸沸扬扬，市值两个交易日大跌9.39%。怎么看？公司的基本面变化了吗？
上周五中午长春高新也是紧急召开电话会议，我们团队花时间整理完电话会议，结合公司基本面，聊聊我们的看法。
离婚事件只是一个诱因
为什么大家对长春高新高管离婚这个事反应这么大？
核心还是我大A套路太多了，过去几年三六零、昆仑万维、康泰生物、赛鹏股份、京泉华、东尼电子、天地数码等一系列离婚减持，这种套路股民太熟悉了。
离婚之后夫妻分割财产，持股不到5%，减持就不用公告了。这次金磊离婚，和妻子分割比例分别是1.14%、7.42%。
瓜田李下的，很难不让人有不好的联想。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
第二点，金磊博士在公司的作用比较大。
金赛药业一直被外界视作长春高新的利润奶牛，公司产品包括生长激素、促卵泡激素、营养品等。长期以来，金赛药业贡献的收入占长春高新总营收的一半以上，投资长春高新就是投资金赛药业。金赛药业是国内生长激素剂型最齐全的企业，作为龙头市占率超70%。
作为金赛药业的创始人，金磊的重要性不言而喻。如果金磊持股比例降到这么低，会不会没那么用心做，后面甚至可能离职，对公司来说，会产生非常消极的影响。
以下是电话会议沟通中【公司回复】。
在会议里，金磊表示他离婚是由于多年忙于公司事业，没时间照顾家庭。
关于股权分配疑虑，金总家庭共有四个成员，股权资产是平均分配的，包括现有股权和未来一部分债转股的资产。无需进行过多的揣测和分析。
关于减持，金总和其一致行动人王素连女士承诺12个月内不减持。
关于和团队的关系，金磊说：我与长春高新一同成长，针对一些人担心我会离开企业的疑虑，我想说，如果我真的想走，有比这更好的方式。大家对我们的基本面、管理团队、包括我个人有充分的了解，应该没有必要的猜疑。我的原则是真实行事，坚持踏踏实实做事。
本质问题：大单品+竞争格局恶化
这是长春高新2016年以来营收和利润增长变化图：
非常明显，进入到2021年之后，营收和利润增速都下滑了。从营收占比来看，2023年上半年，金赛药业实现营收约51.39亿元，占总营收的比例为83%（下图蓝色是金赛收入占比）。实现归母净利润约21.97亿元，总利润占比101%。房地产及其它业务是亏损的。
大单品类型的公司，如果这个单品增长快，那当然是如鱼得水。但是一旦陷入瓶颈，对公司来说打击是毁灭型的。
金赛药业目前就是陷入瓶颈，具体遇到两大麻烦。
Ⅰ.集采
2022年年报，长春高新的生长激素产品被广东联盟、福建、河北等部分省份纳入了省际集采目录。2023年几次长春高新的股价闪崩，都和集采传闻有关。
长春高新在今年6月初举行的投资者关系活动中表示，从以往情况来看，已经落地实施集采的省份，基本能实现以价换量的目标，而且未对公司业绩产生严重影响。
尽管它这样讲，但是实际上金赛的营收和利润已经增长乏力了。
2022年半年报，金赛药业实现营收49.62亿元，实现归母净利润21.91亿元。2023年上半年，金赛药业营收同比增长3.57%，归母净利润则同比微增0.27%。
Ⅱ.竞争格局
我国生长激素赛道呈现一家独大的局面，这“一家”是长春高新旗下的金赛药业。是国内最早、规模最大的生长激素药企，实现三种剂型全部上市。
国内实现短效粉针剂型上市的企业有 6 家。
实现短效水针剂型上市的企业有 3 家：金赛药业、安科生物、诺和诺德；
实现长效水针剂型的只有金赛药业 1 家，2 家处于临床 III 期或 II/III期阶段。
公司的 QHRD211 是改良型长效生长激素，半衰期更长，优势是给药间隔有望更长。
拆分看，长春高新金赛的长效水针的占比在逐渐提升，从2019年的11.2%提升到去年上半年的28%。
之前长效水针竞争格局最好，但是其它竞争对手的进度也上来了。安科生物2022年完成了三期临床，天境生物（生长素缺乏症适应症）也于2023年6月完成三期临床。
这其中特宝生物进度最快，1月10日，国家药监局下发了特宝生物在研产品怡培生长激素注射液境内生产药品注册上市许可申请的《受理通知书》。
这意味着金赛药业的长效生长激素金赛增在上市10年之后，终于迎来了一个实质意义上的竞争候选对手。
不过特宝在幼儿方面没有任何渠道，上市后建立渠道、培养医生都需要一个缓慢的过程。而金赛的产品力是足够强大的，无论是卡式瓶包装还是依从性极佳的电子注射笔，击退诺泽就是证明。
金赛药业表示，生长激素的市场有其特殊性，做好儿科领域其实是需要服务团队的，这其实也是诺泽退出中国市场的原因之一。
以下是电话会议中【公司的回应】：
理论上，他们（指特宝）销售不佳可以去授权代理，我们自家的生长激素产品已经涵盖第三代技术，我们认为最合适的战略就是将我们的各方面工作做得更好。我们的覆盖面已经足够广，今年还在持续扩大。
只要销售覆盖得当，规范推广，与儿科和妇科医院持续合作，我相信竞争对手不会有太多机会。我们即便与竞争对手私下接触，他们也承认这是行业共识。
对于公司而言，下一步的策略是“去激素化”，我们的新业务和能力正快速提升。在儿科领域，我们正计划布局五六个不同的科室管线。已经有若干早期迹象出现，今年我们预期会有较快的增长。
去年我提到了成人科室，我们已经建立了包括肿瘤、成人内分泌、妇科和皮肤医美等部门，目前都运作正常，今年应能看到良好的发展。
所以，从长期来看，我们宁愿将更多精力投入新业务的培养，包括国际化，今年海外市场也将有新动向。
我相信今年内就会有一些海外案例成功，虽然我们的重磅创新药可能还需要时间，但已经有几家跨国公司对我们的第一个产品表现出了浓厚兴趣。我们一旦获批他们已经明确表达购买意愿。
总结
以上就是《所长会客厅》对这个问题的分析以及公司对这个事情的回应。离婚只是一个诱因，本质还是市场对长春高新的信任度降低了。
尽管公司声称集采可能以量补价，几乎所有集采的医药厂家都希望如此。但是从实际经营来看，目前生长激素的增速已经实质性受到影响了。
更关键的是行业的竞争格局，一旦特宝生物的长效上市，确实会受到实质性影响。必须承认，金赛的护城河实实在在地削弱了。
至于管理层说的“只要销售覆盖得当，规范推广，与儿科和妇科医院持续合作，我相信竞争对手不会有太多机会“，所长认为对这个观点听三成差不多，存在很大不确定性。
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