摩根资产管理任翔:季末流动性平稳,债市有望迎来长期发展机遇

摩根资产管理任翔:季末流动性平稳,债市有望迎来长期发展机遇
2024年03月30日 19:35 界面有连云

统计局2024年3月27日公布的数据显示,2024年1-2月,规模以上工业企业利润同比增长10.2%。随着宏观组合政策落地显效,开年以来工业生产活动延续修复,量价因素均对工业企业盈利表现有所支撑,其中装备制造业、高技术制造业利润明显回升,新质生产力培育壮大。整体看,工业企业经营情况延续改善趋势。

长期来看,国新办最近发布的数据显示,前两个月社会消费品零售总额8.1万亿元,同比增长5.5%,展现出内需市场的强大韧性与潜力,进一步强化了国债及信用债作为投资组合底仓配置的价值。前两个月进出口6.61万亿元,创历史同期新高,显示出我国在全球经济中的稳固地位和产业链优势。这一数据不仅提振了市场信心,也侧面反映了外汇储备的稳定态势,为债市吸引更多国内外投资者的目光。

此外,社会融资规模在前两个月累计新增8.06万亿,创下历史同期次高水平,在贷款市场报价利率(LPR)维持不变的情况下,实体经济的资金供给保持充裕态势,企业融资需求得以满足,短期内有助于缓解市场对信用风险的担忧。3月27日,央行又以利率招标的方式开展了2500亿元逆回购操作,为维护季末流动性平稳提供了坚实的保障。

政策加码,鼓励外资金融机构参与国内债券配置

利好债市长期健康发展

消息面上,近期国务院召开的防范化解地方债务风险工作视频会议,再次彰显了我国政府对金融稳定与风险防控的高度重视。会议强调要建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,完善地方政府投融资体制,健全防范拖欠账款长效机制,坚决阻断违规举债、变相举债的路径。长远来看,将有利于提升整体债市信用质量,降低系统性风险,从而增强投资者信心。

此外,值得关注的是,国务院办公厅日前印发的《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》,其中共提出5方面24条措施,明确扩大市场准入,提高外商投资自由化水平,拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围等。

截至2024年1月末,已有1129家境外投资者进入我国债券市场,持有境内债券3.9万亿元人民币。随着政策层面进一步放宽并鼓励外资机构合规参与银行间债市,预计市场结构将得到合理优化,并可能带来新的定价机制和多元化投资策略,利好国内债市长期健康发展。

数据来源:中证报,截至2024.1.31.

审慎研究,防范风险

积极把握债市投资机会

近期债市处于震荡格局,展望后市,摩根资产管理任翔认为,中长期利率下行趋势尚未逆转。

2024年开年国内经济仍维持弱复苏态势,生产及消费恢复偏慢,地产二手房成交数据虽有所改善,但仍需观察其持续性。为配合财政政策的实物工作量,流动性预计仍将维持相对宽松的态势,缺乏持续收紧流动性的必要条件,后续关注央行公开市场操作情况。年内MLF利率调降仍是大势所趋,但考虑到外部压力,降息时点或会推迟,降准在二季度可期。与此同时,资产荒和欠配行情决定了债牛根基仍在。

不过,在政策预期扰动下,我们仍需关注债市的风险,一是要重点观察特别国债和地方债发行带来的供给压力影响,从而推动市场预期变化。二是当前债券绝对收益率处于历史相对低位,进一步下行缺乏动力,市场交易结构相对脆弱,债市波动或加大。我们会合理配置债券资产,力争创造稳健的投资回报。

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