美国9月整体CPI同比下行至2.4%,整体PCE同比下行至2.1%,10月失业率虽持平4.1%,但10月非农数据爆冷仅增加1.2万人,8,9两月合计下调11.2万人,加上供应管理会制造业PMI连续第7个月低于荣枯线50,近期宏观数据支持美联储继续降息。不过,刚刚结束的美国大选由共和党特朗普胜出,其主张的减税政策可能在未来进一步推高美国政府财政负担,或引发通胀再次出现反弹,则是新出现的变数。美东时间11月7日,美联储11月议息会议下调政策利率25个基点,但美联储主席鲍威尔表示不假设未来的政策路径。结果公布后,美股普遍上涨,美债收益率略降。万得数据显示,昨夜道琼斯指数持平, 标普500指数上涨0.74%,纳斯达克指数上涨1.51%,美元指数报104.38左右,美国2年期国债收益率下行6个基点至4.21%,美国十年期国债收益率下行11个基点至4.31%。
美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了:
一、鉴于实现就业和通胀目标的风险大致平衡,经济前景存在不确定性,委员会将联邦基准利率区间下调至4.5%至4.75%,本次决策获得所有委员的一致同意。
二、会后声明指出,经济活动继续以稳健的速度扩张,劳动力市场总体有所缓和,失业率有所上升但仍然较低;通胀已朝美联储2%的目标迈进,但仍然略高;经济前景存在不确定性,美联储关注其双重使命两方面的风险。
三、鲍威尔在会后发布会中表示,对美国经济整体情况乐观,通胀有所进展,劳动力市场不是通胀压力的来源,不需要劳动力市场进一步降温来实现通胀目标。他也表示,当前政策在应对风险方面处于良好状态,美联储并不急于达到中性利率。同时,他也强调,短期内选举不会对美联储政策产生影响,目前很难提供明确的利率路径指引,他不猜测、不推测、不假设未来会出台什么样的政策。不过他也表示,加息并非美联储的计划。
摩根资产管理认为,美联储11月议息会议降息25个基点,符合市场预期,当前的通胀进展和就业数据促使美联储采取更加中性的政策立场。本次的会后声明将9月声明中的“就业增长放缓”改为“自今年早些时候以来,劳动力市场状况普遍缓解”,可能是指波动的月度就业数据和职位空缺下降。同时将“对通胀正在可持续地向 2% 迈进的信心”一词删除,或意味着美联储认为通胀持续向目标迈进已是进行式。
在会后新闻发布会上,鲍威尔尽量回避政治问题以突显美联储的独立性,他表示大选结果短期内对货币政策决策没有影响,但随着时间的推移,在新政府上任后,任何政府或国会的政策转变均可能会被考虑在内。
鲍威尔表示,鉴于高度的不确定性,现在不是给出前瞻性指引的合适时机。截至11月7日的芝商所FedWatch工具显示,预计 美联储12 月降息25个基点的可能性为73.5%,但更关键的决定因素或是即将发布的通胀和劳动力市场数据。展望长期,新政府的税收和关税政策可能促使美国经济数据转强,并重新点燃通胀压力,美联储或可能减缓未来降息的步伐。
随着美国大选和美联储11月议息会议的结果落地,投资者可考虑从关注博弈政策面的不确定性转为关注经济的实际面。我们认为在美国经济高于趋势水平的增长、通胀走缓、企业盈利增长稳健及健康的劳动力市场等背景下,或将对股市起到支撑的作用。美联储继续降息或有利于债券收益率下降,债券资产仍具有中长期的投资机会。近期美国债券收益率的水平提供了较具吸引力的票息收益,短期也依然具有一定的投资价值。美联储的持续降息和美国经济温和增长,也或将有利于亚洲各国经济的继续复苏,亚洲企业债和高收益债的较高票息也值得投资人关注。
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