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整个阿达尼集团，相当于我们的海螺水泥+上海机场+舟山港+中国神华+国家电网……所以这场做空大战，可能关乎整个印度社会。
本文经授权转载自“格隆汇APP”
作者：万连山
华尔街这次将獠牙对准了亚洲首富。
1月24日，位于美国纽约的做空投资机构兴登堡，发布了一份长达100页调查报告，称：
“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。
突来一棒，使得阿达尼一周之内狂泄超过500亿美元身家，从世界第二富豪跌至跌至第八，并拖累印度股市连日表现不佳。
这或许是史上最成功的做空猎杀。
1月29日晚，阿达尼公司终于反击，发表了一份长达413页的愤怒声明：
这些指控不仅是对任何特定公司毫无根据的攻击，而且是对“印度和印度机构的独立性、诚信和质量”，以及“印度的增长故事和雄心壮志”的蓄意攻击。
语气措辞之激烈，几乎将自己上升到民族代表的地步。
显然，这场大战，阿达尼输不得。
一旦他扛不住这场做空，很有可能给印度股市，乃至整个印度社会，带来难以想象的灾难……
超级牛市
当A股在3000点上下兜兜转转期间，印度股市经历了长达二十多年的长牛，屡创新高。
以孟买Sensex30指数为例，从2001年的2594点，到2022年底的63583点，涨幅超过23倍，月K季K年K线都一飞冲天，说不羡慕是假的。
而作为整个亚太地区估值最高的市场，印度股市凭借的是什么？
▲印度股市持续上扬。首先是印度的经济基础和市场状态，与90年代的中国非常相似。
得益于庞大的人口数量及健康的人口结构，印度的人口红利仍未得到完全释放，GDP增长速度非常快，近二十年基本都维持在8%以上。
在全球主要经济体中一直排名靠前，已经逐步成长为一股不可小视的力量。
▲印度GDP快速增长。其次是印度股市独有的“种姓制”设定。
印度股市名义上是注册制，但一家公司想要在印度上市，必须要在注册后，去评级机构做评级，披露之后才能正式上市。
简单讲，就是需要官方“指导”。其中的敲门砖，无非是人脉、背景、资源之类的硬通货。
评级高的公司，自然受追捧，股价蹭蹭蹭涨。评级低的，就等于死在了起跑线上。
这造成一种不好的现象。
十几家银行、能源、IT巨头，占据了印度股市50%以上的权重。作为比较，A股前20家公司市值总和，仅占股市的22%。
形成了寡头垄断、强者恒强的局面。地位难以撼动。小盘股水深而内卷，根本站不住强。
可以这样说，这十几只大盘股支撑起了整个印度市场。而其余几千只中小企业，根本无人关心，也无关痛痒。
▲印度股市由少量大盘股支撑。在经济繁荣期，这自然没什么问题，反而能聚集力量，加速前进。
近些年，印度一直是国际资本青睐的对象，无数跨国巨头跑去投资建厂，促进当地制造业和重工业发展，试图打造一个新的“世界工厂”。
尤其在混乱的2022年，三哥更是赶上了好时候。
在全球能源紧张的当口，印度向俄罗斯抛出橄榄枝，大量进口廉价石油，简单加工后再高价出口给欧洲人，能源巨头们数钱数到手抽筋。
同时，印度政府还接连降低利率，大肆放水支持实体经济，并印钱2万亿卢比扶持本土巨头做大做强。
连番刺激下，印度大盘股狂飙，带动印度股市，成为去年全球表现最好的市场。
比如阿达尼旗下的7家公司，2020-2022年，市值增长了10倍。仅2022年一年，就为印度股市贡献了79%的增长。
印度股市的总市值在3.4万亿美元左右，而阿达尼旗下公司总市值为2181亿美元。
不夸张的说，阿达尼打个喷嚏，整个印度真得感冒。
这就是真正的寡头，比之韩国、俄罗斯更甚。
但相对的，一旦阿达尼经受不住质疑而倒塌，印度金融市场将遭受前所未有的打击。
世纪巨“贪”
阿达尼这个人，有多厉害呢？
他旗下拥有7家上市公司，全部在印度上市。未来，还有5家公司，准备上市。
通过这7家公司，阿达尼掌握了印度最大的私人码头、私人发电厂，和全国四分之一的空中交通、全球最大的煤矿，以及房地产、保险等各类不计其数的领域。
做个不太恰当的比喻，整个阿达尼集团，相当于我们的海螺水泥+上海机场+舟山港+中国神华+国家电网……
▲阿达尼商业版图惊人。但如此巨头，并不像前任首富安巴尼一步步做大，而是突然窜起来的。
2020年，他的身家才97亿美元，排在福布斯榜155位。到2022年，财富一度高达1488亿美元，接连击败比尔盖茨、LV董事长、亚马逊创始人，登上了世界第二富豪的宝座，成为了第一个坐到这个位置的亚洲人。
2022年上半年，平均日赚17.5亿元人民币（约等于841爽），印钞机也不过如此。
2年时间，资产增加21倍，又不是1块钱变成21块，这个速度一看就有问题。
只要有人查，肯定会出事。
根据兴登堡的报告里统计，阿达尼旗下7家上市公司中，三年内最差劲的股价涨了98%，最牛的涨了2121%。
除了少数仙股，哪有这么牛的？
以阿达尼气体能源公司Adani Total Gas为例，3年涨了20倍，市盈率达到635倍。而天然气属于周期性行业，世界上绝大多数周期性公司的市盈率不会超过15倍。
还有一家基建公司Adani Enterprises，3年涨了13倍，市盈率到了256倍。而世界上其他国家的基建公司，市盈率基本都不会超过20倍。
▲阿达尼旗下上市公司均表现不俗。兴登堡研究公司认为，即便从基本面看，阿达尼旗下的公司，也有85%的下跌空间。
同时，阿达尼集团还有严重的债务问题，总债务超过40%，是利润的7倍。甚至阿达尼本人，还通过亲戚在海外设立的38个私人公司，为旗下公司虚增收入。
讲道理，仅以基本面看，做空报告说阿达尼旗下公司有85%下跌空间，还是保守了。
我个人甚至认为下跌95%都不过分。
但是，基本面和数据分析，无法说明所有事情。
在印度这个神奇的国家，出现阿达尼这种人，并不奇怪。
早在2000年，阿达尼就开始投资还是地方官的莫迪。
2002年，莫迪治下古吉拉特邦暴发骚乱，被国内外群起而攻之，政治生涯风雨飘摇，阿达尼出钱给他搞正面宣传，终于让后者站稳跟脚；2013年，美国沃顿商学院取消了莫迪在沃顿印度经济论坛上的主题演讲，阿达尼听说之后，立马就撤回了对论坛的经济支持。
……
这段时期，双方的关系，大概类似吕不韦投资异人。
全印度都知道两人如胶似漆，甚至后来莫迪参与竞选的时候，都是乘坐的阿达尼公司的飞机。
2014年莫迪成功当选印度总理后，自然投桃报李。
比如，听闻阿达尼的公司因为破坏环境要被罚款20亿卢比，莫迪大手一挥，这笔罚款被撤销了。
听闻阿达尼想要经营机场，莫迪大手一挥，直接批准了 6 个机场私有化，甚至就连印度孟买第二大机场运营权都直接交给对方。
朝中有贵人相助，又赶上新冠和能源危机这种发财的好时候，阿达尼能不赚钱吗？
当然，报恩只是一方面。
在“民主制度”下，政客要想干点事，没有商业大佬的资本支持是不可能的，明面上的权力被“三权分立”制衡了，不能随便用，想办事只能通过资本的灰色手段。
莫迪作为执政党领袖，想办点什么事，不可能不需要一个钱袋子——阿达尼就是一个合格的钱袋子。
这种关系，大概就像是乾隆与和珅，谁也离不开谁。
不过，这个钱袋子里的钱，自然不可能都是光明正大的。
阿达尼的钱怎么来的，莫迪不可能不清楚，旁人也大概能猜到。大家都心照不宣，你好我好大家好。
但是，现在却有人“不懂事”地反复揭这块遮羞布，就不礼貌了。
这肯定不是朋友的做法。
磨刀霍霍
从目前发生的一系列事件来看，为了从印度身上砍下一大块肉，华尔街的资本家们至少已动用了三种手段。
1.金融碰瓷。
即近期华尔街对阿达尼集团的疯狂攻击。
原本，阿达尼旗下公司，虽然有实际的业绩增长，但市值涨的这么快，必然是操纵股市，炒出来的身价，割股民韭菜的。
只不过，现在有做空机构站在比庄家更高的台阶上，反过来割庄家了。
更妙的是，这些做空机构甚至不需要进入印度股市就能赚钱，直接在美国资本市场上就能针对印度进行买空卖空。
2.舆论攻击。
CNN和BBC正在联手搞印度。
近期，BBC拍了一部叫作《印度：莫迪问题》的“纪录片”。第一季以2002年担任英国外交大臣的杰克·斯劳特为主角，从他的视角，批评印度总理莫迪煽动对穆斯林的仇杀，挑起宗教纷争。
故事主要讲述的是，莫迪在担任古吉拉特邦首长期间，一场印度教徒与穆斯林之间爆发的骚乱，最终导致超过1000人丧生，其中大部分是穆斯林。
结论是，经过英国政府的“调查”，正是莫迪领导层的不作为，“为暴乱者创造了一种有罪不罚的氛围”。
▲BBC官网《印度：莫迪问题》页面。1月19日，印度官方发言人回击，称这是西方社会对印度的“新殖民思维”。1月21日，印度政府要求YouYube等平台屏蔽这部影片。1月23日，印度全境禁播这部片子。
可惜，抗议无效。
1月24日，《印度：莫迪问题》第二季播出，目前还不知道有没有第三季。
CNN说，印度政府不得干涉新闻言论ZY，要正视人民的声音，不要搞DC。
但根据美国公司“晨间咨询”最近公布的一份名为“全球领袖支持度追踪”的调查显示，在22个“民主国家”中，印度总理莫迪以76%的支持率遥遥领先排名第一。
反观灯塔国的乔帮主，则以-9%（反对者51%支持者42%）垫底。
白脸红脸都是自己唱，明显自相矛盾。（更好笑的是，颁布了“禁穆令”的国家，竟对他国的穆斯林如此关切。）
▲CNN报道截图。3.滥用权威。
世界权威评级机构，美国穆迪和惠誉，在1月下旬，均发布了对印度经济评价为负面的报告。
根据预期，印度将陷入债务过高、就业恶化等泥潭，从而使经济陷入困境。
1月27日，世界银行发表《世界经济形势与展望》报告，也将印度2023年的增长预期由6.8%下调至5.8%，幅度较大。
同一天，高盛也发表报告称，印度将由于投资疲软、出口收益下降以及借贷成本上升，很可能在2023年失去增长势头，给金融市场带来持续震荡，并存在经济衰退风险。
在如此舆论环境中，印度所有企业乃至政府机构，想要在国际市场上寻求融资，比如向世界银行银行申请贷款，利率自然就高一些。
成本增高，负担家中，麻烦变多，印度真正陷入困境的可能性，自然会大很多。
▲印度负债不断增加。总之，从最近一个多星期的表演看，美英这两个主要靠金融工具赚钱的国度，已经是磨刀霍霍向印度了，不大赚一笔是绝对不会善罢甘休的。
以上一系列操作，是一套组合拳，最终目的是让抑制印度经济，使得企业生存艰难乃至破产，再由华尔街的资本家打着投资的名义趁火打劫，大量收购濒临破产的企业。
等待美联储再度进入宽松周期，让这些公司市值涨起来，再高价卖出。
这也能从侧面揣测出，美联储加息的步伐，或许在近期就会到顶。
换言之，其他各国，尤其对华尔街资本不设防的发展中经济体，会很难过。典型的就是印度、越南。
而所有发展中国家的股市，有一个共同特点——上涨时极为汹涌，下跌时极为惨烈。即行情波动特别大。
包括A股也有这个特点，尤其在二十年前，特别明显。
近期越南股市的惨烈，我们已经看到了。印度，或许很快就将步其后尘。
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▶本文转载自公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），原标题为《史上最成功的做空猎杀》，原文发布于2023年1月31日。无冕财经已获得转载授权，并稍作编辑。
