谁能想到，京东系新上市平台一个接着一个，但是京东集团总市值却只相当于拼多多零头，已经不到其1/3呢？
截至美股上周五（10月20日）收市，京东集团（JD.O/9618.HK）总市值为388亿美元，看上去吉利，但规模却是不忍直视。
2023年初至10月20日，京东集团股价累计跌幅为56%，腰斩不止；其港股跌幅和美股跌幅基本相当，大约55%。和其历史高位104美元相比，现美股股价仅仅24美元，也是被两次腰斩了。同周期内，纳指涨24%，京东远远跑输大盘指数。
两大友商阿里巴巴（BABA.N），尤其拼多多（PDD.O）则是另一番景象。
同一周期，阿里巴巴跌幅为9.3%；拼多多逆势上涨26%。这使得京东和拼多多、阿里巴巴市值规模差距更大了。
以美股计算，阿里巴巴最新市值2036亿美元，拼多多市值1366亿美元。拼多多市值比京东高出整整一千亿美元，或3.5倍；而阿里巴巴市值大约是京东5.24倍。
就在整整一年前，阿里巴巴、京东、拼多多市值分别为1911亿美元，658亿美元和746亿美元。拼多多和京东基本在同一个量级，阿里巴巴是京东2.56倍，如今差距扩大一倍不止。
这一年来，拼多多市值增加83%；与此同时京东市值则蒸发了超过40%，阿里巴巴市值增长6.5%。电商三巨头市值座次发生变化，阿里巴巴依旧领先，但和拼多多相比优势逐渐缩小。
财务数据可以找到市值差距的大部分答案。
和估值（市盈率）更贴近的盈利能力指标上，从2022年二季度以来，京东已经能实现稳定盈利，最近5个季度净利润增速平均超过256%，看上去相当不错。2023年上半年净利润65.8亿元，增速为50%。
照理说，利润增长这么强劲，估值不会太低。京东最新市盈率（TTM）不到13倍，和拼多多24倍、阿里巴巴18倍相比，明显处于下风。
另一个核心数据，就是营收增长水平，京东就相对疲软了。
京东2022年三季度至2023年二季度，共计4个季度，营收增速分别为11.4%、7.1%、1.4%和7.6%，平均增幅为6.9%。
京东营收主要部分来自零售，因此其整体规模较高，体现在财报中就是“净产品收入”，上半年规模4294亿元，占总营收81%左右。
从2020年四季度以来，京东每个季度营收规模都在2000亿元以上，但要突破3000亿元似乎也不容易。
没有对比就没有伤害。
先看阿里巴巴，自从2021财年一季报以来，营收规模也持续保持在2000亿元以上。以一季度为例，阿里巴巴的核心商务营收1515亿元，其中中国商业零售中，来自客户管理，这主要是服务类收入，占797亿元，超过一半。
阿里巴巴最近4个季度营收增速为5.3%，和京东6.9%相比还略逊一筹。不过在截至6月30日这个季度中，阿里巴巴营收增长再次回到两位数，增长近14%，远远超过京东7.6%增幅。
众所周知，二季度有京东大促“618”，但是其增长却不如阿里巴巴，这就有点让人难以理解了。那么，四季度是“双11”大促，天猫的传统大戏，京东能否逆转阿里巴巴，营收增速超过阿里巴巴呢？
再看拼多多。
其收入主要来自服务类，有细分为在线腐服务和交易服务，总之基本没有自营零售类，其营收规模和京东、阿里巴巴难以相比，二季度营收刚超过500亿元。
但拼多多上市5年多了，成长性丝毫不减缓。最近四个季度，拼多多平均营收增速为59%，而且很平稳，没有一个季度低于45%。
其服务类业务毛利率更高，二季度拼多多实现净利润131亿元，是京东大约2.6倍。
如此看来，华尔街的投资逻辑依然是，在保持一定盈利规模上，需要有更高的市场占有率。
9月10日，阿里巴巴完成权力交棒，张勇裸辞，由阿里“二号”蔡崇信和创业元老吴泳铭搭档，分别出任董事长和CEO。
拼多多主要持股人黄峥，2020年7月卸任CEO后，2021年3月进一步卸任董事长和董事职务，真正“逍遥”了，由同为创始人的陈磊接棒。
而京东，在集团层面，徐雷2022年4月出任CEO，大约一年后就宣布卸任并退休，由财务出身的许冉担任集团CEO。徐雷、许冉共同特点就是，都是职业经理人。而陈磊和蔡崇信吴泳铭组合，因创始人或创业元老身份，在公司管理上更加顺畅。
从2018年9月后，京东创始人刘强东看似淡出一线日常管理，但依旧保留董事长职务，也意味着大小事务，只要他想管，完全尽在掌握。这同样意味着，集团和主要业务单元CEO职位上的人，也需要随时做好异动的准备。
今年天猫双11核心主打“全网最低价”，将于10月24日晚8点开启。而京东双十一主题为“真便宜”，将在10月23日晚上8点开启大促，提前一天上线，双方“火药味”甚浓，这也是一场硬仗，双方都不想输也不能输。
此外，中概股三季度财报即将进入密集发布周期，四季度京东表现又如何，或是其能否触底反弹的关键时间点。
