图片来源：视觉中国蓝鲸新闻12月4日讯（记者 王健文）历时一年九个月，齐峰新材（002521.SZ）的定增案最终落地。
12月3日晚间，齐峰新材披露发行情况报告书，公告显示，公司以4.20元/股的对价向公司实控人李学峰发行股份6537.52万股，募集资金总额2.75亿元，将用于建设年产20万吨特种纸项目。
此次参与齐峰新材定增，李学峰除拿出自有资金5000万元外，还质押了12.03%的公司股份进行筹资。而李学峰也通过此次定增收获大笔浮盈。12月4日，齐峰新材的收盘价为10.73元/股，远高于李学峰4.20元/股的定增价。以公司目前股价计算，李学峰通过此次定增获得的浮盈已超过4亿元。
但对于齐峰新材而言，此次募资扩产的前景仍待考。年内，行业内新增产能集中投产，导致装饰原纸等产品价格大幅下滑，公司的业绩也受到影响。
实控人李学峰全额包揽定增，股价上涨浮盈超4亿元
自2023年3月起，齐峰新材就开始筹划进行定增。
根据齐峰新材最新公告，公司以4.20元/股的对价向公司实控人李学峰发行股份6537.52万股，募集资金共计2.75亿元，将用于年产20万吨特种纸项目（一期）。
此次定增前，李学峰及其一致行动人李安东、李安宗、李润生、李润泽合计持有齐峰新材27.41%的股份，定增完成后，李学峰及其一致行动人的持股比例将增至35.88%。其中，李学峰的持股比例将由16.31%增至26.08%。
为了筹集此次定增所需的款项，李学峰不仅通过自有资金出资，还质押了部分股权。公告显示，李学峰此次参与认购的资金中，自有资金约5000万元，其余资金主要通过质押方式取得。
在此次定增前，李学峰及一致行动人所持的公司股份均未被质押。11月29日，李学峰质押了8.09%公司股份，其孙李润生也质押了3.94%公司股份，合计质押比例为12.03%。以当日公司10.64元/股的收盘价计算，上述被质押股份的价值约为6.33亿元。
不过，股票在质押时并不能按照面值获取资金。据券商中国此前报道，券商的股权质押率平均约为3.5折。若以这一比例计算，此次李学峰、李润生将股份质押给了国金证券、国泰君安两家券商，或可获得2.22亿元左右的资金。
此次李学峰参与定增需要出资2.75亿元，扣除自有资金5000万元外，需要通过质押补充的资金约为2.25亿元，与上述资金数值相近。
此外，虽然参与此次定增的大部分资金需要通过质押股票获得，但由于目前齐峰新材的股价远高于定增价，在定增落地后，李学峰可以收获大额浮盈。
本次定增发行价的定价基准日为2023年3月7日，定增价格为基准日前20个交易日平均收盘价的80%，在除去分红等因素影响后，最终发行价定为4.20元。
彼时的齐峰新材正处于一轮上涨行情之中。自2022年4月创下4.58元/股的历史低点后，公司的股价开始缓慢回升。到了2023年，由于业绩回暖，叠加定增募资扩产等消息影响，公司股价继续抬升，2023年内累计涨幅达63.76%。
到了2024年1月，齐峰新材发布业绩预告，以超25倍的业绩涨幅成为A股“预增王”，公司股价也进一步上涨。至2024年5月时创下8年来新高，达到15.80元/股，市值也一度接近80亿元。但此后公司股价开始回调，至12月4日收盘，公司股价收于10.73元/股，总市值约为53亿元。
虽然齐峰新材的股价已较最高点时有所回撤，却仍远高于定增价格。以10.73元/股的价格计算，李学峰通过此次定增获得的股票已浮盈约4.27亿元。
但目前，李学峰尚不能将浮盈转为收益。根据齐峰新材公告，李学峰此次认购的股票在36个月内不得转让。
上市以来两次定增波折不断
齐峰新材成立于1976年，2010年在深交所上市。在上市后，齐峰新材曾推出过两次定增，第一次定增未能成功落地，第二次定增推进过程中也屡现波折。
2016年9月，齐峰新材推出上市后首次定增。公告显示，此次公司计划募资5亿元，用于年产5万吨素色装饰原纸、3万吨无纺（布）壁纸原纸项目。齐峰新材表示，计划通过此次定增提高公司盈利能力，优化公司产品结构。
齐峰新材此次定增的对象是李学峰的一致行动人李安东、李润生，二者将分别认购50%的新发行股份。二人认购公司发行股票的资金中，也有一部分来源于李学峰的借款。若此次定增顺利落地，李学峰及其一致行动人的持股比例将从22.42%增至30.16%。
但在2017年初，证监会对再融资规则进行调整，导致定增市场大幅降温。加之当年6月李润生违规卖出了1000股公司股票，违反了监管政策规定。公司最终决定终止此次定增。
至2023年3月，齐峰新材再度开启定增。
在此次定增之初，齐峰新材原计划向李学峰以及上市公司中核钛白（002145.SZ）发行股票，双方均计划认购4444.44万股至6240.36万股公司股票。若定增顺利完成，中核钛白将成为齐峰新材持股5%以上股东。
中核钛白是齐峰新材引入的战略投资人，公司表示，钛白粉是装饰原纸最主要的填料，成本占比在40%左右。为提高公司钛白粉应用工艺水平，公司计划同中核钛白在钛白粉的研发、应用领域展开深度合作。
但此后，深交所对中核钛白参与此次定增的必要性、合理性进行了多次问询。2023年12月，齐峰新材最终宣布中核钛白不再参与此次定增。
“预增王”年内业绩下滑，募资扩产前景待考
齐峰新材主营特种纸相关业务，主要产品包括装饰原纸、乳胶纸和卫材等。受地产行业景气度变动、市场需求变化等因素影响，近年来公司业绩波动较大。
2021年至2023年，齐峰新材的营业收入分别为37.02亿元、31.19亿元、36.61亿元；归母净利润分别为1.65亿元、0.08亿元、2.37亿元。其中，2023年公司业绩大幅上涨，并以超25倍的利润预增幅度成为当时的A股“预增王”。
但2024年，齐峰新材的业绩再度下滑，前三季度，公司营业收入为25.51亿元，同比下降5.97%；归母净利润1.06亿元，同比下滑32.38%。其中第三季度公司归母净利润为-260.51万元，同比由正转负。
齐峰新材表示，2024年前三季度利润水平下滑，主要是由于产品售价同比下降导致单位毛利降低。
根据齐峰新材公告，2024年前三季度，公司主要产品的平均售价为9669.23元/吨，2023年同期则为10154.15元/吨，这一变动导致公司当期的主营业务毛利下降了7933.28万元。而产品价格下降主要是由于年内齐峰新材、华旺科技、夏王纸业三家原纸行业龙头集中扩产，导致年内新增产能超20万吨。
在此背景下，齐峰新材继续募资扩产或难以大幅带动业绩提升。公司方面表示，若未来业务经营中未能实现业务的有效扩张和良性发展，订单不足导致的产能利用率下滑将增加公司产品的单位成本，进而会对公司的毛利率、经营业绩等指标产生不利影响。
此外，此次齐峰新材的扩产计划总预算约为7.56亿元，除定增募资2.75亿元外，差额4.82亿元需要由公司自行补足。
根据齐峰新材财报，截至2024年9月末，公司货币资金余额及交易性金融资产余额合计7.59亿元，同期公司短期借款余额为5.92亿元，虽然整体上流动性充足，但难以通过自有资金覆盖扩产支出，因此公司申请了3亿元的银行授信来实施此次募投项目。
齐峰新材也表示，若公司出现盈利能力下降等情形，可能导致银行缩减授信额度，进而可能影响募投项目的实施进度。
