400岁老字号挂牌上市,下一个茅台还是狗不理?

400岁老字号挂牌上市,下一个茅台还是狗不理?
2021年02月16日 02:15 政商参阅微博

“剪刀第一股”来了,老字号能否焕新春?

2月2日,张小泉股份有限公司创业板挂牌上市申请成功通过,成为资本市场中的“剪刀第一股”。

这个消息似乎令人振奋?但风口浪尖上的“张小泉”,百年老字号光环之下,涌现出更多的却是担忧!400年的辉煌是否能续写?犹未可知……

自公布创业板IPO计划那一刻起,“张小泉”上市的真相,就成了人们争论的焦点。百年老字号,真的只为“剪”一把资本主义的羊毛?

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400年老字号成功闯关IPO

“北有王麻子,中有曹正兴,南有张小泉。”在中国的刀剪界,张小泉向来是一块响当当的招牌,“张小泉”这一品牌与杭州有着十分深厚的关联。

相传在明崇祯年间(1628年),皖南黟县制剪高手张小泉带着儿子近高来到杭州,开设“张大隆”剪刀店。因采用浙江龙泉的好钢作原料,打磨工艺精湛,样式精美,经久耐用,从而远近闻名。

后因生意火爆致同行艳羡,市面上开始出现各种冒牌的“张大隆”剪刀店。

无奈之下,张小泉遂于清康熙二年(1663年)将招牌直接改用自己的名字,挂牌“张小泉”。在清乾隆年间,张小泉因为品质上乘,被钦定为“宫廷御用剪”。到了近代,“张小泉”依然十分活跃,频频亮相国际展会,其中包括1909年南洋劝业会、1926年费城世界博览会、巴拿马博览会、首届西湖博览会等,并获得相应奖项。2006年,张小泉被商务部认定为第一批中华老字号。

张小泉巨大的品牌效应,引起了浙商们的注意。2007年,富春董事长张国标带领富春集团,以1.2亿元的价格收购张小泉集团70%股权。

截至IPO前,张国标、张樟生和张新程三人合计持有张小泉71.83%的股份,成为后者的实际控制人。其中,张国标和张樟生为兄弟关系,张国标和张新程为父子关系,本质上“张小泉”品牌仍在,但接收人已非张小泉传人。

图片来源:招股书

除了张氏家族成员,张小泉的前十大股东尚有申通快递董事长陈德军、鼎川物联财务总监金燕、复星国际旗下的亚东北辰等、万丰锦源实控人陈爱莲等,这些人均是张国标的浙商朋友圈成员。

“张小泉”目前的掌门人,是张国标的千金张新夏。这次,这间百年老店又将迎来自己全新的节点——成功叩关IPO。

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自制还是代工?

从业绩上看,张小泉在过去几年处于稳步增长状态。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月,公司分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元、4.84亿元和2.51亿元。2017-2019年度的归母净利分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元。

此外,张小泉的生产模式除了自主生产之外,更多的来源于OEM代工生产。张小泉表示,“公司处于快速发展阶段,产能无法满足销量持续增长的情形。通过外协加工的方式,满足下游市场不断增长的需求,提升市场份额和知名度。”

报告期内数据显示,张小泉在自产产量方面,2017年至2020年上半年,产量分别为851万、933万、985万、501万,OEM产量分别为1849万、3039万、2981万、1746万。

图片来源:招股书

虽然张小泉招股书中坦承,“在OEM采购产品品类上的生产规模效应不及OEM外协厂商,因此同类产品的自制成本高于OEM采购价格”,但自制模式的毛利率比OEM模式更高仍是一个不争的事实。以2020年1-6月为例,当期,自制剪具、自制刀具的毛利率分别为41.53%、50.85%,分别高于同期OEM模式2.03和9.18个百分点。

追求更高的自制毛利率或是张小泉募资提高自制产能的部分动因,而张小泉更为看重的是,“将关键技术更多地应用于自产产品,提升公司产品技术含量的平均水平,从而提升公司整体毛利率水平。”

在这条赛道上,知名品牌如双立人、苏泊尔、爱仕达、瑞士军刀等在消费者中均已占据了一定的知名度和影响力,品牌间在产品开发、品牌知名度提升、及渠道布局等方面的竞争都非常激烈。而作为老字号品牌的张小泉,其最大的竞争优势可能仍然是它积累多年的品牌价值。

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老字号尚能饭否?

这几年,“国潮热”兴起,一批“老字号”企业成为资本市场热议的话题。

在目前的A股市场,据统计有50家左右老字号上市公司。不过,其中也仅有贵州茅台、五粮液、云南白药、片仔癀等具有“垄断属性”的企业,自上市以来市值涨幅惊人,也成为机构投资者青睐的核心资产。其它大多数公司,比如156岁的全聚德、350岁的同仁堂等等在资本市场表现平平,股价也是跌个不停。

这一点,商务部的一个统计数据也能予以佐证。统计称,被认定为中华老字号的1128家企业中,只有10%呈现蓬勃发展局面,40%能维持盈亏平衡,剩余50%的企业要么惨淡经营,要么持续亏损。不过,这并不能妨碍老字号登陆资本市场的雄心。

据统计,目前仍在排队IPO的老字号企业还有300岁的德州扒鸡、99岁的五芳斋、50多岁的澜沧古茶等等。

确实,资本可以助力老字号企业的发展,但真正打动消费者的还是靠企业不断推出新产品。目前来看,在资本市场表现不佳的老字号企业,大都缺乏核心竞争力,在机制、营销等方面存在或多或少的问题。

当然,老字号企业上市的优势在于长期的品牌积淀。不过,随着消费群体的变迁,如果这些品牌不能与新兴消费人群有些链接,那其优势反而成为发展的桎梏。这就要求老字号企业,在获得资本的支持后,突破原有的固化认知,在品牌形象上努力年轻化,在产品策略上推陈出新,如此一来,或许可以借助资本之力走出发展的困境。

也就是说,老字号企业必须在品牌、营销、商业模式等方面,讲出新的故事,如此一来方能获得新消费人群的认可。

400岁张小泉登陆资本市场,究竟是成为下一个茅台还是狗不理呢?是我们拭目以待。

*首图来自云掌财经,素材来源:

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