这些年，市场信仰经历了一次次洗礼：
包商银行的破产，打破了人们对银行刚兑的信仰；
安信/四川等众多信托公司的暴雷，打破了人们对信托刚兑的信仰；
永煤等企业债违约，打破了人们对地方国企的信仰；
更不要说P2P理财、民间借贷、野生私募等各类非标/非法的投资了。
而现在，终于轮到了城投债。
那素有“最可爱的资产”之称的城投债，如今竟也跌落“神坛”！
前段时间，呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司发布了一则逾期公告，称由于公司流动资金紧张，出现了部分金融机构等债务未能如期偿还的情形。
公司逾期金额7.46亿，涉及银行、租赁公司等11家金融机构。
春华水务是呼和浩特国资委100%控股的市属国有企业，呼市国资委是其唯一股东和实际控制人。
也就是说，春华水务不是一家普通的地方国有企业，而是地方重要的基础设施投资主体。
难道说，那“金身不破”的城投债券，就要打破投资者“刚兑的信仰”了？
这里，我们先重温一下，城投债的两大信仰：
一、城投债不会违约；
二、如果违约了，那它就不是真的城投债。
那么究竟啥是城投债？
说起债券，有这么几种：国债、地方债、城投债、产业债、市政债等等。
这城投债就是其中一种。想要厘清他们的区别，只要看各自的架构和发行主体就可以。
就比如，城投债的发行主体就是城市建设投资公司（背靠地方政府），主要是为城市基础设施建设而发行的债券。
它一方面具有地方国有企业的属性，另一方面承担着代替政府融资的职能。
那么这个城市建设投资公司，也就是城投公司是干什么的呢？
简单的说，就是干地方政府要干的事。
比如：建桥梁道路等基础设施、搞公园绿化等市政工程、河道治理/城市供水等建设、拆迁安置/棚户区改造/一级土地整理等等。
这些事是地方政府的责任，可地方政府需要一个实施、行动的主体，于是责任就落到城投公司头上。
在一定程度上，城投公司就类似于政府的一个部门，从注册出资，到人员任免、主营业务、融资借款等都跟政府有着紧密的联系。
而城投公司还有很重要的一点就是融资。
因为地方政府都承担着大量的基础建设任务，但自1994年分税制改革以后，地方政府在与中央的财、事权分配中较为被动，税收收入根本无法满足公共支出需求。
与此同时，国家还规定地方政府不能直接融资。
任务多，但资金不到位，怎么办？
成立城投公司。由城投公司出面向银行、信托、融资租赁等金融机构借了钱，借钱的背后地方政府进行隐性或显性的担保。
也正因此，城投债一向被认为是地方政府债。
而城投公司，就是各地政府出资设立的地方政府投融资平台。
好了，再回到前面的问题：城投债会违约吗？城投债的信仰是不是破裂了？
目前来看，城投债违约的代价很大。
因为一旦城投债发生违约，发行人拒绝兑付，不仅会影响当地政府的信用，后期融资会面临非常困难的局面，同时还会影响同一区域其他城投公司的融资渠道和融资成本，更严重一点可能会引发区域性的债务问题。
因此，政府普遍都会为所属的城投企业进行最后的债务偿还，以维持良好的政府信用。
那么城投债的信仰会是永恒的吗？
当然不是，但目前为止它依旧是债券市场里最好的投资标的，没有之一。
来看看城投债都有哪些优势：
1、1993年至今，城投债保持了多年零实质违约的记录。
2、城投债拥有地方政府信用保障。在安全性资产稀缺的当下，有当地政府来做信用背书。
一旦出现不理想的情况，当地政府会动用财政收入、出售资产等各种方式，保证普通投资者顺利如期拿到本金和利息。
这里的逻辑就是：保证了普通投资者的利益，就是保证了当地政府的信用和社会的稳定，政府信用不容有失，这是底线。
3、城投债的投资项目更加清晰。城投债的投资者，可以清晰地看到当地政府借钱到底投资了什么样的项目，在哪投，项目进度如何，整个过程清晰可见，投资者也会更踏实。
4、城投债的利率也更有保障。
很多投资者都有“城投信仰”。认为城投公司在债券市场上是不会违约的，哪怕短期内有兑付风险，但地方政府一定会出面帮忙协调解决。
“看遍千万债，还是城投好”。
虽然，城投债隔一两年就会爆出消息，说什么不行了，信仰要打破之类的论调。
但是时至今日，城投债依然在信用债领域独领风骚。
在我看来，城投债就像打不死的小强。
如果非要说原因，那就是这信仰背后的真正逻辑其实就是国家。
这是债券投资里最重要的觉悟，也是投资市场最重要的真谛。
