终逼监管出手!疯狂可转债的“危”与“机”

终逼监管出手!疯狂可转债的“危”与“机”
2020年03月25日 23:16 EMBA微金

风头上的“可转债”终于被监管盯上了。

最近,上交所、深交所在例行发布的市场监管动态里,都不约而同地严肃提到了,要对可转债加强监管。

可转债为何一下子就成为“众矢之的”了呢?

1、 涨幅惊人

就拿上周可转债市场的行情来说,几乎每天都有那么一只转债,出现50%左右,甚至是接近翻倍的涨幅:

3月16日,新天转债涨幅高达95.51%。

3月17日,模塑转债涨幅高达41.80%。

3月18日,泰晶转债涨幅高达65.28%。

3月19日,横河转债涨幅高达72.04%。

3月20日,凯发转债涨幅高达62.88%。

这涨幅,可比股票都还猛烈……

2、 溢价吓人

不仅如此,很多可转债的“溢价”也高到吓人:

(图片来源:萝卜投资)

这个溢价说的就是可转债的“转股溢价率”,在转股价格不变的情况下,正股价格越低,这个溢价率就会越高。

高溢价背后所带来的破发(股价低于发行价)概率就越大,就说明这只新债很危险。

比如上图,最新溢价率已接近149%的横河转债、还有溢价率超过80%的凯发转债,都值得上咱们的重点“排雷名单”。

到底是什么让原本温柔的“可转债”变成这幅鬼样子?

其实,这跟可转债自身的T+0 交易机制有关。

现在海外市场的情况大家也有目共睹了,剧烈的市场波动,使得很多游资利用可转债的特殊机制来进行规避隔夜风险。

大家熟悉的股票是当天买入要次日才能卖出,也就是我们所说T+1,但是可转债就可以当天完成买卖。

并且在深市上市的公司发行的可转债是完全没有涨跌幅限制的,而中小板和创业板都是在深交所上市,所以市场资金更倾向于选择无涨跌幅限制的深市来炒作。

带动市场热度本身是一件好事,只不过在吸引了游资及其他各路资金之后,风险也开始累积,特别集中在散户参与度较高的标的上,不断出现天量成交与夸张换手。

看到这相信很多看官会有疑问了,之前我在文章中不是说过,“可转债下有保底,上不封顶”吗?现在怎么感觉风险这么大,感觉随时都会被当韭菜啊……

如果此刻你也有这个疑问,请把这句话默念三遍:资产风险大不大,取决于投资人理不理性。

也就是说,如果你不理性,也跟着追涨杀跌,那么就连可转债这么优质的资产也会被你玩到血亏。

按正常思维来看,好的可转债一般都价格低、溢价率也低的,但是目前这种情况,这样的标的几乎没有。

所以要向投资可转债的高阶看官,可以适当考虑一些价格低、溢价率高,或者价格不低但溢价率低的标的。

但对于绝大多数小白来说,亲自挑选优质标的还是有点难度的,那除了最基本的打新债,还有没有别的方式来投资可转债呢?

当然有,其实还有一种比较省心的办法可以参与就是——可转债基金。

“可转债基金”乍一听起来好像很陌生,其实它本质上就是一种低风险的“债券基金”。

跟其他的基金一样,可转债基金也会聘请专业的基金经理来投资可转债,为咱们安稳地赚取收益,也有的基金经理会拿可以一小部分钱买买股票,来获取一些超额收益,一般来说80%投资可转债,20%投资股票市场。

我看了一圈,发现其实目前市面上可转债基金并不多,还不到一百只,而且大部分规模都比较小。

(点击查看大图)

在此拿最老牌的一只可转债基金和“沪深300”来PK一下:

自2004年成立以来,截止2020年3月24日,该基金累计涨幅高达787.67%,而同期沪深300指数,累计涨幅为305.75%,这么一对比可转债的业绩优势就很明显了。

我们再来看看它近期的表现,近半年涨幅为4.01%,近一年涨幅为6.82%,同样优于同期沪深300的表现。

为什么可转债的总收益会这么惊人呢?这其实取决于它本身的资产配置:

我们可以看到,截止2019年12月31日,股票占比为25.65%,债券占比为63.86%,现金占比为11.36%。

如果把它当作一个人的资产配置,其实这样是挺合理的,75%的比例是债券和现金,用来做保本投资,25%的比例是股票,用来博取高收益。

不仅如此,一般可转债基金买的股票也都是行业的龙头股和大白马蓝筹等,这也符合“价值投资”的准则。

所以说,不管是优质的可转债基金,还是优秀的个人资产配置,都应该是:资产配置比例合理且分散,既有固定收益托底,又能博取高收益。

总的来说,“可转债基金”很适合想投资可转债,但打新债中签很难,买二手债又不懂的绝大多数人。

我相信,随着后续监管措施的实施,可转债市场必将重回原本属于它的健康之路。

最后还得提醒下:

像可转债基金这样的“债券基金”最好都要能坚持定投一年以上,因为债券本身涨幅就比较慢,波动也不大,而且其实各种费率不低,个人不建议频繁买卖。

现在这种市场,坚持定投吧,以不变应万变!

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