“股王”贵州茅台突然不香了？
国资创纪录套现300亿
在发布2020年三季报后，A股最贵上市公司、白马股的风向标贵州茅台（600519.SH）遭遇重挫。
10月26日，贵州茅台开盘大跌5.6%，全天一直在低位徘徊，截至收盘，贵州茅台下跌4.22%，报1643.00元/股，这较其年内高点1828.22元/股已下跌近200元。当日，贵州茅台所在的饮料制造行业，整体跌幅为3.17%。
今日茅台延续下跌，截止收盘，下跌1.1%，报1625元/股，总市值2.04万亿。不过，今日酿酒板块整体已翻红。
下跌源于此前贵州茅台发布的三季度业绩报告。财报显示，今年前三季度，公司实现营收672.15亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润338.27亿元，同比增长11.07%。去年同期，其营收和净利润增速分别为16.64%、23.13%。
贵州茅台业绩增速有所收窄。
短期内，除了第三季度业绩外，公司重要股东的减持也打击了市场信心。
三季报股东数据显示，公司第二大股东香港中央结算有限公司在第三季度减持了551.3万股，持股比例由二季度末的8.45%下滑至8.01%；公司第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司也在第三季度减持了1675.26万股，持股比例由二季度末的4%下滑至三季度末的2.67%。
与此同时，上半年跻身公司第十大股东的贵州省金融控股有限责任公司，已经在三季度退出了前十大流通榜榜单。
根据《财经》报道，该股东减持原因如下：一方面是国资股东有资金需要；另一方面，国资减持价格对应的公司市盈率约50倍，公司历史上最高市盈率约60倍，可以看出国资减持市盈率处于较高水平，国资减持获得较高回报。贵州的债务负担比较大，这一现象短期内较难改变，后续国资股东是否会继续减持，尚难判断。
而根据《金融界》报道，回顾来看，之前茅台集团无偿划转给贵州省国资运营公司4%的股权，仅在三季度就被减持了1.33%，剩余2.67%，也就是说，减持了将近30%的持仓，按高点接近1800元/股套现的话，金额约300亿，放在A股也是单次历史记录了。
虽然对于茅台这样万亿市值的体量来说，百亿只是毛毛雨，但贵州国资的吃相的确有点不优雅。业内人士称，之前很多投资者一厢情愿猜测甚至相信这个划转只是用来增加贵州省政府投融资平台的担保权重，会长期持有，保持与贵州省政府利益的一致性。
但如今，减持30%的信号暗示了所谓的“大资金”没有“长耐心”。
不过也有投资者从划转那一刻就不看好贵州国资的“持股耐心”。毕竟，4%的持股是无需披露就可以择高减持的，贵州国资可能也不相信茅台股价还能再启一个上涨周期。
除了业绩放缓、股东减持外，茅台的股东总户数创下了新高。
二级市场上茅台股价新高与股东户数新高的重合，可能不只是巧合，茅台“信仰”的力量正在吸引了诸多“拥趸”。
但对比来看，股东户数创新高的同时，机构持股却出现了下降。
尤其是基金的持股变动，从半年报6107万股减持到了396万股，锐减93.5%。
可以说出现了剧烈的变动，而“散户”们大概是茅台最坚定的入场部队了。
蚂蚁市值2.1万亿碾压茅台
与此同时，从目前的消息看，即将到来的蚂蚁金服，市值将碾压茅台。
10月26日晚间，蚂蚁集团发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行人和联席主承销商根据初步询价结果，协商确定本次发行价格为68.80元/股，公司股票代码688688。
按此价格计算，最终A股发行总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。
蚂蚁集团香港IPO发行价为每股80港元，拟发行16.7亿股，合计约174亿美元；预期H股将于2020年11月5日（星期四）上午九时正开始买卖，H股将以每手50股H股进行买卖，H股的股份代号为6688。上海A股IPO拟募集172亿美元。A+H股IPO拟募集约345亿美元。
值得注意的是，截至今日收盘，贵州茅台市值约为2.04万亿元人民币，也就是以发行价计算，蚂蚁集团市值已经超过贵州茅台。
据央视财经，26日晚，蚂蚁集团香港发行开始仅仅1个小时，H股机构发行部分已经超额认购，火爆程度堪比“双11”。据悉，其中大部分都是10亿美元级别的大订单。值得一提的是，26日是香港重阳节公众假期日，而投资者纷纷取消休假，等着抢购蚂蚁在H股的新发股票。等到美国投资者起床，预计会更加火爆。
根据《上海证券报》，由于蚂蚁集团港股定价为每股80港元，每手50股，一手入场费仅为4040.3元。对于普通投资者而言，蚂蚁此次入场费表现十分亲民，阳光普照，人人都有机会赢得双十一前的红包雨。
华泰国际就蚂蚁IPO的散户认购提供33倍的杠杆，这个倍数应该是市场上最高的，亦准备了近400亿的融资额度给零售客户。其他券商也大多准备了超百亿的融资额度。
此外，蚂蚁在科创板的战略投资者包括：全国社保基金、中投、加拿大养老金、新加坡政府投资、淡马锡、阿布扎比投资局等全球主权基金；国寿、人保、太平、中再、阳光、泰康等保险公司；中石油、招商局、五矿、中远海运等大型国企。此外，交行下属交银国际也是战略投资者。
其中，全国社保基金对蚂蚁集团的投资引发市场关注。据蚂蚁方面透露的消息，全国社保基金追加投资70亿元，认购超1亿股蚂蚁新股，成为除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。
就在10月25日的外滩金融峰会上，全国社保基金副理事长陈文辉还喊话蚂蚁集团，称希望多给一些战配额度，为全国人民多赚点养老钱。
实际上，早在2015年，社保基金就以75亿元入股蚂蚁集团，认购近7亿股。按A股发行价计算，这笔投资目前价值已超480亿元，五年时间增长近5.4倍。
据一位资深投行人士分析，蚂蚁在科创板上市引入增量投资者，有利于扩大科创板的投资者基础。而更多的合格投资者进场，将吸引更多的优质标的在科创板上市，再由成熟机构投资者主导发行定价，最终形成良性循环。
这些公司毛利率超越茅台
随着三季报结尾邻近，许多公司已经陆续发布数据。
万科总裁郁亮曾在公开场合表示：“之前有人说卖房子不如卖酒的，现在连卖酱油的也不如了。也许有些同行不服，对卖酒的我早就服了，对卖酱油的反正我也是蛮服气的。”
事实上，不管是卖酱油的，还是卖酒的，从毛利率的角度来看，食品饮料行业龙头茅台都不是第一位。
毛利率，即毛利（营业收入减去营业成本）占营业收入（或销售收入）的百分比。通常而言，毛利率越高的公司就越赚钱。然而，由于会计核算方法或行业运营特点等原因，一些行业存在毛利率普遍高企的现象。
根据网易财经统计，截止目前已经披露的数据，茅台的毛利率刚刚跻身前十——排名第九位。
在“股王”之前，还有我武生物、康华生物、微芯生物、广东明珠、二三四五、康辰药业、三六五网和爱美克。
而这仅仅是三季报陆续公布中的部分数据。而根据今年中报数据，A股有21只股票的毛利率都超越贵州茅台。其中9家来自生物医药行业，7家来自信息服务行业。
茅台酒终端价格回落，但仍处于卖方市场
虽然市场对茅台的反应有些不同，茅台的毛利率也并非最高，但目前仍处于卖方市场。
茅台酒终端价格一直是市场关注的焦点，也是贵州茅台重点治理的领域。该产品零售价受疫情冲击，曾在春节后有所回落，但随后持续回升，并持续坚挺。
根据《财经》报道，受到疫情冲击，茅台酒批发价（经销商出货价以及渠道调货价）3月份在1950元-2000元之间浮动，彼时茅台酒终端销售价格曾下滑至2100元左右。
“供需关系没有改变，刚需一直都在，投资、收藏属性又在持续高企，茅台酒批发价和终端价肯定走高。”行意互动创始人、中原基金执行合伙人晋育锋彼时向《财经》记者分析，短期内，茅台酒批发价在2500元上下浮动。
今年中秋、国庆前夕，飞天茅台酒终端价格一度飙升到3000元左右。彼时，有经销商称，茅台酒价格为3250元/瓶，成箱可以拿货。
10月下旬，《财经》记者走访部分经销商发现，茅台酒终端价格回落至2488元，货源相对于之前有所缓解。
庄宏东认为，茅台酒终端价格上述变动，属于正常波动，目前来看，终端价格已经有所回调，预期终端价格会逐步企稳。“春节前茅台终端价格目前未能确定，主要受供需影响，要看上市公司投放计划。”
“目前，茅台酒的终端价格与出厂价相比，仍有1000多元的利润空间。”董宝珍告诉《财经》记者，这种巨大的差价，是由市场真实供需关系决定的，还是由具有类金融属性的茅台酒遭到资金炒作所支撑，亦或是真实供需关系与炒作因素叠加所致，背后真实的原因尚难判断。
在董宝珍看来，无论是研究机构，还是贵州茅台自身，都应该投入一定精力，来研究茅台酒终端价格高企的主要症结在哪，才好对症下药解决茅台酒终端价格难题，毕竟在历史上，茅台酒终端价格也曾跌至千元以下。
文章来源：网易财经、每日经济新闻、财经、21世纪经济报道、中国基金报
