作为三鹿奶粉昔日的重要股东，恒天然（新西兰最大乳企）近年来的日子并不好过，叠加疫情反复，利润下滑较为严重，从而引发了资本市场的担忧。
5月26日，恒天然公布了第三季度业绩的最新情况。截至2022年4月30日的前九个月，恒天然的产品销量总体呈现下降的趋势。主要原因包括原奶收购量减少，以及这段时间发生的一些对需求端造成短期冲击的事件，如中国多地因疫情出现静态管理的情况、斯里兰卡经济危机以及俄乌冲突。具体来看，恒天然集团调整后息税前总利润为8.25亿新西兰元，下降了1.34亿新西兰元，降幅接近14%。
这反映出销售量的下降、原奶价格一路高企对利润率的持续压缩、新冠疫情带来的影响以及斯里兰卡卢比的急速贬值。
在谈到恒天然的业绩表现时，恒天然集团首席执行官Miles Hurrell表示，尽管市场受到严重干扰，但集团仍给出了极具竞争力的原奶价格，并取得了稳定的收益。
“作为出口企业，我们经营的许多市场都可能遭受到突然的冲击，这会影响到我们的销售产品、销售地点及销售时间。现在我们在多个市场同时受到了数个事件的影响。我们正在积极应对由新冠疫情和宏观经济事件引发的各种挑战。然而，愈演愈烈的市场波动和不确定性、持续的供应链中断、以及日益增长的通胀压力都让问题变得越发复杂。”Hurrell表示。
据介绍，2022年至2023年奶季的原奶收购预期价格区间为每公斤乳固体8.25新西兰元至9.75新西兰元，区间中位值为每公斤乳固体9.00新西兰元。而在2020年至2021年奶季，该价格区间为每公斤乳固体9.10新西兰元至9.50新西兰元。其中，9.30的中位值是集团原奶收购预期价格的历史高点。
对此，恒天然集团首席执行官Miles Hurrell指出，强劲的预期价格反映在全球供应受限的大背景下，乳制品的需求依然持续存在。尽管目前各地区有诸多短期因素影响了需求，从长期来看，乳制品市场的前景仍然向好。供应方面，饲料、化肥和能源成本的持续走高影响了产量，因此主要产奶区的产量增长预计还将继续承压。这些供求变化预计将在中长期内支持乳品价格保持坚挺。
在大中华区，原料业务持续受益于高附加值产品的销售增长。然而，迫于原奶价格高企带来的利润压力，尤其是餐饮服务业务利润大幅缩水，以及多地因疫情出现静态管理的情况，导致大中华区调整后息税前利润下降了17%至3.17亿新西兰元。同时，Hurrel预计：“静态管理的措施所造成的影响还将波及我们第四季度的业绩。”
尽管业绩不佳，但恒天然大中华区CEO周德汉却依然为自己寻找到了业绩亮点，表示：“大中华区原料业务在FY22财年第三季度业绩表现依然稳健，高附加值原料销售的持续发力贡献了双位数的同比增长，其中干酪、乳蛋白、益生菌等原料销售涨势喜人。”
恒天然在华经营难言乐观，当年投资的三鹿奶粉最终“轰然倒塌”，并一手制造了“肉毒杆菌乌龙事件”，导致法国达能旗下多美滋从此一蹶不振，且与雅培合作建设的牧场也已“变卖”，入股贝因美产生巨额亏损，结果只能“铩羽而归”。
据报道，贝因美董事长谢宏直言，引入恒天然是其最后悔的两件事之一。其表示，中外企业理念差异巨大，恒天然的决策效率低下，无法真正理解中国消费品市场，反而拖累了贝因美。
乳业研究员宋亮则指出，当时贝因美引入恒天然目的有三，除了希望帮助其完善供应链体系外，也期待股份制后能给公司带来充足的现金流， 且有恒天然的背书，对于贝因美在资本市场及国际市场的生意提升方面有所帮助，“但恒天然并没有像贝因美想象的那样。”
果不其然。恒天然彻底退出之后，贝因美的业绩开始强劲反弹，且在高端、超高端奶粉领域取得了显著成效。
数据显示，2021年，贝因美实现营业收入接近25.4亿元，与去年26.65亿元相比，下滑4.71%；归属于上市公司股东的净利润约为7331万元，同比增幅在123%左右，成功扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也为正数，同比增长102%左右。
同时，2021年，贝因美经营活动产生的现金流量净额接近2.47亿元，与去年3034万元相比，增幅在713%左右，可见贝因美经营造血功能充沛。
恒天然与贝因美分道扬镳之后，创谢宏重新操盘，重塑商誉、重振团队、重整管理体系、重新梳理公司的营销策略、产品组合、渠道结构等，强化营销费效考核，压缩低效投入，疏通营销链路，为公司未来的业绩爆发奠定了良好的基础。
受益于此，进入2022年第一季度，贝因美实现营业收入接近8.15亿元，与去年5.67亿元相比，增幅在44%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2013万元，与2021年第一季度1454万元相比，增幅在39%以内；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1552万元，与去年同期424万元相比，增幅在266%以上。
除了收入、利润和主业利润，贝因美经营活动产生的现金流量净额也为正数，约为5290万元，与去年2159万元相比，增幅在145%左右，主要系本期营业收入增加，相应回款较上年同期增加所致。
“受新生人口数量、国家新国标实施二次配方注册的影响，目前终端竞争非常激烈，公司去年在这方面已有预判并积极转型新零售模式。”贝因美方面透露，未来，公司会按照既定的新零售转型策略不断发展我们一直坚持的母婴生态圈业务，“公司将在做强主营业务的基础上，对标优秀企业，品质为先，全力以赴将贝因美打造成孕婴童行业的标杆企业，重新回归行业第一梯队！”
与贝因美业绩实现了快速复苏不同，恒天然在华经营可谓是“羞见公婆”，产品还多次抽检不合格。
2021年12月20日，海关总署发布了2021年11月全国未准入境食品化妆品信息。2021年11月，全国海关在口岸监管环节检出安全卫生项目不合格并未准入境的食品399批次。其中，中山市正好贸易有限公司进口自新西兰的FONTERRA INGREDIENTS LIMITED生产的1批次75千克全脂乳粉，因包装不合格未准入境。
据统计，2020年4月至6月，连续三个月每个月均有恒天然奶粉产品被海关拒绝入境，未准入境原因包括感官检验不合格及包装不合格。为此，作为恒天然大中华区的负责人，周德汉的经营能力更是遭到了质疑。
谈及下半年情况时，Miles Hurrell透露，恒天然将维持其每股收益0.25新西兰元至0.35新西兰元的预期。虽然第四季度有利的价格关系将对盈利将产生积极影响，但由于较高的原奶价格以及业务的正常季节性特征，公司利润率还将继续承压。
宋亮则表示，疫情下，国内部分城市的餐饮、酒店、烘焙等行业都是“重灾区”，对当地奶油、黄油、奶酪等需求都有较大影响，从而影响了上游原料商恒天然的业绩表现，这也是行业面临的普遍问题。由于疫情影响尚未结束，市场复苏的进度还有待进一步观望。
