文/绛绛
一
很多投资者都喜欢基于股票价格的波动而进行短线交易，但却鲜有人成功。
如果以10元买进、11元卖出，下个星期以20元买进、22元卖出，再下个星期以28元买进、30元卖出，短线交易者就认为自己是成功的，但事实上股价上涨了20元，而短期交易者却只挣到了可怜的5元。
而且，如此高精准的操作并不那么容易实现，没有人能够成功的预测股市的短期变化。频繁的短线交易往往是普通投资者亏损的主要根源。
因此，在这个残酷的市场要想存活下来，必须要构筑一套属于自己的正确投资体系。对于大多数投资者而言，价值投资可能是一个正确的选择。
但什么是价值投资？
二
从表面上看，所谓价值投资就是低买高卖。但要真正做到却并不容易，必须要有一些“高”和“低”的客观标准，其中最重要的就是计算资产的内在价值，也就是说要以低于内在价值的价格买进，再以更高的价格卖出。
巴菲特老师则作出了更加精确的阐释。他说，最好的投资课程要教好两件事：如何估计投资的价值以及如何看待市场价格走势；第一步就从这里开始。在这里，价值投资显然不是一个简单的静态量化，而是要考虑到未来的一个动态分析。
从巴菲特的阐述出发，投资者可以有两种基本选择：判断公司的内在价值并在价格偏离内在价值时买进或卖出股票，或者将决策完全建立在对未来价格走势预期的基础上。前者可称为纯价值投资，后者则是成长型投资。
具体而言，价值投资追求的是低价，通常会考虑收益、现金流、股利、净资产等财务指标，并强调在此基础上低价买进，核心是在价格足够低时买进。而成长性投资则是识别具有光明前景的企业，侧重于企业的潜力，而不是企业的当前属性。
两者差异主要在于价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使他们的内在价值显示未来的增长有限），成长型投资相信公司未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使他们的当前价值低于当前价格）。总之，成长型投资关注未来，价值投资强调当前，但都不可避免的要面对未来。
三
对于成长型投资者而言，普遍看法是，如果一家公司成长足够快并且质量足够好，那么股价高低是不需要考虑的，因为要不了几年它就会物有所值。但问题的关键是预见未来比看清现在要难的多，眼下的明星公司或许会因为不可预见的技术变革而导致基础业务锐减，或许会因为行动迟缓成为新兴竞争者的垫脚石，譬如当年的诺基亚、IBM。
因此成长型投资者的平均成功率会更低，但一旦成功，得到的回报有可能会更高。如果能够准确预测出哪家公司将推出最好的新药、或最卖座的电影，那么由此所带来的收益是相当可观的。在A股市场有两个典型的案例，一个就是当年豪赌乙肝疫苗的重庆啤酒消息公布前后波澜壮阔的行情，一个就是一部《人在泰囧》大卖引发的光线传媒迅速翻倍行情。
重庆啤酒豪赌失败的前后月线走势图
《人在泰囧》引发的光线传媒迅速翻倍行情（周线）
相比成长型投资的不确定性，纯价值投资的上涨潜力则往往更有持续性，但这也并不意味着价值投资就会更容易。
首先，价值投资取决于对价值的准确估计，如果没有准确的估计，那么任何取得持续成功的希望都仅仅是希望；不仅如此，
即使你已经准确的估计，接下来还需要坚定地持有，而这往往是最难的，因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。格雷厄姆说过，长期来看，市场是一个“称重仪”，即使它在短期内常常表现得情绪化。以我对美国股市的了解，市场要恢复“正确”，通常来说两到三年的实践就足够了。但如果你每天都看报纸，那日子可就难熬了。
特别是，当公司的内在价值低于价格往往也意味着，公司正处于下跌通道之中，你会发现你买进后很快就会看到损失。除非你是真正的抄底，否则在进行投资之后的某个时刻，终将经历下跌，而精确抄底几乎是不可能的，即使是最顶级的投资者，也往往会犯错。除非你是那位穿着白大褂的徐神！
在损失面前人人都会不安，当股票持续下跌，投资者往往会怀疑自己的决策是否正确，因此即使估价正确却不坚定持有，用处也不大。因此，除了你估价正确，了解内在价值，还必须足够自信，坚定的持股并不断买进。
八项规定引发的茅台漫长下跌行情（周线）
四
每一个投资者由于其天赋不一样，个性也有差异，因此不同的投资方法在不同人手里结果并不一样，弄清价值投资的内涵和方法也仅仅是刚摸到一点投资的门道，绝不意味着你已经掌握了开启未来财富之门的钥匙。
由于涉及未来，价值投资不仅仅是对企业的理性判断，更多的还要涉及到市场的预期和风险偏好等复杂的因素。因此，当我们简单运用价值投资的方法在这个市场进行投资时往往就会不得要领，很多人会错误的将廉价当作价值投资而作为买入的理由，殊不知大部分的廉价仅仅是讲述了一个前景模糊的行业里等待不确定性的故事。譬如：
已廉价近八年的工商银行（月线）
但不管如何，正确的认知价值投资内涵并善加运用总会增加一点获胜的概率，终究价值投资为你提供了一种大格局上的选择，至于在这条路上能走多远，更多的在于个人的修行；而那些从没构筑自己投资体系的人，或者仅仅是执著于消息的刺探、主力资金动向的打听、短期走势的预测等细枝末节上的追求，只能是在残酷的市场中艰难生存，怨天尤人，最终寂静湮灭。
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