文/绛绛
一
在全球最大对冲基金桥水、狼王Icahn等大佬们纷纷减持苹果之际，一向对科技股避而远之的巴菲特豪掷逾10亿美元逆势买入苹果公司股票。
有人说，巴菲特“食言”了。因为2013年，巴菲特在谈及为何不买苹果时还表示，买大企业至少要对该公司未来十年的前景有了解。
但在绛绛看来，这正是巴菲特的老辣之处！其用行动再次为我们生动的上了一课，诠释了什么是价值投资。
现在问题来了，当我们学习巴菲特时，我们到底应该学些什么？
二
其实，明朝大牛王阳明早有答案：
再具体点就是“知是行的主意，行是知的工夫。知是行之始，行是知之成”。
如何理解？
王阳明给出了两层意思：“行之明觉精察处，便是知。知之真切笃实处，便是行。若行而不能精察明觉，便是冥行，便是‘学而不思则罔’，所以必须说个知。知而不能真切笃实，便是妄想，便是‘思而不学则殆’，所以必须说个行。元来只是一个工夫。”
翻译过来大意就是：既要思考，也要实践；思想理论必须成熟，能够用于指导实践，否则就是空想；在实践中再认识再思考，最终臻于化境。
现在我们看看在成为巴神前，巴菲特是如何做的。
1934年年底，本杰明-格雷厄姆与多德合作完成的《证券分析》为价值投资奠定了方法论的基础，格雷厄姆也因此被尊称为现代证券分析之父。巴菲特是格雷厄姆的学生，也是价值投资的拥趸，但他并没有盲从于老师的牛逼理论，而是结合自己的投资实践进行灵活运用，最终形成了自己的价值投资思想，将价值投资理论发扬广大。
具体来说，巴菲特对格雷厄姆的理论完成了以下几点重要突破：
1.把价值研究从对资产的研究转移到对企业的研究。巴菲特认为股票是企业整体的代表，所以巴菲特抛弃格雷厄姆的清算价值和账面价值的方法，而是用企业长期竞争优势来研究企业。巴菲特是从企业主人和股东的思路去研究，更强调未来，而格雷厄姆有点像清算律师和会计师的角色。
2.巴菲特突破格雷厄姆对无形资产的偏见，把无形资产纳入到企业内在价值的研究上来。巴菲特注意到企业无形资产的巨大价值，所以投资时非常重视企业的无形资产，比如商标权、专利权和法定许可权。
3.巴菲特把投资时间无限拉长，并改变格雷厄姆分散持股方式为集中持股，更加自信。巴菲特认识到坚持长期持股可以消除情绪化的波动，而且可以享受复利的巨大回报，同时降低交易成本。他说：如果你不愿意持有一只股票十年，那就不要拥有它十分钟。
从这可以看出，巴菲特是真正做到了知行合一。他充分认识到价值投资这颗投资方法中的明珠的价值， 一生笃行之，可谓“知之真切笃实处，便是行”；同时在实践中又加以完善改进，可谓“行之明觉精察处，便是知”。
三
因此，当我们今天讨论如何学习巴菲特，如何成为巴菲特时，我们的关注点应该是价值投资的思想框架、方法到底是什么；巴菲特、查理芒格是如何做的；价值投资在中国运用需要怎样完善？当然，对于大多数人而言，更多的可能还是停留在如何认知价值投资阶段上。
1984年，在纪念《证券分析》出版50周年庆祝活动时，巴菲特演讲时称：“早在50年前本格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势，似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。”
这段话主要表达了两层意思：1.价值投资是有效的，我今日的牛逼成就全部归功于它；2.这部投资界的九阴真经早已公布于众，你们为什么对宝物熟视无睹？
三十三年后，当巴菲特走进伯克希尔股东会现场，面对来自世界各地的朝拜者，巴菲特的内心或许依然茫然，我已经实践价值投资68年了，非常有效，为啥你们就做不到呢？
当年，王阳明被贬，在武夷山一野寺中，题下《泛海》一诗：“ 险夷原不滞胸中，何异浮云过太空。夜静海涛三万里，月明飞锡下天风。”大意是：我根本就不在乎是顺境还是逆境，所有这一切都跟天空中的浮云一样，风一来，就被吹走了。月夜，我在静静的大海上泛舟三万里，那种痛快的感觉和我驾着锡杖、乘着天风，从高山之巅疾驰而下的感觉一样。
对巴菲特来说，也是一样的。因为看得清，看得透，巴菲特从来不在乎股价的涨涨跌跌，只是知道，穿过乱石与山岗，小溪终究会流向那星辰大海。
可又有几个人能做到巴菲特这样云淡风轻呢？
一如他现在逆势买入苹果！
文末附上巴菲特1984年那篇著名的演讲摘要（全文较长，读者可自行搜索或关注绛紫财经微信公众号（jiangzicaijing)阅读），从中我们或许可以抓住价值投资的本质，弄清价值投资的内涵，明白知行合一才是价值投资的制胜之道！
价值投资过时了吗？
By Warren Buffett
1984年
1.我想向大家介绍一群年复一年击败标准普尔500股票指数的投资者，他们的经历无可辩驳地表明，那种认为他们持续战胜市场只是偶然事件的简单看法是很难成立的，我们必须深入探究其根本原因。之所以如此，一个关键事实是，这些股市大赢家我都非常熟悉，并很早就被公认为超级投资者，其中成名最晚的那位也在15年前就名扬一时。
2.当然，我和各位一样认为，事实上，除了地理因素之外，还有很多其他因素会导致赢家非常地集中。除了地理因素以外，还有一种因素，我称之为智力因素。我想你会发现，在投资界为数众多的大赢家们却不成比例地全部来自于一个小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落，这种赢家集中的现象根本无法用偶然性或随机性来解释，最终只能归因于这个与众不同的智力部落。
3.我想要研究的这一群成功投资者，他们拥有一位共同的智力族长——本杰明﹒格雷厄姆。但是这些孩子长大离开这个智力家族后，却是根据非常不同的方法来进行投资的。他们居住在不同的地区，买卖不同的股票和企业，但他们总体的投资业绩绝非是因为他们根据族长的指示所作出完全相同的投资决策，族长只为他们提供了投资决策的思想理论，每位学生都以自己的独特方式来决定如何运用这种理论。
4.来自“格雷厄姆与多德部落”的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异。追随格雷厄姆与多德的投资者根本不会浪费精力去讨论什么Beta、资本资产定价模型、不同证券投资报酬率之间的协方差，他们对这些东西丝毫也不感兴趣。事实上，他们中的大多数人甚至连这些名词的定义都搞不清楚，追随格雷厄姆与多德的投资人只关心两个变量——价值与价格。
5.九位格雷厄姆和多德部落的超级投资者。尽管他们的投资风格不同，但其投资态度却完全相同——购买的是企业而非股票。他们当中有些人有时会整体收购企业，但是他们更多的只是购买企业的一小部分权益。不论购买企业的整体还是购买企业的一小部分权益，他们所持的态度都是完全相同的。他们中的有些人的投资组合中有几十种股票，有些人则集中于少数几只股票，但是每个人的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异。
6.价值投资风险更小却收益更高。在华尔街上，股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。你必须具有相应的知识，使你能够大致准确地评估企业的内在价值。你并不需要非常精确的评估数值，你所需要的就是格雷厄姆所说的价值大大超出价格所形成的安全边际。
7.价值投资将继续长期战胜市场。你们当中的也许是那些商业头脑比较发达的人会怀疑我这番高谈阔论的动机何在，让更多的人转向价值投资必然会使价格与价值的差距更小，这会让我自己的投资获得的机会更少。我只能告诉你，早在50年前本格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势，似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。
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