尊敬的持有人：
大家好！我是凯石沣混合基金经理梁福涛。
凯石沣混合基金（基金代码：007257/007258）经过一个多月封闭运作，即将开放。自9月23日成立以来，作为基金经理，我始终牢记发行路演时持有人的期望--“稳健起步，追求稳健可持续收益”。
9月24日凯石沣开始投资运作，随后市场出现剧烈波动和震荡调整。结合市场状况和个人投资经验，凯石沣选择了稳健起步策略，净值持续平稳。截至11月1日，凯石沣A净值1.0046元，同期（9月23日-11月1日）上证综指涨幅为-1.60%。
展望后市，对长期趋势我们充满乐观。
一方面，市场有着长期质量向好的经济基础。在经历了经济供给侧改革和高质量发展再平衡之后，当前经济结构持续优化、发展质量持续提升，消费内需成为经济增长主要动力，服务业和制造业转型升级，科技创新推进发展。
另一方面，机构和居民配置A股的偏好持续上升。金融供给侧改革、资本市场改革，A股市场化转型深入和监管强化上市公司质量提升，都将促使全球机构和居民资产配置偏好A股并将持续上升。
在资产配置上，继续长期看好符合高质量发展新周期特征的大消费、大服务和大科技。
首先，大消费板块长期投资空间非常巨大且持续性强。随着经济高质量发展，中国人均GDP将越过1万美元。根据日本和美国的经验，人均GDP1万美元至1.4万美元将是消费增长和升级最快的阶段。中国的消费增长和升级不仅没有结束，空间依然巨大，且正在迎来较快的增长阶段。
其次，医药医疗板块需求呈上升趋势。根据全国老龄办会议信息，我国已经步入人口老龄化程度较高社会，2018年60岁以上老年人口达2.49亿人，已经占比达17.9％。随着60年代高生育率时期出生的人口逐步步入老龄行列，未来10年我国人口老龄化将进入快速发展阶段。与此同时，国家正在鼓励生育，新出生人口也在恢复上升。无论是人口老龄化，还是新生儿增加，对医药、医疗、健康的需求都将呈现上升趋势。
第三，科技创新是经济走高质量发展之路的重要引擎。根据工信部2018年对全国30多家大型企业130多种关键基础材料调研结果显示，32%的关键材料在中国仍为空白，52%依赖进口，绝大多数计算机和服务器通用处理器95%的高端专用芯片，70%以上智能终端处理器以及绝大多数存储芯片依赖进口。经济发展需要、外贸战略需要和进口替代等都将驱动科技创新发展。
以上这些板块长期空间巨大，是我过往长期研究和投资的优势领域，凯石沣基金的投资也会坚定关注。在个股遴选上，会持续坚持长期研究和投资形成的特色注重持续价值增值的M-ROE-G选股方法，优选宏观格局好（M）、核心竞争优势强（ROE优先）、增长可持续（Ｇ）的上市公司；在投资风格上，会继续发挥10年养老金投管经历形成的资产配置经验，注重波动回撤管理,追求风险控制基础上的超额收益。
M-ROE-G选股策略的另一实践产品--凯石澜龙头定开混合基金（代码006430）,从去年12月5日成立以来绝对收益和超额收益也都较好。截至11月1日，凯石澜成立以来累计净值1.3471元，成立以来累计净值增长率34.71%，年化收益 38.76%。大幅跑赢同区间业绩基准12.83%的涨幅和上证综指10.96%的涨幅。
凯石沣混合基金已经成功地实现了稳起步，然而长期的投资管理运作才刚刚开始。展望趋势我们充满信心，更会继续带着持有人的期许，尽心尽责，坚持追求特色稳健可持续的风格。
风物长宜放眼量，财富管理是长期积累、长期坚持的结果。我会和团队一起努力为大家做好投资和服务，静待时间的玫瑰；也希望得到您的长期信任，更希望持有人在这份长期信任中获得财富增值。
凯石沣混合基金经理梁福涛
2019年11月6日
