凯石基金旗下产品一季度报告今日出炉，我们整理了基金经理对市场的展望，供您参考。
梁福涛先生
凯石澜龙头定开混合基金经理
凯石沣混合基金经理
凯石涵行业精选混合基金经理
市 场 展 望
展望趋势，短期而言，中国经济增速受到新冠疫情冲击，一季度经济增速明显回落，二季度经济会适度反弹回升，但趋势还会受疫情及海外需求制约。新冠疫情对A股市场的影响有三个阶段：情绪影响、经济“暂停”冲击影响和后疫情及重建的影响。A股市场反应“暂停”冲击的第二阶段正在逐步过去。虽然国内疫情得到了较好的控制，但是全球疫情还在蔓延，外需恶化、海外市场调整及油价调整等还在压制国内金融市场。
长一点时间看，无论是有效防控、疫苗出现，还是天气原因、免疫提升，全球疫情终将过去。中国过去几年提前实施的主动供给侧改革再平衡为经济赢得了更好的抵抗力，只要坚持转型调结构、市场化改革，高质量发展新周期依然值得期待。中国经济增速L型回落后，有望在中速平台稳住增长，同时随着注重高质量发展的转型调结构政策稳步推进，经济结构持续优化，经济质量有望逐步提升；随着后续新《证券法》实施并落地，资本市场发展与改革并重，逐步实施注册制，强化上市公司质量提升，都将进一步促使全球机构和居民资产配置倾向A股。
尽管短期A股市场出现回调或再次探底调整，但中国长期高质量发展可期，市场探底使得总体估值再次步入历史相对低位位置；无风险利率总体维持相对低位，股债估值对比看，股市配置和投资价值吸引力随着市场调整而提升；市场调整再次迎来难得布局机会。疫情冲击对经济、生活都将带来后续影响，在线消费、办公、教育、医疗及互联网传播信息等需求上升，扁平化和平等化社会生活方式进一步强化；供应链冲击和需求约束，进一步使得制造行业集中度提升，结构上具有核心竞争优势的公司的业绩稳定性和可持续性的优势将进一步强化。
王磊先生
凯石湛混合基金经理
凯石源混合基金经理
凯石浩品质经营混合基金经理
市 场 展 望
2020年一季度权益市场在新冠疫情的冲击下，总体呈现波动大、分化大的特征，上证综指下跌9.83%，而创业板则是上涨4.10%，甚至一度上涨超过27%。行业板块方面，涨幅第一的农林牧渔上涨15.65%，跌幅榜第一休闲服务下跌超过20%。以新冠在全球的蔓延作为分水岭，在新冠冲击之前，市场主要关注点是代表科技创新的科技股，尤其是半导体相关的公司，而随着新冠疫情在全球主要发达国家的扩大，市场转而配置以农业、医药、食品饮料为代表的消费公司。
展望2020年后面几个季度，首先，新冠疫情对于经济乃至全球格局的冲击前所未有，对股市基本面中长期的影响现在看来无法评估；其次，疫情短期对市场情绪、流动性的冲击，在各国努力控制下已经得到显著缓解。在这种背景下，市场在经历与全球金融市场的共振后，选择更为确定的消费板块作为重要配置方向。我们认为低估值，尤其是高ROE、高分红水平的低估值，同样有较高的确定性，未来我们着重在这类公司中寻找机会。
高海宁先生
凯石岐短债债券基金经理
市 场 展 望
本年度初，全球在新型冠状病毒肺炎疫情的蔓延下，大范围停工停学对经济基本面造成了全面的影响。一季度，十年期国债期货上涨4.5%，十年期国债收益率下行60BP。整个一季度，国内利率下行明显，仅在2月中旬因国内疫情稳定好转，以及3月中旬海外疫情蔓延国际油价暴跌导致全球流动性收紧两次导致国债收益率小幅波动上行，整体呈现持续下行趋势。春节后，央行连续下调公开市场操作以及MLF利率，并持续向市场净投放资金，资金面持续维持宽松。
3月份，海外疫情持续蔓延，全球股票市场下跌，美联储一次性降息至零利率且开展无限量QE，G20峰会全球央行打开“合作宽松”模式以应对疫情冲击下的全球流动性紧张态势。在这一共识基础下，未来海外央行货币政策的进一步集体宽松也令中国货币政策空间更加舒适。
展望后市，预计货币政策适度宽松的方向不会改变，繁荣稳定的债券市场有利于货币政策的传导和降低实体经济融资成本。目前海外主要经济体已处于零利率状态，人民币对其他主流货币的利差较为显著，加之中国已基本控制新冠疫情，人民币资产的吸引力将进一步提升。预计随着海外市场流动性的缓和，海外资金将继续流入国内债券市场。预计未来一段时期国内债市整体稳定，收益率大幅上行的可能性较小。基于此判断，凯石岐后续投资策略以长久期和获取杠杆收益为主，此外，继续严格防范信用风险，在操作过程中关注流动性风险。
周德生先生
凯石淳行业精选混合基金经理
市 场 展 望
展望未来，短期股价层面已充分反映疫情影响，随着欧美国家新增病例拐点逐步出现，市场将继续呈现震荡向上，同时考虑到政策对冲，整体上对二季度保持乐观。全年来看，仍需跟踪疫情发展情况，尤其是发展中国家防控效果。
风险提示：
本文数据来源于《凯石澜龙头经济定期开放混合型证券投资基金2020年第1季度报告》《凯石沣混合型证券投资基金2020年第1季度报告》《凯石湛混合型证券投资基金2020年第1季度报告》《凯石岐短债债券型证券投资基金2020年第1季度报告》《凯石淳行业精选混合型证券投资基金2020年第1季度报告》。本文不构成任何法律文件。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。请根据您自身风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的产品。投资有风险，选择需谨慎。
