医药产业链有这样几个特点：产业链复杂，高度监管，专业壁垒高，多样性强可比性弱，信息不透明，潜规则特别多，而且永远处于一个动态演变的过程。所以投资医药产业一直是非医药行业的人比较头疼的问题：
投吧，不懂；
不投吧，又是优质投资标的集中营。
本文是一篇对医药健康产业二级市场投资的分析文章，但是文中的产业分析对于一级市场的投资者具有很强的参考意义。以下，分享给各位。
搞清楚行业分类
整个医疗保健行业大致可以分为制药、医疗保健、生物科技三大子行业，而每个行业的分析方法又存在着非常大的差异。
其中制药行业主要可以分为原料药、化学制剂药、生物制品、中药以及保健品。其中，中药是我国古代优秀文化遗产，现在传播到东南亚国家，甚至影响到了欧洲与北美洲。
对于制药行业来说，制药行业专业性强、受监管力度大。产业链较长且较复杂，从上游的原料药、中药材种植甚至科研院所到中间的化学药和中成药，再到经销商，医疗机构和零售两大终端，最终到消费者。对制药企业来说，影响最大的是医药商业和医疗系统，受供求关系的影响，以医院和药店为主的终端掌握着制药企业的命运。
医疗器械行业是重要的中游行业，上游有色金属、化工、钢铁、互联网和生物医用材料行业，下游衔接保险业、服务业、医药流通及医疗卫生事业等行业。医疗器械行业的发展带动一批上游产业的发展，而由于产品、服务渠道的关系影响着下游产业，包括医院、医药专卖店、其他医疗机构及终端消费者等。
医疗器械行业属于特殊行业，需求刚性较强，因此行业周期性特征不明显。同时受政策影响较大，因此可以从行业层面的供给，再到最终产品的价格，结合医保政策、医疗器械采购、新版GMP规划要求以及进口替代等方面进行剖析。
生物制药是近二十年兴起的，以基因重组、单克隆技术为代表的新一代制药技术。现代生物药，是上世纪70年代生物技术革命的直接产物，区别于传统的发酵等生物技术，主要包括基因重组技术、细胞工程、抗体工程等生物技术生产的药物，通常按性质与生物技术可分为疫苗、抗体、血液制品、重组蛋白及多肽、基因治疗药物、细胞治疗药物等几大种类。
生物制药领域中，治疗性抗体、多数重组蛋白及多肽以及部分二类疫苗品种具有市场空间大、技术壁垒高等特点，是目前国内研发与市场关注的热点。
目前主要产品
一个公司的产品非常重要，投资医药股的时候一定要关注一家公司有没有独家重磅品种以及这些产品的竞争力。医药行业内对重磅品种的定义一般是指年销售额在10亿元以上的品种。
片仔癀拥有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产的国家一级中药保护品种——片仔癀，被誉为“国宝神药”、“中国特效抗生素”，年出口创汇达千万美元以上。
同仁堂公司是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司，主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等。主要产品有白凤系列、国公酒、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、安宫牛黄丸等，产品行销全国及世界部分地区。
云南白药主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，产品畅销国内市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。
东阿阿胶生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，远销东南亚各国及欧美市场。
长春高新主营业务范围为：新药开发、技术转让、技术咨询服务、高新技术产品的开发、生产、销售及服务、基础设施的开发等等。这些产品使得该公司极具竞争力。
天士力主导产品复方丹参滴丸以药品身份进入韩国、越南等国家和地区的医药市场，在马来西亚、南非等国家地区建立公司，形成了多层次的营销体系。该公司致力于打造符合系列标准的一体化现代中药产业链。
恒瑞医药是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，国内最具创新能力的大型制药企业之一，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，手术用药销售也名列行业前茅
康缘药业是以研发见长的中药企业，旗下产品涉及妇科、抗感染、骨科、心脑血管、肿瘤等多个治疗领域，核心品种皆为独家品种。受益于市场开发力度的增强，尤其是基层终端覆盖数量的快速增加，热毒宁注射液将持续快速成长，近几年年复合增长率非常可观。
产品研发能力
医药产业和别的产业有很大区别，医药产业最大的投入是研发成本。一个好的创新药品的诞生，差不多要用十年左右的研发时间，需要投资数十亿美金。所以，医药是重研发投入，但在固定投资上却是轻资产的行业。
拳头产品，尤其是还处在专利保护期的原研药产品给医药巨头们贡献了巨额利润。但是专利保护毕竟是有期限的，到期之后大量价格低廉的仿制药上市，将严重影响原产品的销售，进而使公司业绩受损。故而，对于医药行业领头公司而言，最好的情况是持续不断的有处在专利保护期内的拳头产品。这样一来即使某种产品专利保护到期了，还有其他的产品。要实现这个良性循环，首要的事情是加大研发投入。
投入了不一定能研发出新的产品，但不投入一定没有新产品。纵观世界优秀医药公司的研发投入，可以发现，研发费用排名前十的公司与销售额排名前十的公司是完全重合的，只是个别顺序上的差别。
庞大的研发支出是医药公司保持长期竞争力的关键。
产品营销能力
有了重磅新药，公司的业绩并不一定马上改善，这里有一个重要的因素：销售。如果公司在拿到重磅新药的“通行证”后，销售不能马上做起来，市场就会有怀疑，股价就会回调。这或许是介入的好时机。当然，前提是投资者能够做好销售监测的跟踪。强大的销售和研发都是需要庞大的规模来支撑的。强者恒强的意义是少数的几个大赢家把把持了绝大多数的利润。美国前10大制药企业能够占据了90％市场份额，所以中国医药股的行业集中度有待提高，在投资过程中可以在Wind资讯金融终端的并购
数据库
（快捷键MA）中关注医药股的并购带来的机会，当然也可以关注公司有无设立并购基金之类的潜在利好。
如果我们按品种和营销两个维度分一个矩阵出来，可以将医药公司分为四大类：
品种强，营销强：恒瑞、天士力、白药品种强，营销弱：中恒、昆药、同仁堂、片仔癀品种弱，营销强：康芝益佰汤臣倍健品种弱，营销弱：千金药业，桂林三金
医药行业政策
这个很容易理解，政策或是医药股最大影响因素之一。未来影响医药股的最大变量是政策，包括反商业贿赂行动持续开展、药品降价、医保控费等行业政策等。具体不解释。
股票估值高低力
对过去几年医药牛股的梳理，我们发现，不同的阶段有不同的牛股，多数是各领风骚两三年。业绩的成长性由品种决定，差公司好品种一样能成大牛股。而好品种的来源却各不相同，有时势造就的，有老祖宗传下来的，有政府给的，也有自己苦干出来的。国内医药股的一个典型特征就是估值比较高，而且历史看一直比较高。据市场经验来看，一个正常医药企业如果能保持营收和利润增长每年15-20%以上，给予20-30PE应该是合理的，如果年增长达到30-50%，40-50PE我也能接受。医药企业由于技术和销售壁垒，市净率一直都是偏贵的，这一点不能和传统制造业或钢铁业对比。
投资医药股的主要风险
这里小编觉得有必要提示下投资医药板块个股所需要注意的风险。毕竟再好的板块中也有平庸或低劣的公司。
1、政策性药品降价风险
中国药品价格偏高一直为广大消费者所诟病，而管理层本着“以人为本”“着力解决民生问题”的原则，实行政策性的药品降价必将继续是未来一段时间内的常态。投资者则应清楚具体公司的药品品种，是否在国家发改委的降价范围内的品种。如果是，则应定量分析降价对企业利润的影响。从而做出正确的投资决策。
2、企业产品的周期性风险
在医药板块，存在着许多周期性的企业。这些又特别以原料药企业为主。如果在企业向上周期的中后期投资了该公司股票，势必将面临巨大的亏损。这里特别指出一些典型的周期性医药类公司如下：新和成、浙江医药、广济药业、西南合成、海普瑞、永安药业、东北制药、华北制药、鲁抗医药、天药股份等等。
3、企业产品类型、经营管理的平庸性风险
医药行业中也存在不少公司，其药品类型比较普通，需求弹性较低，增长率不突出，加上其产品的中低端特性导致产品毛利率也不高。加上公司管理层经营管理水平的长期平庸，其最终表现就是公司业绩多年不上不下。对于这类公司，也不建议投资。因为不管是医药股还是整体A股，其总的供给量在不断增加，平均估值则长期下降。因此这类公司的股价长期来讲也很难得以提升。
4、产品安全性风险
安全性问题是医药企业的生命线。医药公司一旦出现实质的产品安全性问题，往往对公司的发展产生致命的影响。康芝药业则是最典型的例子，受尼美舒利事件影响，2011年公司业绩出现了大幅下滑，股价也跌去了80%左右。同时，即使有些不是实质性的安全问题，也会因为其敏感性导致消费者对其产品出现一定性的抵制。
5、短线题材概念爆炒后的高估值风险
我们在看到部分医药股借一些所谓纯粹的题材爆炒，比如医药电商、抗癌概念、上市医药公司国企改革等等。不少股票借如此概念得以爆炒，而基本面却可以预料的无法跟上。导致股票估值严重高企，最终的结果势必就是崩盘时的价值回归。比如重庆啤酒、联环药业、海欣股份等股票的爆炒及后来的价值回归过程均值得好好学习与自我警示。
6、成长性陷阱风险
不少人都知道彼得林奇的动态PEG估值法，该方法有着它很显著的合理性和有效性。在现实的市场中，我们也会很明显的发现，复合增长率高的公司往往享受着更高的估值。而在企业业绩增速加快的时间段，我们知道股价也会出现戴维斯双击的现象，出现估值和业绩的双重的提升。如果遇到市场大环境不错，这个时候的估值往往会提升的高过了头。如果业绩没有达到预期增幅，往往可能出现戴维斯双杀的局面。因此，即使投资成长性股票，即使我们使用PEG估值法，也应注意为自己设定适当的安全边际条件。
